[P1] Alternativ aktivlərin idarə edilməsi sektorunda artıq nəhəng olan Blackstone ( BX -2.10%) böyüməyə davam edir. Lakin, idarəetmə altında olan aktivləri (AUM) artsa da, gəlirləri mütləq düz xətt üzrə yüksəlmir. Bu uyğunsuzluq üçüncü rübdə tam şəkildə özünü göstərdi. Budur, alternativ investisiya menecerinin üçüncü rüb nəticələrinə və Blackstone səhmlərini almaq üçün bir siqnal olub-olmadığına dair bir baxış. Blackstone -un üçüncü rüb üzrə gəlir hesabatında bəyəniləcək çox şey var idi. AUM 10% artaraq təxminən 1,4 trilyon dollar a yüksəldi, buna təxminən 990 milyard dollar ödəniş qazandıran AUM daxildir. Rüblük kapital axınları 63,3 milyard dollar təşkil etdi ki, bu da onun alternativ investisiya məhsullarına güclü tələbatı əks etdirir. Şirkət həmçinin ödənişlərlə bağlı gəlirlərində 6% artım qeyd edərək təxminən 1,6 milyard dollar a çatdığını bildirdi. Güclü AUM və ödənişlərlə bağlı gəlir artımına baxmayaraq, Blackstone -un bölüşdürülə bilən gəlirləri 9% azalaraq 1,7 milyard dollar a düşdü. Bu arada, hər səhmə düşən bölüşdürülə bilən gəlirləri 13% azalaraq 1,52 dollar oldu. Nəticədə, şirkətin gəlirlərlə dəyişən dividendi hər səhmə 1,12 dollar a düşdü (əvvəlki rübdə və bir il əvvəlki dövrdə 1,29 dollar dan). Səbəb rüb ərzində xalis satışların 34% azalması idi. Şirkət bu dövrdə aktivlər satsa da, özəl kapital və daşınmaz əmlak investisiyalarından əldə etdiyi satış gəlirləri keçən ilin üçüncü rübü ilə müqayisədə xeyli aşağı idi. Bu, onun biznesinin qeyri-bərabərliyinin yalnız bir hissəsidir. Yaxşı xəbər budur ki, Blackstone bu tendensiyanın əksinə dönəcəyini gözləyir. Üçüncü rüb konfrans zəngində CFO Michael Chea bildirdi: “Dördüncü rübdə xalis satışlarda, o cümlədən bir neçə şirkətin satışında əhəmiyyətli bir artım gözləyirik.” Bu arada, CEO Steve Schwarzman zəngdə şərh etdi ki, “şirkətin əsas gəlir gücü əhəmiyyətli dərəcədə genişlənməyə davam edir və biz 2027-ci ilin görkəmli bir il olacağını gözləyirik.” Beləliklə, gəlirləri dövrdən dövrə dəyişsə də, ümumi tendensiya yüksəlişdir. [P2] Blackstone -un səhm qiyməti gəlirləri bildirdikdən sonra yüksəlsə də, səhmlər hazırda 52 həftəlik maksimumdan 28,5% aşağıdır və hər səhm üçün təxminən 117 dollar dan ticarət edir. Üçüncü rübdən sonra alternativ investisiya nəhəngi son 12 ayda hər səhmə 5,95 dollar bölüşdürülə bilən gəlir əldə edib. Bu, onu gəlirlərinin 20 qatından az qiymətə ticarət etdirir. Bu, böyük bir fürsət olmasa da, aparıcı aktiv meneceri üçün ağlabatan bir qiymətdir. Blackstone -un gəlirlərini növbəti beş ildə iki rəqəmli illik sürətlə artıra biləcəyinə inanmaq ağlabatan deyil. Bu ilin ilk doqquz ayında hər səhmə düşən bölüşdürülə bilən gəlirləri əvvəlki ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 10% artıb. 2027-ci ilin güclü bir il olacağını gözləyir. Bu arada, süni intellekt investisiya strategiyası və özəl sərvət və özəl kredit platformalarının genişlənməsi kimi bir çox uzunmüddətli böyümə sürücülərindən faydalanır. Əgər Blackstone gəlirlərini 12% mürəkkəb illik sürətlə artırsa və onun qiymətləndirmə əmsalı gəlirlərinin təxminən 23 qatına qədər genişlənərsə, dividendi nəzərə almadan (son 12 ayda 4,4% gəlir) növbəti beş ildə 15% illik gəlir təmin edə bilər. Hətta daha yavaş 8% illik artım və əmsal genişlənməsi olmasa belə, dividendi nəzərə aldıqda güclü ümumi gəlir təmin edir. Buna görə də düşünürəm ki, Blackstone gəlirlərindən sonra alınmalıdır. Lakin, nəzərə alınmalı aşağı risklər də var. Blackstone süni intellekt infrastrukturu na böyük mərc edir. Əgər bu tezis özünü doğrultmasa, gəlirləri zərər görə bilər. O, həmçinin son illərdə bəzi böyümə çətinlikləri ilə üzləşən özəl kredit sahəsində genişlənir. Blackstone -un son nəticələri, qısamüddətli gəlir dəyişkənliyinə baxmayaraq, onun uzunmüddətli böyümə mühərrikinin sağlam qaldığını təsdiqləyir. Səhm böyük bir fürsət olmasa da, onun təkrarlanan ödəniş artımı, genişlənən investisiya platforması və əhəmiyyətli dividendi risklərdən narahat olmayan uzunmüddətli investorlar üçün cəlbedici bir seçimdir. Əgər Blackstone -un investisiya strategiyaları tarixi göstəricilərinə yaxın bir nəticə verərsə, şirkət növbəti bir neçə ildə səhmdarlar üçün əhəmiyyətli dəyər yaratmalıdır.