[P1] Berkshire Hathaway (BRKA -0.84%)(BRKB -0.87%) səhmləri nəhayət ki, rekord səviyyəyə qayıtdı. Oktyabrın 20-də B sinif səhmləri 539,82 dollar səviyyəsində bağlandı ki, bu da 2 may 2025-ci il tarixdəki rekord bağlanış qiymətini bir qədər ötdü – bu, Warren Buffett -in səhmdarlara Greg Abel -ə baş icraçı direktor vəzifəsini təhvil verməyi planlaşdırdığını bildirdiyi gündən bir gün əvvəl idi. Yazdığım zaman səhmlər 548 dollar ətrafında ticarət olunur və bu il təxminən 9% artıb. Yeni yüksəliş Berkshire -in öz səhmlərini geri almağa başladığı bir ildə baş verir. Şirkət 2025-ci ildə heç bir geri alım etməmişdi. 2026-cı ilin birinci yarısında geri alımlar təxminən 4,8 milyard dollar təşkil etdi. Şirkət yalnız baş icraçı direktor səhmlərin dəyərinin biznesin dəyərindən az olduğunu düşündüyü halda geri alım edir. Lakin Berkshire may və iyunda B sinif səhmləri üçün təxminən 476-488 dollar ödəmişdi. Səhmlərin bu gün ən azı 12% yüksək olması ilə, hələ də almağa dəyərmi? [P2] Alışlar kiçik həcmdə başladı. Mart ayında Berkshire , birinci rüblük 10-Q hesabatına görə, B sinif səhmlərinin orta qiyməti təxminən 487 dollar olmaqla, təxminən 234 milyon dollar dəyərində səhm geri aldı. Sonra sürətləndi. Sakit bir aprel ayından sonra, Berkshire may ayında B sinif səhmlərinin orta qiyməti təxminən 476 dollar olmaqla təxminən 740 milyon dollar , iyun ayında isə təxminən 488 dollar olmaqla təxminən 3,8 milyard dollar səhmə xərclədi ki, bu da ikinci rüb üçün ümumilikdə təxminən 4,5 milyard dollar təşkil etdi. İkinci rüblük 10-Q hesabatının üz qabığı alışların davam etdiyini göstərir. Berkshire -in 29 iyul tarixində 30 iyundan təxminən 4 550 az A sinif ekvivalent səhmləri var idi (bir A sinif səhmi 1 500 B sinif səhminə bərabərdir). İyul ayında B sinif səhmlərinin bağlandığı 488-512 dollar aralığında, bu geri alınmış səhmlərin ümumi dəyəri bir aydan az müddətdə təxminən 3,4 milyard dollar təşkil edir. "Biz Berkshire səhmlərini onların daxili dəyərimizin mühafizəkar şəkildə müəyyən edilmiş qiymətindən aşağı ticarət edərkən geri alacağıq," deyə Abel fevral ayında səhmdarlara ilk illik məktubunda bildirmişdi. Daxili dəyər Berkshire -in bütün biznesin dəyərini ifadə edən terminidir, səhmin gündəlik hərəkətlərindən asılı olmayaraq. Başqa sözlə, hər ay edilən alışlar Abel -in səhmlərin təxminən 476-488 dollar səviyyəsində ucuz olduğunu deməsi idi. Mən iddia edərdim ki, bu alışlar Berkshire səhmdarlarına şirkətin bu ilki sənədlərindəki hər hansı digər məlumatdan daha çox səhmin dəyəri haqqında məlumat verir. [P3] Təxminən 548 dollar səviyyəsində, B sinif səhmləri Berkshire -in iyun ayındakı orta qiymətindən təxminən 12%, may ayındakı orta qiymətindən isə təxminən 15% baha başa gəlir. Berkshire 30 iyunda 747,9 milyard dollar səhmdar kapitalı bildirdi ki, bu da 2025-ci ilin sonundan 30,5 milyard dollar artım deməkdir. Bu, B sinif səhmi üçün təxminən 348 dollar kitab dəyəri deməkdir (kitab dəyəri şirkətin öhdəlikləri çıxıldıqdan sonra qalan aktivlərinin dəyəridir). İyun ayının orta geri alım qiyməti Berkshire -i bu kitab dəyərinin təxminən 1,4 qatına qoydu. Bugünkü qiymət kitab dəyərinin demək olar ki, 1,6 qatıdır. Əlbəttə ki, kitab dəyəri iyun ayındakı rəqəmdə sabit deyil və üçüncü rübdə daha çox artım fərqi azalda bilər. Berkshire -in üçüncü rüblük 10-Q hesabatı Abel -in bu fərqi necə gördüyünü göstərməlidir, çünki hesabatda geri alımlar aybəay ödənilən orta qiymətlə birlikdə qeyd olunur. B sinif səhmləri iyuldan sentyabr ayına qədər olan 64 ticarət gününün 44-də 500 dollar -dan yuxarı bağlandı. Əgər Berkshire avqust və sentyabr aylarında da alışları davam etdirsəydi, bu, Abel -in dəyər təxmininin bizneslə birlikdə artdığını göstərə bilər. Əgər alışlar dayansaydı, Berkshire -in may və iyun aylarında ödənilən qiymətlər Abel -in ödəməyə hazır olduğu ən yüksək qiymətə yaxın ola bilərdi. Bu təxminin niyə artmağa davam etdiyini göstərən Berkshire -in ikinci rüblük əməliyyat gəlirləri (nəhəng səhm portfelindəki dalğalanmaları nəzərə almadan) illik müqayisədə 16% artaraq təxminən 13 milyard dollar təşkil etdi. Bu, bir il əvvəlki təxminən 11,2 milyard dollar və 2026-cı ilin birinci rübündəki təxminən 11,3 milyard dollar -dan yüksəkdir. Lakin Berkshire -in xarici valyuta borclarındakı valyuta dəyişiklikləri müqayisəni daha yaxşı göstərdi. Onlar bu ilin ikinci rübündə vergidən sonra 326 milyon dollar qazanc əlavə etdilər, 2025-ci ilin ikinci rübündəki 877 milyon dollar zərərlə müqayisədə. Xarici valyuta təsirləri istisna olmaqla, əməliyyat gəlirləri təxminən 5% artdı. Orta tək rəqəmli artım bu qədər böyük bir şirkət üçün hələ də sabit irəliləyişdir. Yenə də, Berkshire səhmlərini rekord yüksək qiymətə almaq lazımdırmı? Düşünürəm ki, bunu nəzərdən keçirməyə dəyər, bəlkə də bir az-bir az. Bizneslər böyüməyə davam edir və Berkshire iyul ayına qədər öz səhmlərini almağa davam etmiş kimi görünür. Lakin kitab dəyərinin demək olar ki, 1,6 qatında, səhm Berkshire -in iyun ayında aldığı ucuz qiymət deyil.