Təxminən iki həftə əvvəl, birja hazırkı buğa bazarının dördüncü ildönümünü qeyd etdi. 2022-ci ilin ayı bazarının sonundan bəri, əsas S&P 500 ( ^GSPC -0,52%) və texnologiya yönümlü Nasdaq Composite ( ^IXIC -0,21%) iki dəfədən çox artıb, ikonik Dow Jones Industrial Average ( ^DJI -1,23%) isə təsirli 84% yüksəlib. Bir neçə katalizator bu yüksəlişi təmin etsə də, o cümlədən rekord S&P 500 səhm geri alımları və gözləniləndən daha yaxşı korporativ gəlirlər, süni intellekt (AI) infrastrukturunun qurulması əsas rol oynayır. AI məlumat mərkəzi qurulmasına sərf olunan qeyri-adi kapital qısa və uzunmüddətli inkişaf proqnozlarını artırır. Eyni zamanda, buğa bazarları sonsuzadək davam etmir. Birja çöküşü və/və ya ayı bazarı üçün tapmacanın hissələri yerinə oturur, dörd tarixi qüsursuz göstərici indi həyəcan təbili çalır. Bəlkə də Wall Street -in AI yönümlü buğa bazarı üçün ən önəmli məsələ onun tarixi cəhətdən bahalı olmasıdır. Bir tərəfdən, dəyər həll edilməsi ən çətin mövzulardan biridir. Fərdi şirkətləri və ya daha geniş bazarı qiymətləndirmək üçün universal bir yol olmadığı üçün subyektivlik və emosiya tez-tez rol oynayır. Bu dəyişənlər Dow Jones Industrial Average , S&P 500 və Nasdaq Composite -də qısamüddətli istiqamətli hərəkətləri dəqiq proqnozlaşdırmağı demək olar ki, qeyri-mümkün edir. Digər tərəfdən, S&P 500 -ün Shiller Qiymət-Gəlir (P/E) Nisbəti , həmçinin Dövriyyəyə Uyğunlaşdırılmış P/E Nisbəti (CAPE Nisbəti) kimi tanınan, investorların emosiyalarını və subyektivliyini aşaraq, 1870-ci illərin əvvəllərinə qədər daha geniş bazar üçün müqayisəli qiymətləndirmələr təmin etmək qabiliyyətini nümayiş etdirmişdir. Birja Shiller P/E Nisbəti Dot Com Bubble -ın bütün zamanların ən yüksək səviyyəsini keçmək üzrədir 🚨 🤯 👀 https://t.co/CtCmSgWnLt 156 il ərzində geriyə doğru yoxlanıldıqda, Shiller P/E Nisbəti orta hesabla 17,44 olmuşdur. Oktyabrın 21-də bağlanış zənginə əsasən, Shiller P/E 41-i keçərək tarixdə ikinci ən bahalı birja bazarını qeyd etmişdir. 1871-ci ilin yanvarından bəri, CAPE Nisbəti hazırkı da daxil olmaqla, davamlı buğa bazarı dövründə yalnız altı dəfə 30-u keçmişdir. Əvvəlki beş halın hamısı sonda (açar söz!) Wall Street -in əsas birja indekslərindən birində və ya bir neçəsində 20%-dən 89%-ə qədər enişlərlə nəticələnmişdir. CAPE Nisbəti Wall Street -də musiqinin nə vaxt və niyə dayanacağını dəqiq müəyyən edə bilməsə də, açıq şəkildə göstərmişdir ki, yüksək qiymətləndirmələr uzun müddət dözülmür. Birja üçün yaxınlaşan fəlakəti göstərən digər tarixi qüsursuz göstərici, FINRA tərəfindən aylıq olaraq bildirilən ödənilməmiş marja borcudur. "Marja" investorun brokerindən səhmlər və ya birja ticarət fondları ( ETF -lər) kimi qiymətli kağızlara qarşı mərc etmək (qısa satış) və ya almaq üçün faizlə borc aldığı puldur. Marja səhmləri və ya ETF -ləri almaq üçün istifadə edildikdə, bu, bir növ leverage (kredit çiyini) təmsil edir. Əgər investor leverage istifadə edir və aldığı qiymətli kağız istənilən istiqamətdə hərəkət edirsə, qazanclarını artıra bilər. Əksinə, əgər qiymətli kağız istənilənin əksinə hərəkət edirsə, marjadan istifadə itkiləri sürətlə böyüdə bilər. Bu dinamika ödənilməmiş marja borcunu investorların risk almaq istəyini göstərən kobud, lakin inanılmaz dərəcədə faydalı bir ölçü edir. Ümumi Marja Borcu 1,5 Trilyon Dollara çatdı, yeni bütün zamanların ən yüksək səviyyəsi 🤯 👀 https://t.co/1IXqZGgrqs Normalda, marja borcu uzun müddət ərzində sabit şəkildə artır. Lakin 2025-ci ilin aprelindən bəri marja borcunun istifadəsi parabolik şəkildə artıb. 2025-ci ilin apreli ilə 2026-cı ilin iyun ayları arasında ödənilməmiş marja borcu 77% artaraq 1,502 trilyon dollarlıq bütün zamanların ən yüksək səviyyəsinə çatmışdır. 