[P1] Tənəzzül demək olar ki, hər bir biznesə zərər verə bilər, lakin bəzi şirkətlər buna digərlərindən daha yaxşı hazırlaşmışdır. Space Exploration Technologies ( SPCX +1.89%) bu baxımdan bir neçə üstünlüyə malikdir. Onun Starlink peyk genişzolaqlı internet biznesi təkrarlanan gəlir gətirir, əməliyyatları sürətlə böyüyür və əhəmiyyətli maliyyə resurslarına malikdir. Şirkətin son nəticələri bu fikri daha da gücləndirir. Üçüncü rübdə gəlirlər illik müqayisədə 161% artaraq 14,6 milyard dollara çatmış və şirkət 4,4 milyard dollar xalis gəlir əldə etmişdir. Lakin investorlar dayanıqlı biznesi təhlükəsiz səhmlərlə qarışdırmamalıdırlar. SpaceX -in biznesi iqtisadi tənəzzül zamanı böyüməyə davam edə bilər, lakin onun səhmləri buna baxmayaraq kəskin şəkildə düşə bilər. Sual ondan ibarətdir ki, onun gələcək mənfəəti investorların səhmləri üçün ödədikləri qiyməti əsaslandıracaqmı. [P2] Starlink SpaceX -in ən vacib aktivlərindən biridir. O, evlərə, bizneslərə, gəmilərə, hökumət agentliklərinə və ucqar ərazilərdəki müştərilərə internet bağlantısı təmin edir. Lüks mallar və ya digər qeyri-zəruri məhsullar satan bir şirkətdən fərqli olaraq, Starlink müştərilərinin bir çoxunun hər gün etibar etdiyi bir xidmət təqdim edir. Hətta tənəzzül zamanı belə, insanlar iş, təhsil və ünsiyyət üçün internetə ehtiyac duyurlar. Onun abunə modeli də təkrarlanan gəlir təmin edərək SpaceX -in maliyyəsinə müəyyən dərəcədə proqnozlaşdırıla bilmə qabiliyyəti verir. Həmçinin, biznes sürətlə böyüyür. Üçüncü rübdə bağlantı gəlirləri illik müqayisədə 69% artaraq 5,2 milyard dollara çatmışdır. Onun Starlink abunəçi bazası bir il əvvəlki 7,2 milyondan 13,6 milyona yüksəlmişdir. Lakin, investorların nəzərdən qaçırmamalı olduğu vacib bir detal var: Starlink -in abunəçi başına orta aylıq gəliri eyni dövrdə 83 dollardan 69 dollara düşmüşdür ki, bu da qismən onun beynəlxalq genişlənməsi və daha aşağı qiymətli planları ilə əlaqədardır. Bu, mütləq problem siqnalı deyil. Daha ucuz planlar təklif etmək Starlink -ə daha çox müştəri cəlb etməyə və yeni bazarlara genişlənməyə kömək edə bilər. Lakin bu, yalnız abunəçi artımının niyə kifayət etmədiyini göstərir. İnvestorlar həmçinin hər bir müştərinin nə qədər gəlir və mənfəət gətirdiyini nəzərə almalıdırlar. Qısası, Starlink SpaceX -ə tənəzzülü keçməyə kömək edə bilər, lakin onun uzunmüddətli uğuru abunəçi artımını davamlı mənfəətə çevirməkdən asılıdır. [P3] SpaceX özünün növbəti nəsil raketlərinə, peyk infrastrukturuna və süni intellekt ( AI ) hesablama qabiliyyətinə böyük sərmayələr qoyur. Bu əhəmiyyətli investisiyalar zamanla böyük dəyər yarada bilər, lakin onların tam faydaları aydın olana qədər xeyli vaxt keçəcək. Onun AI biznesini nəzərdən keçirək. Bu yaxınlarda adı dəyişdirilən "super intellekt" seqmenti üçüncü rübdə 7,6 milyard dollar gəlir gətirərək SpaceX -in ən böyük biznesi olmuşdur. O, həmçinin 431 milyon dollar əməliyyat gəliri bildirmişdir. Lakin