SEC-in tokenləşdirilmiş səhm ticarəti üçün yeni çərçivəsi, təxminən bir ay əvvəl, ilk baxışdan ABŞ səhmlərini kripto platformalarına çıxarmaq üçün sürətli bir yol kimi görünürdü. İlk real dünya sınağı indiyə qədər xüsusilə ruhlandırıcı görünməyib. İctimai şirkətlərin artan bir qrupu, səhmlərinin OKX və New York Fond Birjasının (NYSE) sahibi olan Intercontinental Exchange (ICE) tərəfindən qurulan tokenləşdirilmiş qiymətli kağızlar platformasında ticarətinə etiraz edib. Bu həftəki etirazlara indiyə qədər ən böyük adlardan bəziləri daxil idi: bazar ertəsi Microsoft (MSFT) , Alphabet (GOOG, GOOGL) , Goldman Sachs (GS) , McDonald's (MCD) və üç digər şirkət, cümə günü isə Wells Fargo (WFC) və Cisco (CSCO) və dörd digər firma OKXICE platformasında səhmlərinin tokenləşdirilmiş versiyalarının ticarətinə etiraz etdi ki, bu da etiraz edən emitentlərin ümumi sayını 22-yə çatdırdı. Dünyanın ən böyük şirkətlərindən bəzilərinin “yox” deməsi, tokenləşdirmə tərəfdarlarının ümid etdiyi başlanğıc olmaya bilər. Lakin bu, SEC-in eksperimenti üçün mütləq böyük bir zərbə də deyil. Bir şirkətin səhmlərinin ticarətinə başlamazdan əvvəl, platforma emitentə bildiriş göndərməli və ona etiraz etmək üçün 30 gün vaxt verməlidir. Əgər şirkət səssiz qalarsa, ticarət başlaya bilər. Bu, ictimai şirkətlərə əlaqəli olmayan üçüncü tərəflərin onların səhmlərini tokenləşdirməsi və ticarət etməsi barədə söz demək imkanı verir, lakin bu, qərarı ehtiyatlılığa doğru yönəldir. Qlobal hüquq firması Latham & Watkins emitentlərə xəbərdarlıq edib ki, səssizlik effektiv şəkildə geri dönməz bir qərara çevrilir: SEC qərarı 30 günlük müddətdən sonra etiraz etmək və ya ticarət başladıqdan sonra əvvəlki etirazsızlığı geri götürmək üçün heç bir mexanizm təmin etmir. Beləliklə, hüquq və ya investor əlaqələri komandası haqqında az məlumatı olan yeni bir bazar strukturu barədə bildiriş aldıqda, vəziyyəti aydınlaşdırana qədər “yox” demək rasional seçim ola bilər. Tokenləşdirmə firması Vertalo-nun baş direktoru və təsisçisi Dave Hendricks CoinDesk-ə bildirib: “Bu şirkətlərin əksəriyyəti OKXICE bildirişi çıxana qədər üçüncü tərəfin onların səhmlərini tokenləşdirdiyindən xəbərsiz idi”. O əlavə edib: “Bunu bildikdən sonra suallar sürətlə yaranır: tokenin arxasında səhmləri kim saxlayır, dividendlər və səslər bu sahiblərə necə çatır, transfer agenti nə görür?” O deyib ki, əgər bu suallara 30 gün ərzində cavab verilə bilmirsə, etiraz etmək məntiqlidir. Ava Labs-ın tokenləşdirmə rəhbəri Olivia Vande Woude də artan siyahını OKXICE haqqında bir hökm kimi oxumağa qarşı xəbərdarlıq edib. O deyib: “Bu, SEC-in İnnovasiya İstisnası çərçivəsində bildirişlər göndərən ilk platformadır, buna görə də cavabları ilk alan da odur”. Və etiraz etmək heç bir xərc tələb etmədiyi halda, səssizlik razılıq kimi qəbul edildiyi üçün, o, siyahının böyüməyə davam edəcəyini gözləyir. Vande Woude deyib: “Çıxışın nə qədər asan olduğunu nəzərə alsaq, etiraz edənlərin siyahısı böyüməyə davam edəcək və bildirişlər göndərən