1998-ci ildən bəri, ödənilməmiş marja borcunun qısa müddətdə (12-19 ay) ən azı 65% artdığı dörd hal olmuşdur. Əvvəlki üç hadisə 1) dot-com balonu partlayanda, 2) maliyyə böhranı formalaşanda və 3) 2022-ci ilin ayı bazarı başlamazdan üç ay əvvəl zirvəyə çatmışdır. Əsas S&P 500 bu üç hadisə ərzində dəyərinin müvafiq olaraq 49%, 57% və 25%-ni itirmişdir. Risk almaq həddindən artıq yüksəldikdə, tarix bunun böyük bir problem olduğunu göstərir. AI -nin təkamülünün birja və investorlar üçün faydalı olduğunu inkar etmək olmaz. Proqram təminatını və sistemləri avtonom qərarlar qəbul etmək üçün alətlərlə təmin etmək, əksər sektorlarda və sənayelərdə əməliyyat səmərəliliyini artıra bilən çox trilyon dollarlıq qlobal bir fürsətdir. Uzun müddətdə, AI bizneslər üçün internetin Amerika korporasiyaları üçün etdiyini edə bilər. Lakin tarixi presedent həmçinin göstərir ki, investorlar növbəti böyük investisiyaların qəbul sürətini və/və ya optimallaşdırılmasını ardıcıl olaraq həddindən artıq qiymətləndirirlər. 1990-cı illərin ortalarından bəri biz internet, genom dekodlaşdırma, nanoteknologiya, 3D çap, blokçeyn texnologiyası və metaverse üçün balonun partlamasına şahid olmuşuq. Tarix boyu birja balonları… AI səhmləri indi bazarın ~40%-ni təşkil edir. https://t.co/RxSAh09k6F Wall Street üçün müsbət tərəf odur ki, AI -nin qəbul problemi yoxdur. AI infrastrukturu na xərclər inanılmaz dərəcədə güclü olmuşdur. Məsələ ondadır ki, bizneslərin AI həlləri ni satışları və mənfəəti artırmaq üçün optimallaşdırması bir neçə il çəkəcək. Şirkətlərin interneti öz bizneslərini yaxşılaşdırmaq üçün necə istifadə edəcəklərini həqiqətən anlamaları dot-com balonu partladıqdan xeyli sonra baş verdi. Biz yəqin ki, AI inqilabı ilə bağlı oxşar bir zaman qrafikinə şahid olacağıq. Birja çöküşü və ya əhəmiyyətli ayı bazarı barədə həyəcan təbili çalan dördüncü və son tarixi qüsursuz göstərici S&P 500 -ün konsentrasiyası ilə bağlıdır. Bespoke Investment Group -un məlumatlarına görə, ən böyük 15 S&P 500 səhmi indeksin dəyərinin təxminən 47%-ni təşkil edir. Bu, dot-com balonu partlamazdan əvvəl ən böyük 15 S&P 500 səhmi nin zirvə konsentrasiyasından təxminən 20 faiz bəndi yüksəkdir. Bu konsentrasiyanın arxasında yuxarıda qeyd olunan AI infrastrukturu nun qurulması dayanır. AI bu ilk 15 şirkətin bir neçəsinin, o cümlədən Nvidia ( NVDA -0,59%), Alphabet ( GOOGL -1,24%)( GOOG -1,08%), Microsoft ( MSFT +0,66%), Meta Platforms ( META -0,96%) və Broadcom ( AVGO -0,48%) gələcəyi üçün əsasdır. SON DƏQİQƏ: Ən böyük 15 S&P 500 səhmi indi indeksin bazar dəyərinin rekord 46,7%-ni təşkil edir. Müqayisə üçün, 2000-ci ilin Dot-Com Balonu dövründə ən böyük 15 səhm S&P 500 -ün 27,2%-ni təşkil edirdi. Qalan 485 səhm S&P 500 -ün bazar kapitallaşmasının yalnız 53,3%-ni təmsil edir. Bu, Nvidia , $NVDA , Apple , $AAPL , Alphabet , $GOOGL və Microsoft , $MSFT -in müvafiq olaraq 7,5%, 7,1%, 5,9% və 5,6% və ya birlikdə 26,1% təşkil etdiyi bir vaxta təsadüf edir. Bu o deməkdir ki, yalnız 4 səhm növbəti 11 səhmin birləşməsindən daha çoxdur. Bundan əlavə, ən böyük 5 səhmin birləşmiş bazar kapitallaşması indi indeksdəki ən aşağı 434 səhmin bazar kapitallaşmasına bərabərdir ki, bu da rekord ən böyük fərqdir. Bazar konsentrasiyası tarixi həddədir. Bank of America ( BAC -1,02%) Qlobal İnvestisiya Strategiyası nın araşdırması, həddindən artıq konsentrasiya səviyyələrinin birja üçün yaxınlaşan fəlakətə işarə etdiyini güclü şəkildə göstərir. Son 190 ildə, bir neçə həddindən artıq konsentrasiya hadisəsindən sonra birja çöküşləri və ya kəskin ayı bazarı enişləri baş vermişdir. Buraya 1900-cü illərdə ABŞ birja qiymətləndirməsi nin 63%-ni təşkil edən dəmir yollarının zirvəsi, 1970-ci illərin əvvəllərində S&P 500 daxilində Nifty Fifty -nin zirvəsi və 2000-ci ilin martında partlayan texnologiya və telekommunikasiya balonu daxildir. Tarix açıq şəkildə göstərir ki, S&P 500 konsentrasiya həddləri davamlı deyil. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.