[P1] UPS ( UPS -0.45%) səhmləri 2 fevral 2022-ci ildə 232,11 dollarla bütün zamanların ən yüksək bağlanış səviyyəsinə çatmışdı. Bu yazını yazdığım zaman səhm təxminən 100 dollar ətrafında ticarət olunur ki, bu da pik nöqtəsindən təxminən 57% aşağıdır və 2026-cı ilə başladığı səviyyəyə yaxındır. Bu eniş şirkətin 1,64 dollarlıq rüblük ödənişinə əsaslanaraq dividend gəlirliliyini təxminən 6,5%-ə qaldırıb. Belə tanınmış bir şirkət üçün bu ölçüdə gəlirlilik diqqət çəkir və UPS -in növbəti hesabatına böyük əhəmiyyət verir. Bağlama nəhəngi üçüncü rübün nəticələrini çərşənbə axşamı, oktyabrın 27-də bazar açılmadan əvvəl açıqlayacaq. Bu, UPS -in ən böyük müştərisi olan Amazon üçün idarə etdiyi həcmi azaltmağı başa vurduqdan sonra ilk tam rüb olacaqdır. [P2] 57%-lik eniş bazarın həddindən artıq reaksiyası kimi görünə bilər. Lakin bunun əksəriyyəti mənfəətin kəskin azalmasını əks etdirir. 2022-ci ildə UPS qeyri-GAAP (düzəliş edilmiş) əsasda səhm başına 12,94 dollar qazanmışdı. 2026-cı il üçün rəhbərlik təxminən 7,22 dollar gözləyir ki, bu da təxminən 44% azalma deməkdir. Bu azalmanın bir hissəsi planlı idi. 2025-ci ilin yanvarında UPS , ən böyük müştərisi ilə 2026-cı ilin ikinci yarısına qədər həmin müştərinin həcmini 50%-dən çox azaltmaq barədə prinsipial razılığa gəldiyini bildirmişdi. Rəhbərlik avqustun sonunda Amazon -un həcminin azaldılması və bunun ətrafında qurulan şəbəkə yenilənməsinin iyun ayında başa çatdığını bildirdi. Əlbəttə, səhm kəskin şəkildə düşdü. Lakin onun altındakı gəlirlər də azaldı və buna görə də mən tək enişin ölçüsünün UPS -i sərfəli bir alış etdiyini düşünmürəm. [P3] Bu eniş nəhayət dibə çatdımı? İlkin əlamətlər ümidvericidir. Azalmanın nəyə nail olmaq üçün nəzərdə tutulduğunu göstərərək, UPS -in ikinci rübdə ABŞ daxili gəlirləri illik müqayisədə 6% artdı, baxmayaraq ki, gündəlik orta həcm 3,3% azaldı. Hər bir vahidə düşən gəlir 9,3% artdı. Seqmentin düzəliş edilmiş əməliyyat marjası əvvəlki ilin eyni rübündəki 7%-dən və 2026-cı ilin birinci rübündəki cəmi 4%-dən 8%-ə yüksəldi. Həmçinin, onun düzəliş edilmiş əməliyyat mənfəəti illik müqayisədə 21% artaraq təxminən 1,2 milyard dollara çatdı. [P4] Xərclərin azaldılması işin böyük hissəsini görür. UPS bildirdi ki, onun şəbəkə və səmərəlilik proqramları yanvardan iyuna qədər təxminən 1,2 milyard dollar fayda gətirib və 2026-cı ilin hamısı üçün təxminən 3 milyard dollar gözləyir. Bu, son altı ayda gələcək təxminən 1,8 milyard dollar deməkdir – bu, birinci yarıdan daha çoxdur. Lakin üçüncü rüb yəqin ki, ikinci rüb qədər güclü görünməyəcək. Rəhbərlik üçüncü rübdə ABŞ daxili gəlirlərinin təxminən sabit qalacağını və seqment üçün düzəliş edilmiş əməliyyat marjasının təxminən 7% olacağını proqnozlaşdırıb. Lakin bu hədəfə çatmaq, UPS -in keçən ilin eyni rübündə bildirdiyi 6,4% marjanı üstələmək deməkdir. Və rəhbərlik seqmentin marjasının ikinci yarıda orta hesabla 8,8% olacağını gözləyir. Çərşənbə axşamı hesabatı bu ikinci yarı proqnozunun ilk sınağıdır. [P5] Birinci yarıda düzəliş edilmiş səhm başına qazanc 2,82 dollar idi, buna görə də tam illik hədəfə çatmaq üçün iyuldan dekabra qədər təxminən 4,40 dollar tələb olunur. Bu, UPS -in 2025-ci ilin ikinci yarısında qazandığı 4,12 dollar üzərində mülayim bir artım kimi görünür. Lakin keçən ilin üçüncü rübündəki 1,74 dollarlıq nəticəyə beş əmlakın satış-geri icarə əməliyyatından əldə edilən 0,30 dollarlıq artım daxil idi. Bunu çıxarsaq, ikinci yarıda səhm başına qazanc illik müqayisədə təxminən 15% artmalıdır. Başqa sözlə, üçüncü rübün keçən ilki 1,74 dollardan aşağı olması planın pozulduğu anlamına gəlməz. [P6] 6,5% gəlirlilik verən bir səhm üçün pul axını daha da vacibdir. Rəhbərlik 2026-cı il üçün təxminən 5,5 milyard dollar sərbəst pul axını gözləyir ki, buna Driver Choice Program ilə əlaqəli işçilərin ayrılma ödənişləri də daxildir, dividend ödənişləri isə təxminən 5,4 milyard dollardır. UPS iyuna qədər təxminən 1,6 milyard dollar sərbəst pul axını əldə edib. Beləliklə, hədəfə çatmaq üçün ilin qalan hissəsində təxminən 3,9 milyard dollar lazımdır. Bu, qalan təxminən 2,7 milyard dollarlıq dividendləri ödəyəcək, lakin çox da artıq qalmayacaq. [P7] Bu arada, səhmin qiymətləndirilməsi ədalətli görünür. Səhmlər 2027-ci il üçün gözlənilən qazancın təxminən 13 misli ilə ticarət olunur ki, bu da S&P 500 ( ^GSPC -0.52%) ilə müqayisədə böyük bir endirimdir, hansı ki, irəli qazancın təxminən 19 misli ilə ticarət olunur. Bəs çərşənbə axşamıdan əvvəl UPS səhmlərini almağa dəyərmi? Düşünürəm ki, bu qiymətə baxmağa dəyər, xüsusilə də pul axınında dönüşün görünməsini gözləməyə hazır olan gəlir investorları üçün. Şirkət ən az gəlirli həcmini azaldıb və ən böyük seqmentinin marjaları doğru istiqamətdə gedir. Əlbəttə, bir rüb asanlıqla məyus edə bilər və ikinci yarıda pul axını çatışmazlığı olarsa, dividend az boşluq buraxır. Lakin bu qiymətləndirmə ilə səhm qiyməti artıq bu riskin böyük bir hissəsini əks etdirir.