növbəti platforma da oxşar müqavimət gözləməlidir”. Bu, eksperimentin uğursuzluğa düçar olmasının əlaməti deyil, daha çox eksperimentin nəyi üzə çıxardığının göstəricisi ola bilər. Vande Woude deyib: “Bu istisna məlumat toplamaq üçündür. Bu, ictimai şirkətlərin səhmlərinin onchain-ə necə daxil olması barədə söz sahibi olmaq istədiyini göstərir”. Nasdaq etirazların nə anlama gəldiyinə dair faydalı bir nümunə təqdim edir. Birja operatoru tokenləşdirmənin səsli tərəfdarı olub və tokenləşdirilmiş qiymətli kağızlar üçün öz modelini izləyir. Lakin səhmləri NDAQ altında ticarət edilən Nasdaq Inc. , hazırkı istisna çərçivəsində öz səhmlərinin tokenləşdirilmiş versiyalarının TSV-lərdə ticarətinə etiraz etmək niyyətində olduğunu bildirib. Bu, tokenləşdirmənin özü ilə deyil, bazar strukturu ilə bağlı fikir ayrılığını əks etdirir. Nasdaq xəbərdarlıq edib ki, Milli Bazar Sistemi (NMS) xaricində fəaliyyət göstərən TSV-lər likvidliyi parçalaya, qiymət kəşfini zəiflədə və real vaxt rejimində ən yaxşı qiymət göstəricisi və konsolidasiya edilmiş lent hesabatı kimi təminatlardan məhrum ola bilər. Onun öz modeli tokenləşdirilmiş qiymətli kağızları mövcud birja çərçivəsində saxlayır. Emitentlər üçün daha sadə bir sual da var: bu, onlara nə verir? TD Securities-in ABŞ səhm bazarı strukturu üzrə vitse-prezidenti Reid Noch CoinDesk-ə bildirib ki, daha böyük məsələ emitentlər üçün faydanın kəmiyyətcə müəyyən edilməsinin çətin olmasıdır. Tokenləşdirmə ABŞ səhmlərinə, xüsusilə xarici investorlardan əlavə tələbat gətirə bilər, lakin SEC çərçivəsi tanış bazar strukturu xaricindəki zəif, 24/7 ticarətin risklərini kompensasiya etmək üçün kifayət qədər yeni tələbat yaratmaya bilər. Tokenləşdirilmiş qiymətli kağızlar üzrə ixtisaslaşan Securitize (SECZ) CoinDesk-ə bildirib ki, OKX-ICE platformasına daxil edilməsinə etiraz etməyi planlaşdırmır. Rəqəmsal aktivlərin saxlanması xidməti göstərən BitGo-nun (BTGO) nümayəndəsi də elektron poçtda şirkətin siyahıya alınmasına etiraz etməyəcəyini bildirib. Hər ikisinin tokenləşdirilmiş aktiv bazarının böyüməsinə kömək etməkdə açıq marağı var, lakin Securitize-in cavabı daha ənənəvi şirkətlərin rahatlaşması üçün nəyin lazım ola biləcəyinə də işarə edib. Baş direktor Carlos Domingo deyib: “Mühüm bir təhsil prosesi gedir”. Firma, öz tokenləşdirilmiş səhmləri ilə əlaqəli olan və ya ola biləcək emitentlərlə, o cümlədən müxtəlif ticarət modellərini, səhmdar hüquqlarını və potensial güzəştləri izah edən vebinarlar vasitəsilə əlaqə saxladığını bildirib. Bu, yəqin ki, növbəti addımın nə olacağına dair ən aydın təsəvvür verir: Təhsil və zaman. SEC tokenləşdirilmiş səhm ticarətinə bir tənzimləyici maneəni aradan qaldırmış ola bilər. İctimai şirkətləri bundan istifadə etmək üçün kifayət qədər rahat etmək xeyli uzun çəkə bilər. Diversifikasiya edilmiş RWA stabilkoinləri real kreditlərdən 5-7% gəlir əldə edir, kripto maliyyələşməsi isə ~4%-ə qədər sıxılır. GENIUS gəliri off-chain-ə yönəldir; TAM 3 ildə 4 milyard dollara qədər böyüyür.