“The Big Short” filminin ilham mənbəyi olan məşhur investor Maykl Burri , hazırkı səhm bazarının vəziyyətini 2000-ci ilin dot-com dövrü ilə müqayisə edərək, bazarın o dövrə “qəribə dərəcədə yaxın” olduğunu bildirib. O, S&P 500 indeksinin rekord həddə yaxınlaşmasına baxmayaraq, daxili genişliyinin qeyri-adi dərəcədə zəif olduğunu qeyd edib. Burri özünün son Substack qeydlərində, zirvə nöqtələrindən kəskin şəkildə düşmüş səhmləri təhlil edərək, bugünkü buğa bazarının ayı bazarına çevriləcəyi təqdirdə, bazarın ən böyük geriləyənlərinin gözlənilməz qaliblərə çevrilə biləcəyini soruşub. Burri S&P 500 səhmlərini üç qrupa bölüb: “Liderlər”, “Sınmış səhmlər” və “Dəyərsizləşmiş səhmlər”. “Liderlər” son 10 ilin ən yüksək səviyyələrindən 10%-dən az fərqlənən səhmlərdir. “Sınmış səhmlər” bu zirvələrdən 20%-40% aşağı düşənlər, “Dəyərsizləşmiş səhmlər” isə 40%-dən çox düşənlər kimi təyin edilib. İnvestor qeyd edib ki, hazırkı vəziyyət 2000-ci ilin mart ayında bazarın zirvəyə çatdığı aylara çox bənzəyir. O, 6 oktyabrda qeydə alınan rekord həddə, S&P 500 səhmlərinin 23% -nin artıq “dəyərsizləşmiş” olduğunu və bu səhmlərin orta hesabla zirvə nöqtələrindən 55% aşağı düşdüyünü vurğulayıb. 2000-ci ildə isə bu göstərici 32% idi və orta azalma 52% təşkil edirdi. Lakin Burri daha böyük xəbərdarlığın liderlikdən gəldiyini bildirib. 6 oktyabr tarixində cəmi 15 S&P 500 səhmi rekord həddə bağlandı, yalnız 97 səhm isə zirvə nöqtələrindən 10% daxilində idi ki, bu da 2000-ci ilin mart zirvəsindəki rəqəmlərə heyrətamiz dərəcədə bənzəyir. Daha da əhəmiyyətlisi, bugünkü “Liderlər”in 58% -i artıq öz zirvələrindən 5%-10% aşağıda idi ki, Burri bunu qeyri-adi dərəcədə “yumşaq” liderlik kimi təsvir edir. O, 6 oktyabr rekordunun yeddi əsas bazar zirvəsi ölçüsünün hamısında 95-ci persentil səviyyəsində və ya ondan yuxarı olduğunu aşkar edib ki, bu da onun sözlərinə görə, yalnız 2000-ci ilin zirvəsinə aparan son aylarda müşahidə olunub. Burri əvvəlki bazar zirvələrindən sonra dəyəri düşmüş səhmlərin taleyini araşdırıb və 2000-ci ilin mart zirvəsinin xüsusilə diqqətəlayiq olduğunu qeyd edib. O, həmin zirvədən 18 ay sonra “dəyərsizləşmiş” səhmlərin orta hesabla 18% qazandığını, “Liderlər”in isə 50% düşdüyünü vurğulayıb. 12 ay sonra “dəyərsizləşmiş” səhmlər 19% artım göstərərkən, “Liderlər” 33% azalma ilə üzləşib. Burri bildirib ki, bu, hazırkı dəyəri kəskin düşmüş səhmlər qrupunu xüsusilə maraqlı edir, lakin sadəcə 40% düşməyin bir səhmi ucuz etmədiyini əlavə edib. Bunun əvəzinə, Burri sahiblərin qazanclarına, qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinə və qiymətləndirməyə baxdığını deyib. “Dəyərsizləşmiş səhmlər” arasında o, nisbətən güclü biznes xüsusiyyətlərini aşağı qiymətləndirmələrlə birləşdirən şirkətlərə misal olaraq Lululemon Athletica Inc. (LULU) , PayPal Holdings Inc. (PYPL) , Fiserv Inc. (FISV) , Deckers Outdoor Corp. (DEC) , Zoetis Inc. (ZTS) və Adobe Inc. (ADBE) kimi adları qeyd edib. O, həmçinin AppLovin Corp. (APP) şirkətinə də işarə edib ki, bu şirkət səhm əsaslı kompensasiya üçün düzəlişdən sonra belə, “dəyərsizləşmiş” qrup arasında ən yüksək hesablanmış ROIC göstəricilərindən birinə malikdir. Burri xəbərdarlıq edib: “Bu, asan qazanc deyil”. Burrinin 2000-ci il ilə 2026-cı il arasındakı müqayisəsi onu daha kiçik şirkətlərə doğru yönəldir. O iddia edir ki, bugünkü “dəyərsizləşmiş” səhmlər 2000-ci ildəki həmkarları qədər ucuz deyil. Bugünkü “dəyərsizləşmiş” səhmlərin orta qiymət-qazanc nisbəti təxminən 17,2 dəfədir, 2000-ci ildə isə 10,2 dəfə idi. Orta qiymət-satış nisbəti də bu gün əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir. Bu, kapitalın bugünkü bazar liderlərindən dəyəri düşmüş S&P 500 səhmlərinə nə qədər keçə biləcəyini məhdudlaşdıra bilər. Bunun əvəzinə, Burri pulun indeksdən kənara – xüsusilə də kiçik şirkətlərə və kiçik kapitallı dəyər səhmlərinə yönəlməsi ehtimalını görür. O, 1999-cu ildən 2007-ci ilə qədər olan dövrə işarə edir ki, bu zaman Russell 2000 Small Cap Value Total Return Index likvidliyin böyük kapitallı liderlərdən uzaqlaşması nəticəsində əhəmiyyətli dərəcədə faydalanıb. Bu gün o, “dəyərsizləşmiş” səhmlər, beynəlxalq səhmlər və kiçik kapitallı dəyər səhmləri arasında kifayət qədər imkanlar tapdığını və qısa mövqeləri ilə yanaşı əsasən tam investisiya edilmiş vəziyyətdə qaldığını bildirib. Burri əlavə edib: “Zaman göstərəcək ki, bu, göründüyü kimi – “dəyərsizləşmiş” səhmlərin “Liderlər”i xeyli üstələdiyi 2000-ci ilin təkrarıdırmı, yoxsa sadəcə başqa bir ayı bazarıdır”. Mənbələr: stocktwits.com