[P1] ABŞ və Çin səhmləri arasındakı fərq onilliklər boyu davam edən rekordu qırıb və Pekin in dövlət tərəfindən dəstəklənən fondları mavi çip səhmləri ayı bazarı ərazisinə düşərkən hələ də hərəkətsiz qalır. Oktyabrın 22-də, cümə axşamı ticarət başa çatdıqda, S&P 500 Şanxay Kompoziti nin 2,095 qatında bağlandı. Gündəlik bağlanışlara əsasən hesablamalarımıza görə, bu, 1997-ci ilə qədər olan məlumatlarda ən yüksək nisbətdir və 19 sentyabr 2024-cü ildə müəyyən edilmiş 2,088 rekordunu ötüb. S&P 500 -ün Honkonq un Hang Seng -ə nisbəti də 1990-cı ilə qədər olan məlumatlarda rekord 0,334 səviyyəsində bağlandı. Hər iki nisbət cümə günü Şanxay ın yüksəlməsi ilə 2,066 və 0,330-a düşdü. Buna baxmayaraq, oktyabrın 23-də başa çatan həftə ərzində fərq rekord səviyyəyə çatdı. ETF də rekord qırdı. Dividendlər daxil olmaqla dollarla ölçüldükdə, SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) 2011-ci ilə qədər olan məlumatlarda iShares MSCI China ETF (NASDAQ:MCHI) qarşısında bunu oktyabrın 22-də etdi. İndeks nisbətləri yerli valyutada qiymət səviyyələrini müqayisə edir. Fond müqayisəsi ABŞ investorunun həqiqətən nə qazandığını göstərir. İnvestorlar Çin in dəyər tələsi olub-olmadığını qiymətləndirməlidirlər. Bu, ucuz görünən, lakin düşməyə davam edən bir bazar, ya da Pekin in dövlət fondlarının yalnız almağa başladığı dərin bir endirim ola bilər. Oktyabrın 23-nə qədər S&P 500 2026-cı ildə 11,4% qazanc əldə edib. Eyni dövrdə Şanxay Kompoziti 7,0%, Hang Seng isə 9,9% düşüb. Hesablamalarımıza görə, S&P 500 Şanxay dan təxminən 18 faiz bəndi, MCHI -dən isə təxminən 30 bənd irəlidədir, çünki MCHI 18,4% aşağı düşüb. Rekord hər hansı bir ildə deyil, illərin fərqini əks etdirən kumulyativ nisbətdə özünü göstərir. [P2] Çin in mavi çip indeksi olan CSI 300 1,8% düşərək 4,036.30 səviyyəsinə enib ki, bu da 2025-ci ilin iyulundan bəri ən aşağı bağlanışdır. Cümə axşamı ayı bazarına daxil olaraq, iyunun 22-dəki bağlanış zirvəsindən 20,2% aşağıda başa çatdı. Şanxay Kompoziti 1,5% düşərək bir ildən çox müddətdə ən aşağı səviyyəsinə enib və Hang Seng Tech indeksi iki illik minimuma çatıb. Alibaba Group (NYSE:BABA) 6%-dən çox, Tencent isə 2,9% düşüb. İnvestorlar süni intellekt in böyüməsinin və qiymətləndirmələrinin davam edə biləcəyinə şübhə edirdilər. Onlar Pekin in tədrici stimullaşdırmasından məyus oldular və Pekin in Honkonq da qeydiyyatdan keçmiş Çin şirkətlərinin səhmdarları tərəfindən saxlanılan ofşor trastlara vergi tətbiq etməsindən sonra geri çəkildilər. [P3] Lotus Asset Management -in CIO -su Hao Hong dedi: “Bazar çöküşdədir”. O əlavə etdi ki, qiymətləri sabitləşdirmək üçün səhmlər alan dövlət tərəfindən dəstəklənən fondlar olan Milli Komanda “hərəkət etməkdə olduqca tərəddüd edir”. Cümə günü, dövlət tərəfindən dəstəklənən investorların üstünlük verdiyi ETF -lərdəki güclü ticarət CSI 300 -ü 1,7%, Şanxay Kompoziti ni isə 0,9% qaldırdı. CSI 300 həftə ərzində hələ də 1,6% itirdi. Bu, indeksin 2005-ci ildə yaradılmasından bəri ən uzun itki zolağı olan 11-ci ardıcıl həftəlik eniş idi və iyun zirvəsindən təxminən 19% aşağıda başa çatdı. Morgan Stanley analitikləri danışdılar. Onlar dedilər ki, “zəif daxili tələbat və likvidlik problemləri davam edir, qiymətləndirmələr isə hələ tam dibə çatmayıb”. [P4] S&P 500 cümə günü 0,52% düşdü ki, bu da rekord fərqin Çin in düşməsi ilə yanaşı ABŞ səhmlərinin də düşməsindən qaynaqlandığını göstərir. KraneShares CSI China Internet ETF (NYSEARCA:KWEB) cümə günü 0,30% düşərək 23,14 dollara enib və həftə ərzində təxminən 5,2% itirib. 2026-cı ildə 32,0% aşağı düşüb və bir illik ümumi gəliri -37,79% təşkil edir, çünki yalnız internet səhmlərindən ibarət bir fond süni intellekt və texnologiya qiymətləndirmələri narahatlıq doğurduqda ən çox zərər görür. 3,78 milyard dollar aktivə sahib olan iShares China Large-Cap ETF (NYSEARCA:FXI) 0,43% düşərək 32,31 dollara enib. 2026-cı ildə 15,6% aşağı düşüb, bir illik gəliri -17,20% təşkil edir, çünki onun böyük bankları texnologiya itkilərinin bir hissəsini kompensasiya edir. Üç fonddan ən genişi olan MCHI 0,04% düşərək 49,00 dollara enib, bu da 52 həftəlik minimumu olan 48,65 dollardan bir qədər yuxarıdır və bir illik gəliri -20,79% təşkil edir. [P5] Yüksəliş ssenarisi qiymətə əsaslanır: Çin səhmləri ABŞ səhmlərinə nisbətdə rekord endirimlə ticarət olunur və cümə günü göstərdi ki, satış xaotikləşəndə dövlət pulu müdaxilə edəcək. Eniş ssenarisi isə gəlirlərə əsaslanır, çünki daxili tələbat zəifdir, stimullaşdırma kiçik hissələrlə gəlməyə davam edir və ofşor trast vergisi yeni siyasət riski əlavə edir. Milli Komanda da CSI 300 artıq ayı bazarına düşənə qədər gözlədi. Biz eniş tərəfdarları ilə razıyıq. Ucuzlaşmağa davam edən bir bazar, gəlirlər dönənə qədər dəyər tələsi olaraq qalır və üç fond arasında FXI -nin bank ağırlıqlı portfeli KWEB -dən qat-qat yaxşı performans göstərib. İki siqnal bu fikri sınaqdan keçirəcək: əgər CSI 300 həftəlik qazanc ilə itki zolağını bitirərsə və Pekin real bir fiskal paket elan edərsə, yüksəliş ssenarisi güclənər. Əgər MCHI 48,65 dollardan aşağı bağlanarsa, eniş ssenarisi təsdiqlənər. Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Omor Ibne Ehsan 24/7 Wall St. -də yazıçıdır. O, güclü əsaslara, dəyərə və uzunmüddətli potensiala malik böyümə, dövri və dividend səhmlərinə diqqət yetirən özünü öyrətmiş bir investordur. O, həmçinin qəpik səhmləri kimi yüksək riskli, yüksək gəlirli investisiyalara maraq göstərir.