bu biznesi qurmağın xərcləri olduqca böyükdür. SpaceX rübdə 19,6 milyard dollar kapital xərcləri, o cümlədən 16,4 milyard dollar AI infrastrukturuna xərcləmişdir. Bu məbləğ onun bütün rüblük bağlantı gəlirlərindən daha çox idi. Əgər AI tələbatı artmağa davam edərsə, bu investisiyalar əhəmiyyətli uzunmüddətli dəyər yarada bilər. Lakin əgər müştərilər gözləniləndən az xərcləyərsə, rəqabət güclənərsə və ya investisiyaların gəlirləri daha uzun müddətə reallaşarsa, bu səviyyədə xərcləmə yükə çevrilə bilər. [P4] SpaceX üçüncü rübü 90 milyard dollar nağd pul, nağd pula ekvivalentlər və satıla bilən qiymətli kağızlarla başa vurmuşdur ki, bu da iyun ayında IPO vasitəsilə topladığı 85,7 milyard dollar və iki həftə sonra buraxdığı 25 milyard dollar istiqraz sayəsində mümkün olmuşdur. Bu, əhəmiyyətli bir yastıqdır. Buna baxmayaraq, şirkətin yüksək kapital xərclərini əks etdirərək bir rüb əvvəlki 100 milyard dollardan aşağı düşmüşdür. Qısası, şirkətin ambisiyalarını həyata keçirmək üçün maliyyə resursları var. Sual ondan ibarətdir ki, onun investisiyaları uzunmüddətli dövrdə cəlbedici gəlirlər gətirəcəkmi. [P5] İnvestorların yadda saxlamalı olduğu fərq budur: bir şirkətin biznes performansı və onun səhm qiymətinin performansı iki fərqli şey ola bilər. İqtisadi çaxnaşma dövrlərində investorlar bir biznesin gələcək böyüməsini gözləyərək yüksək qiymətlər ödəməyə daha az istəkli ola bilərlər. Onlar həmçinin bahalı layihələrin cəlbedici gəlirlər gətirəcəyinə dair daha aydın sübutlar tələb edə bilərlər. Beləliklə, SpaceX Starlink abunəçilərini artırmağa və AI biznesini genişləndirməyə davam edə bilər, eyni zamanda investorlar öz investisiyalarının gəlirlərinə dair inamlarını itirə bilərlər. Bu ssenaridə biznes böyüməyə davam edə bilər, lakin bazarın gözləntiləri aşağı düşdükcə onun səhmləri hələ də azala bilər. Səhmin yüksək qiymətləndirilməsi də vəziyyəti çətinləşdirir. Bu yazının yazıldığı vaxta görə, SpaceX -in səhminin satışa nisbəti ( PS ) 64 -dür (illik 31,2 milyard dollar gəlir əsasında hesablanmışdır). Buna görə də investorlar qiymətləndirmə riskindən xəbərdar olmalıdırlar – hətta biznes üçün hər şey nisbətən rəvan getsə belə, investor əhval-ruhiyyəsi pisləşərsə, səhm qiyməti hələ də düşə bilər. [P6] SpaceX iqtisadi tənəzzül zamanı onu dəstəkləyəcək əhəmiyyətli üstünlüklərə malikdir. Onun AI biznesi sürətlə genişlənir, Starlink təkrarlanan abunə gəliri gətirir və əhəmiyyətli maliyyə resursları ona uzunmüddətli imkanları izləmək üçün yer verir. Lakin onun iddialı investisiya proqramı qeyri-müəyyənlik yaradır və hətta güclü bir biznes də səhmdarları həddindən artıq optimist qiymətləndirmənin davamlı olmayacağı riskindən qoruya bilməz. İnvestorlar üçün əsas sual sadəcə SpaceX -in tənəzzüldən sağ çıxa biləcəyi deyil. Sual ondan ibarətdir ki, şirkət cəlbedici gəlirlər əldə etməyə davam edə biləcəkmi və onun səhmləri hər hansı bir məyusluğa dözə biləcəkmi.