Fidelity Digital Assets və CoinDesk -ə danışan analitiklərin fikrincə, Strategy ( MSTR ) və Strive ( ASST ) kimi Bitcoin ( BTC ) xəzinə şirkətləri, ən böyük kriptovalyutaya tələbatı qorumağa kömək edən alışları ilə çətin bir balanslaşdırma aktı ilə üzləşirlər. Bir tərəfdən, onlar alışlarını maliyyələşdirmək üçün nağd pula ehtiyac duyurlar. Digər tərəfdən isə, onların üstünlük verdiyi vəsait toplama vasitəsi olan daimi imtiyazlı səhmlərin yeni satışlarına investor marağını qorumalıdırlar. Dövriyyədə olan səhmlərin sayı artdıqca, dividend ödənişləri də artır. Fidelity -nin tədqiqat analitiki Zack Wainwright çərşənbə axşamı yayımladığı hesabatda yazırdı ki, kapital strukturunda borc və adi səhm arasında yerləşən, müntəzəm ödənişlər və səsvermə hüququ olmayan bu qiymətli kağızlar, tətbiq edildikləri 20 ay ərzində təxminən 136 000 Bitcoin alışını maliyyələşdirmişdir. Bu, kriptovalyutanın maksimum tədarükünün 0,5%-dən çoxunu təşkil edir. Ən böyük korporativ Bitcoin sahibi olan Strategy , bazarda dominant şirkətdir. Onun beş fərqli sinifə malik imtiyazlı səhmləri, modeli üçün bir göstərici rolunu oynayır. Onun ilk təklifi olan STRK , 2025-ci ilin fevralında debüt etmişdir. Fidelity , Bitcoin -ə yönəlmiş imtiyazlı səhm bazarını təxminən 12 milyard dollar olaraq qiymətləndirir. Qlobal sabit gəlirli qiymətli kağızlar bazarı isə 150 trilyon dollar təşkil edir ki, bu da böyümə üçün yer olduğunu göstərir. Sabit müddəti olmayan dividendlər təklif edən imtiyazlı səhmlər satmaqla, şirkətlər birbaşa Bitcoin sahibi olmaq istəməyən investorları cəlb edərkən, yenidən maliyyələşdirmə təzyiqini azaldırlar. StoneX -in baş səhm tədqiqat analitiki Mark Palmer dedi: “Daimi imtiyazlı səhmlər Bitcoin -i gəlir investorlarına çatdırdı, bu qrup ETF -lərin heç vaxt çatmadığı bir qrup idi”. Bitwise -ın tədqiqat rəhbəri Ryan Rasmussen də bu məhsulların Bitcoin birja ticarət fondlarından ( ETF ) çəkinə biləcək alıcıları cəlb etdiyini görür, baxmayaraq ki, o, ETF -lərin daha böyük tələbat kanalı olaraq qalacağını gözləyir. Rasmussen dedi: “Uzunmüddətli perspektivdə, ETF -lərin Bitcoin üçün daha böyük tələbat mənbəyi olacağını, daimi imtiyazlı təkliflərin isə fərqli bir investor növünü (gəlir investorları) hədəfləyən ikinci bir dəstək rolunu oynayacağını gözləyirəm”. CoinShares -in tədqiqat rəhbəri James Butterfill dedi ki, hazırda təxminən 12% dəyişkən dividend ödəyən tək STRC , 2026-cı ilin iyul ayının sonuna qədər 7,5 milyard dollar vəsait toplamışdır. Bu maliyyələşdirmə təkrarlanan dividend xərcləri ilə gəlir. İnstitusional Bitcoin aktiv meneceri Two Prime -ın qurucusu və baş icraçı direktoru Alex Blume qeyd etdi ki, STRC və Strive -ın SATA kimi məhsullar yalnız Bitcoin qiymətlərinə məruz qalma təklif etmir. Onların qiyməti həm də idarəetmə səriştəsinə, emitentlərin öhdəliklərinə və kapital bazarı şərtlərinə reaksiya verir. O, iyun ayının sonunda STRC -nin qısa müddətə 70 dollar diapazonuna düşməsini potensial dəyişkənliyin sübutu kimi göstərdi. Artan emissiya, hər adi səhmə düşən Bitcoin -i artırmaq, dollar la ifadə olunan dividend ödəniş öhdəliklərini yerinə yetirmək və Bitcoin satışlarından qaçmaq arasında gərginlik yaradır, dedi. Strategy -nin imtiyazlı səhmləri hazırda təxminən 99,40 dollar səviyyəsində ticarət olunur. Palmer dedi: “Problem ondadır ki, daimi imtiyazlı səhmlərə tələbat refleksivdir”. O əlavə etdi ki, daimi imtiyazlı səhmlərlə maliyyələşdirilən alışların davam etməsi, qiymətli kağızların nominal dəyərində və ya ona yaxın ticarət edilməsindən asılıdır. Butterfill dedi ki, nominal dəyərdən aşağı olduqda, yeni emissiya daha az cəlbedici olur və şirkətlər geri alışlara üstünlük verə bilərlər. Butterfill -ə görə, Strategy -nin son həftəlik yeniləməsi, STRC -nin geri alınmasına 193 milyon dollar xərcləndiyini və cəmi 267 Bitcoin alındığını bildirdi. O dedi ki, firma həmçinin imtiyazlı səhmlərin geri alınması səlahiyyətini 3 milyard dollara qədər artırmışdır. Butterfill dedi: “Geri alışlar gələcək dividend xərclərini azalda bilər, lakin onlar bu gün kapital üçün Bitcoin alışları ilə rəqabət aparırlar”. Nağd pul ehtiyatları bir bufer təmin edir, baxmayaraq ki, Strategy imtiyazlı dividendləri maliyyələşdirmək üçün artıq bir qədər Bitcoin satmışdır, o əlavə etdi. Butterfill dedi ki, ABŞ spot Bitcoin ETF -ləri təxminən 57 milyard dollar məbləğində kumulyativ xalis axın cəlb etmiş və təxminən 106 milyard dollar dəyərində aktivlərə sahibdir. Xalis ETF yaradılması fondların Bitcoin ehtiyatlarını artırır, imtiyazlı səhmlərin emissiyası isə idarəetməyə xərcləmə üzərində səlahiyyət verir. Geri ödəmələr ETF tələbatını geri çevirə bilər, lakin davamlı dividend öhdəliyi qoymur, dedi. Butterfill , imtiyazlı səhmlərin dövrü gücləndirdiyini görür: maliyyələşdirmə şərtləri əlverişli olduqda alışları dəstəkləyir, hissiyyat pisləşdikcə bu dəstək zəifləyir. Diversifikasiya edilmiş RWA stabilkoinləri real kreditdən 5-7% gəlir əldə edir, kripto maliyyələşdirməsi isə ~4%-ə qədər sıxılır. GENIUS gəliri zəncirdən kənara çıxarır; TAM 3 ildə 4 milyard dollara qədər böyüyür.