Fransa artan qlobal gəlirliliyin ən böyük qurbanı olaraq ortaya çıxıb. Onun problemləri digər ölkələrin problemləri ilə eynidir, lakin daha da ciddidir. ABŞ iqtisadiyyatının güclənməsi inflyasiyanı və faiz dərəcələrini yüksəltdikcə, investorlar daha yüksək borclanma xərcləri ilə mübarizə apara bilməyəcək ən zəif həlqələri, yəni şirkətləri və ölkələri axtarmağa başladılar. Onlar Fransaya yönəldilər, çünki bu ölkənin borclu hökuməti yalnız çox aşağı faiz dərəcələri sayəsində maliyyə cəhətdən ayaqda qala bilmişdi. Zərər baş verdikdən sonra, keçən həftə ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyindəki böyük eniş Fransaya kömək etmədi, əksinə, onun 10 illik istiqrazlarının gəlirliliyi cümə axşamı 24 illik zirvəyə çatdı. Fransanın üç köklü problemi var. O, artıq yeni vergilərin gəlirlərə kömək etməkdən çox zərər verdiyi maliyyə həddinə yaxın fəaliyyət göstərir. Görünür ki, seçicilərin nə vergi artımını, nə də xərclərin azaldılmasını dəstəkləmədiyi siyasi həddə çatıb. Bunları birləşdirsək, Beynəlxalq Valyuta Fondunun bu il ümumi daxili məhsulun (ÜDM) 111%-ni keçəcəyini proqnozlaşdırdığı xalis borcu qeyri-davamlıdır. Nə isə dəyişməlidir və istiqraz satışları daha çox istiqraz satışına səbəb oldu, çünki “carry” (yüksək gəlirlilik) üçün Fransaya investisiya etmiş hedc fondları və digərləri mövqelərini tərk etdilər. Lakin gəlirlilik hələ də Fransa əhalisinin borcu ciddi qəbul etməsi üçün kifayət qədər yüksək deyil. Problemin riyaziyyatı olduqca sadədir. Fransa ÜDM-in təxminən 5%-i qədər büdcə kəsiri ilə işləyir və nominal artım – real iqtisadi artım üstəgəl inflyasiya – ən yaxşı halda 3% proqnozlaşdırılır. Vergilər geniş şəkildə böyüyən iqtisadiyyatla paralel olaraq artdığı üçün, hökumət hər il ÜDM-in 2%-i qədər yeni borc götürməlidir. Bu, o qədər də pis səslənməyə bilər. Lakin Fransa artıq böyük bir borc yığınının üzərində oturur və artan faiz xərcləri hər il fiskal kəsiri daha da pisləşdirir, çünki sıfır faiz dərəcəsi dövründən olan ucuz borcların müddəti bitir və daha yüksək xərclərlə yeni borclarla əvəz olunur. Keçən həftə Fransanın 10 illik istiqrazlarının gəlirliliyi 2002-ci ildən bəri ilk dəfə qısamüddətli olaraq 5%-i keçdi, o zaman ölkənin borcu daha az və artım perspektivləri daha yaxşı idi. Əgər ödənilməli olsaydı...