Yaranmaqda olan maliyyə böhranının xüsusiyyətlərini görmək çətin deyil. İpuçları üçün 2008-ci ilə baxa bilərik. Sanki dünən idi. Bəs dünənki böhran bugünkü təhdidləri anlamağımıza kömək edə bilərmi? ABŞ-da düşüncəsiz subprime ipoteka kreditləri ilə qidalanan 2007-09-cu illərin qlobal maliyyə böhranından demək olar ki, 20 il keçib. İndi süni intellekt bumunun da oxşar şəkildə pis nəticələnə biləcəyi barədə şayiələr dolaşır. Nə qədər narahat olmalıyıq? Maliyyə böhranı adi tənəzzüldən daha pisdir. Bu, maliyyə sisteminin iflasa uğraması və kreditlərin heç bir səhv etməyən borcalanlara belə axınının dayanması deməkdir. 1930-cu illərin Böyük Depressiyası həddindən artıq maliyyə böhranı idi, bu zaman 9 000 bank bağlandı və pul təklifi üçdə bir azaldı. Siyasətçilər bəzən özlərini maliyyə böhranlarının, zəlzələlər kimi, qabaqcadan görülməsinin qeyri-mümkün olması fikri ilə rahatlaşdırırlar. ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin sədri Alan Greenspan 2002-ci ildə demişdi: “Bir qabarcığı partlamasından sonra, yəni onun mövcudluğunu təsdiqləyənə qədər qəti şəkildə müəyyən etmək çox çətin idi.” Əslində, maliyyə böhranları ən azı qismən proqnozlaşdırıla biləndir, ABŞ və Danimarkadan olan alimlər 2022-ci ildə Journal of Finance jurnalında yazıblar. Onlar 1950-2016-cı illər arasında 42 ölkəni araşdırıb və təhlükə siqnalının üç il ərzində eyni sektorda borclanmanın sürətli artımı ilə aktiv qiymətlərinin sürətli artımı olduğunu aşkar ediblər. Hər iki şərt yerinə yetirildikdə, növbəti üç ildə böhran ehtimalı təxminən 40 faiz təşkil edir, normal vaxtlarda isə bu rəqəm təxminən 7 faizdir . Sinqapurun uğur hekayəsini formalaşdıran beş onillik ərzindəki əsas məqamlar və anlar – başlıqlarımız vasitəsilə izah edilir. Qlobal maliyyə böhranından əvvəlki mənzil qabarcığı hər iki şərti ödəyirdi: həm borclanmada, həm də aktiv qiymətlərində sürətli artım. Mənzil 20 il əvvəlki risk deyil və banklar daha təhlükəsizdir. Lakin bəzi davranışlar bu gün süni intellektə investisiya bumunda yenidən ortaya çıxır. Harvard Biznes Məktəbinin iqtisadçısı, Journal of Finance məqaləsinin müəlliflərindən biri olan Samuel Hanson müsahibəsində deyib: “İşıqlar narıncı rəngdə yanıb-sönür”. O, iqtisadiyyatı quru meşəyə bənzədərək, xəbərdarlıq səviyyəsinin heç kəsi rahatlatmamalı olduğunu bildirib. “İnsanlar soruşacaqlar ki, 'Yaxşı, bu yaxınlardamı olacaq?' Əlbəttə ki, yox. Bu, absurd bir sualdır və riski idarə etmək barədə belə düşünməməliyik.” Borclanmanın təhlükəli həddə çata biləcəyi barədə xəbərdarlıq oktyabrın 13-də Beynəlxalq Valyuta Fondunun (BVF) maliyyə sabitliyi ilə bağlı hesabat yayması ilə gəldi. Hesabatda qeyd olunub ki, indiyədək artan Sİ investisiyaları “qlobal iqtisadiyyat və maliyyə bazarları üçün mühüm dəstək mənbəyi” olub. Məhz buna görə də Sİ-nin dayanması təhlükəli olardı. Hesabatda “Sİ ekosistemində artan borclanma” barədə xəbərdarlıq edilib və “Sİ korreksiyasının nəticələri qlobal ola bilər” qənaətinə gəlinib. BVF xəbərdarlığını verdiyi həftə bəzi Sİ ilə əlaqəli səhmlər və istiqrazlar kəskin şəkildə satıldı. ABŞ-ın Sİ məlumat mərkəzlərinin operatoru olan CoreWeave-in səhmləri həmin həftə 25 faiz , cümə axşamına (oktyabrın 22-si) qədər isə əlavə 9 faiz düşərək, 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsindən yarıdan çox aşağı düşdü. Columbia Biznes Məktəbindən Stijn Van Nieuwerburgh hesab edir ki, ABŞ-ın məlumat mərkəzlərinə, çiplərə, şəbəkələşməyə və enerjiyə investisiyaları 2025-2032-ci illər arasında 10,3 trilyon ABŞ dolları təşkil edəcək. Bu, illik ümumi daxili məhsulun (ÜDM) orta hesabla 3,6 faizinə bərabər olacaq ki, bu da onun hesablamalarına görə, iqtisadiyyatın payı olaraq kanallara (1836-1841-ci illərdə ÜDM-in 0,7 faizi), dəmir yollarına (1870-1890-cı illərdə 2,2 faiz), elektrikləşdirməyə (1905-1925-ci illərdə 0,5 faiz), magistral yollara (1956-1973-cü illərdə 1,1 faiz) və ya telekommunikasiyalara (1996-2003-cü illərdə 1,1 faiz) qoyulan keçmiş investisiya artımlarından daha çox olacaq. Bu cür xərcləmə, əgər dünya həqiqətən də çoxlu Sİ istəyirsə, məntiqlidir. Tələbat gözləntiləri qarşılamazsa, hər şey dəyişir ki, bu da real bir ehtimal olaraq qalır. Tədqiqat firması Gartner oktyabrın 14-də hesablamışdı ki, hazırkı investisiya planları davam edərsə, Sİ məlumat mərkəzlərinin sahibləri xərclərini, maliyyələşdirmə xərclərini və 12 faiz gəliri ödəmək üçün 2030-cu ilə qədər 8,5 trilyon ABŞ dolları gəlir əldə etməli olacaqlar. Firma proqnozlaşdırır ki, həmin dövrdə məlumat mərkəzlərinə aid edilə bilən ümumi Sİ gəliri 3,6 trilyon ABŞ dollarından çox olmayacaq və bunun yarıdan azı infrastruktura sahib olan şirkətlərə gedəcək. Alternativ aktivlərin idarəçisi olan Apollo Global Management-in baş iqtisadçısı və tərəfdaşı Torsten Slok müsahibəsində deyib: “Yüksək, yüksək artım templərini davam etdirmək Sİ bizneslərinin üzərinə düşür. Əks halda, o qorxulu 'aha' anını yaşaya bilərik.” Sİ-nin qurulmasının maliyyələşdirilməsi də zamanla daha qeyri-şəffaf hala gəlib, bu da 2008-ci il böhranının əsasında duran məşhur mürəkkəb strukturları xatırladır. Əvvəlcə texnologiya nəhəngləri Sİ investisiyalarını öz bol pul axınlarından ödəyirdilər. Lakin xərclər artdıqca, yük getdikcə kənar investorlar və kreditorlar tərəfindən çiyinlənib. Bu, genişlənməni sürətləndirib, lakin həm də nəhənglərin balans hesabatlarında görünməyən yerlərdə borcları yığıb. Van Nieuwerburgh bunu “riskin daha qatmanlı və potensial olaraq qeyri-şəffaf bölgüsü” adlandırır. Risk meneceri Richard Bookstaber 2007-ci ilin aprelində nəşr olunan “A Demon of Our Own Design” adlı kitab yazmış və mürəkkəb maliyyə məhsullarının və ağır borclanmanın maliyyə sistemini kövrək etdiyini qabaqcadan xəbərdar etmişdi. Aylar sonra, subprime ipoteka qiymətli kağızları ilə yüklənmiş bir cüt Bear Stearns hedcinq fondunun çöküşü ilə maliyyə böhranı başlamağa başladı. Hal-hazırda 236 milyard ABŞ dolları idarə olunan Kaliforniya Universitetinin bir hissəsi olan UC Investments-in baş risk direktoru olan Bookstaber , bu gün son böhran ərəfəsində olduğundan daha çox narahat olduğunu deyir. O bildirib: “Bu, böyük risk dövrüdür və insanlar bunu başa düşmürlər.” İnvestor, yazıçı və tədqiqatçı Paul Kedrosky də razılaşır. O deyib: “Biz o qədər irəli getmişik ki, başqasının xizəkləri üzərindəyik.” Hazırda Sİ-nin qurulması özü inflyasiya yaradır. Məlumat mərkəzlərinin tikintisi elektrik enerjisini, mis və işçiləri udur, kreditlərə olan tələbat isə ipoteka dərəcələri də daxil olmaqla faiz dərəcələrini artırmağa kömək edir və digər növ biznes investisiyalarını sıxışdırır. BVF-nin hesabatına görə, bankların özəl kapitala və kreditə verdiyi kreditlər 2026-cı ildə 26 faiz artıb. Hanson deyib: “Tarix bizə öyrədir ki, hər hansı bir kredit növü, xüsusən də yeni bir növ bu qədər sürətlə böyüdükdə narahat olmalıyıq.” O bildirib ki, özəl kredit firmaları tərəfindən verilən kreditlər mahiyyətcə riskli deyil, lakin “siz sadəcə naməlum naməlumlar barədə daha çox narahat olursunuz.” Yüksək faiz dərəcələri də zərər verir. Sİ səhmlərinin qiymətləri illər sonra gözlənilən mənfəətlərə əsaslanır və dərəcə nə qədər yüksək olarsa, bu uzaq mənfəətlərin bugünkü dəyəri bir o qədər az olar. Yüksək dərəcələrin zərər verməsi üçün Sİ-nin uğursuz olması lazım deyil. O, sadəcə kreditorlarının və səhmdarlarının gözlədiyindən daha yavaş uğur qazanmalıdır – bu da ABŞ bazarlarında gözləniləndən daha çox təhlükənin ola biləcəyi üçün daha bir səbəbdir. NYTIMES BT-nin məhsul və xidmətləri haqqında rəylərinizi bizimlə bölüşün. İndoneziyadan qaz tədarükünün kəsilməsi Sinqapurun gündəlik qaz tələbatının 2%-dən azını təşkil edir: EMA. Əgər Avropa müharibəyə getsə, bunun nəticələri Şərqi Asiyada hiss olunacaq. Sinqapurun mərkəzi qaz alıcısı ixracatın nəzərdən keçirilməsi xəbərdarlığı fonunda İndoneziyanın “mühüm tərəfdaş” rolunu təsdiqləyir.