[P1] Spotify Technology (SPOT +0.10%) üçüncü rüb üzrə xalis gəlirinin azalmasına baxmayaraq, konsensus analitik proqnozunu üstələyə bilmədi. Bunu nəzərə alaraq, investorların musiqi striminq şirkətinin səhmlərini aqressiv şəkildə satacağını düşünmək olardı. Lakin tam əksi baş verdi. Şirkət gəlir hesabatını dərc etdikdən sonra cümə axşamı günü bazar iştirakçıları onun səhmlərini almağa tələsdilər və S&P 500 indeksini üstələyərək təxminən 4% bahalaşdı. Cümə günü isə daha da yüksəldi. Gəlin şirkətin rəqəmlərinə nəzər salaq və zahirən uğursuz rübdən niyə bu qədər böyük bir qələbə qazandığını araşdıraq. [P2] Spotify -ın rübü təxminən 5 milyard avro (5,6 milyard dollar) gəlirlə başa çatdı ki, bu da illik müqayisədə 16% güclü artım deməkdir. Şirkətin gəlirlərinin böyük hissəsi premium xidmətlərdən gəlir; bunlardan əldə edilən gəlir 17% artaraq təxminən 4,5 milyard avroya (5 milyard dollar) çatdı. Qalan hissə isə reklam dəstəkli təkliflərdən gəldi ki, bu da ümumilikdə 10% artaraq 482 milyon avroya (540 milyon dollar) yüksəldi. Spotify həm ümumi istifadəçi bazasını, həm də bu əhalinin əsas seqmenti olan premium xidmət abunəçilərini artırmağı bacardı. Şirkətin ümumi aylıq aktiv istifadəçi (MAU) sayı 11% artaraq 788 milyona, premium abunəçi sayı isə 9% artaraq 306 milyona çatdı. Lakin xalis gəlir əks istiqamətdə hərəkət etdi. Ötən ilki 899 milyon avro (1 milyard dollar) mənfəətdən 518 milyon avroya (580 milyon dollar) düşdü. Hər səhm üzrə bu nəticə 2,48 avro (2,78 dollar) təşkil etdi. Gəlir rəqəmi analitiklərin konsensus proqnozu ilə əsasən uyğun olsa da, Spotify gəlirlilik baxımından geri qaldı. Səhmləri izləyən analitiklər rüb üçün 2,84 avro (3,18 dollar) xalis gəlir proqnozlaşdırmışdılar. Bu aşağı xəttin enişi kağız üzərində çirkin görünsə də, göründüyü qədər də qorxunc deyildi. [P3] 2025-ci ilin üçüncü rübündə şirkət səhm, istiqraz və order qiymətləndirmələrindən əldə edilən əhəmiyyətli maliyyə gəlirlərindən böyük fayda götürdü ki, bu da mühasibat uçotuna təsir etdi. Həmçinin, bu dövrdə 72 milyon avro (81 milyon dollar) vergi güzəşti qeydə alındı. Spotify -ı izləyənlər bilirlər ki, bu maddələr 2025-ci ilin gəlirliliyini təhrif edib, buna görə də illik eniş onlar üçün xüsusilə narahat edici deyildi. Onlar həmçinin şirkətin əməliyyat gəliri üzrə proqnozunu üstələyərək 672 milyon avroya (753 milyon dollar) çatmasından və ümumi marja üzrə 33% ilə yeni rekord qeyd etməsindən təsirləndilər. Sərbəst pul axını (FCF) əsasında getdikcə daha çox qiymətləndirilən bir səhm üçün, rüb ərzində əldə etdiyi 735 milyon avro (823 milyon dollar) FCF ürəkaçan idi. [P4] Spotify -ın qibtə ediləcək qədər çox böyümə imkanları var. Rəhbərlik bir neçə əsas imkanı qeyd etdi, o cümlədən nisbətən yeni audiokitab biznesinin hazırkı 22 ölkədən 180-dən çox ölkəyə genişləndirilməsi. Bu arada, süni intellekt (AI) şirkət üçün tətbiqin nisbətən erkən mərhələsindədir; o, abunəçilərə daha çox və getdikcə daha müxtəlif fərdi xidmətlər – AI pleylistləri, kimsə? – təklif etmək üçün ondan istifadə etməyi planlaşdırır ki, dinləmə və musiqi kurasiyası təcrübələrini artırsın. Şirkət bunun abunəçi və fundamental rəqəmləri artırmağa davam edəcəyinə əmindir. O, cari (dördüncü) rüb üçün 818 milyon MAU proqnozu verdi ki, bu da əldə olunarsa, 2025-ci ilin eyni dövrünə nisbətən təxminən 9% yüksək olacaq. Həmçinin, premium abunəçilərin 9%-dən az artımına (316 milyona qədər) ümid edir. Əsas maliyyə göstəricilərinə gəlincə, rəhbərlik gəlirlərdə daha bir artım, təxminən 15% artaraq 5,2 milyard avroya (5,8 milyard dollar) çatmasını gözləyir. Əməliyyat gəlirinin 17% artaraq 820 milyon avroya (919 milyon dollar) yüksəlməsi proqnozlaşdırılır. Xalis gəlir proqnozu verilməyib. [P5] Mən düşünürəm ki, əgər varsa, Cənab Bazarın Spotify -ın üçüncü rübünə reaksiyası zəif və mühafizəkar idi. Şirkət özünü striminq musiqisinin və getdikcə audiokitablar kimi digər səsli əyləncə seçimlərinin açıq kralı kimi təsdiqləyib. Mən hiss edirəm ki, o, olduqca təsirli bir sədd qurur ki, bu da investorların gəlir hesabatına reaksiyasını yəqin ki, mülayimləşdirən qiymətləndirmələri (onun irəli P/E-si 52-yə yaxınlaşır) tamamilə əsaslandırır. Lakin bu şirkət getdikcə daha güclü olur və qarşısındakı çoxsaylı, yüksək potensiallı böyümə imkanlarından istifadə etməyi açıq şəkildə hədəfləyir. Mən bu səhmin, hətta zahirən yüksək səviyyədə olsa belə, alıcısı olardım. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.