[P1] Micron 300%-dən çox yüksəldiyi halda, Nvidia demək olar ki, hərəkət etmədi, lakin hər ikisi eyni Sİ xərcləmə bumunun mərkəzindədir. Bu fərqin səbəbi, investorların növbəti mərhələdə hansı şirkətlərin sağ qalacağına həqiqətən etibar etdikləri barədə vacib bir şeyi ortaya qoyur. Süni intellekt yarımkeçirici və məlumat mərkəzi sənayelərində qeyri-adi investisiyalara səbəb olub, lakin maliyyə faydaları Sİ infrastrukturunu təmin edən şirkətlər arasında qeyri-bərabər paylanıb. Yarımkeçirici yaddaş istehsalçıları, sərt disk sürücüsü təchizatçıları, lövhə istehsal avadanlığı şirkətləri və Sİ hesablama platformaları təchizat zəncirində müxtəlif mövqelər tutur və onların səhm qiymətləri bu fərqləri getdikcə daha çox əks etdirir. [P2] Son bir ildə Micron Technology ( MU ) 324,5% bahalaşıb, Seagate Technology ( STX ) və Western Digital ( WDC ) isə müvafiq olaraq təxminən 179% və 173% qazanıb. Applied Materials ( AMAT ) və Lam Research ( LRCX ) də əhəmiyyətli qazanclar əldə edib, lakin onların səhmləri sonradan müvafiq zirvələrindən təxminən 47% azalıb. Bu arada, Nvidia ( NVDA ) və Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ( TSM ) eyni Sİ investisiya dövrünün mərkəzində olsalar da, daha kiçik düzəlişlər yaşayıblar. Bu fərqlər xüsusilə əhəmiyyətlidir, çünki Sİ infrastrukturu dörd seqmentin hamısından məhsullar tələb edir. Nvidia prosessorlar təmin edir, TSMC qabaqcıl çiplər istehsal edir, Micron və SK hynix ( SKHY ) yaddaş təmin edir, Seagate və Western Digital isə kütləvi tutumlu saxlama təmin edir. Applied Materials və Lam Research yarımkeçiricilərin istehsalı üçün tələb olunan avadanlıqları istehsal edir. Amazon ( AMZN ) və Meta Platforms ( META ), Sİ infrastrukturunun əsas alıcıları olaraq, təchizat zənciri vasitəsilə axan tələbatın böyük hissəsini maliyyələşdirən şirkətləri təmsil edir. [P3] Cədvəl 1-ə əsasən, on şirkət dörd müəyyən edilə bilən biznes qruplaşmasını nümayiş etdirir ki, bu da bir illik bahalaşma və sonrakı zirvələrdən enişlərdə nəzərəçarpacaq oxşarlıqlar göstərir. Müqayisə həmçinin göstərir ki, ən güclü səhm bahalaşması yaradan sənayelər mütləq ən kiçik düzəlişləri yaşayanlar deyil. Ən vacib müşahidə ondan ibarətdir ki, səhm performansı biznes modelinə görə qruplaşır. Micron və SK hynix yaddaş tələbatı və qiymətləri ilə əlaqəli qeyri-adi bahalaşma yaşayıb, ardınca təxminən 28%–31% düzəlişlər olub. Seagate və Western Digital təxminən 175% eyni bir illik qazanclar əldə edib, lakin onların düzəlişləri əhəmiyyətli dərəcədə böyükdür, orta hesabla 48%. Applied Materials və Lam Research 56%–65% qazanclarla, ardınca təxminən 47% enişlərlə başqa bir sıx bağlı qrup təşkil edir. Nəhayət, Nvidia , TSMC , Amazon və Meta bir illik gəlirlərində əhəmiyyətli fərqlərə baxmayaraq, zirvələrindən 12%–17% daxilində qalıblar. Bu nümunələr göstərir ki, investorlar şirkətləri onların bizneslərinin iqtisadiyyatına, kapital tələblərinə və gələcək Sİ infrastruktur xərclərinə məruz qalmalarına görə fərqləndirirlər. Hər bir seqmentin niyə bahalaşdığını və investorların sonradan qiymətləndirmələri niyə azaltdığını anlamaq, düzəlişlərin əsas göstəricilərin pisləşməsini, yoxsa investisiya imkanlarını təmsil etdiyini qiymətləndirmək üçün vacibdir. [P4] Yarımkeçirici yaddaş illərdir ən güclü qiymət mühitlərindən birindən faydalanıb. Sİ sürətləndiriciləri yüksək bant genişliyinə malik yaddaş tələb edir, bulud serverləri və müəssisə hesablama sistemləri isə ənənəvi DRAM və NAND istehlak edir. HBM istehsalının genişləndirilməsi həm də ənənəvi DRAM çıxışını dəstəkləyə biləcək istehsal resurslarını udur, sənaye üzrə təchizatı sıxır. Bu birləşmə qeyri-adi gəlir artımı yaradıb, lakin investorlar əlverişli qiymətlərin nə qədər davam edə biləcəyi barədə getdikcə daha çox narahatdırlar. Micron -un bir illik 324,5% səhm bahalaşması Sİ yaddaş tələbatı, daha yüksək satış qiymətləri və istehsal gəlirliliyinin yaxşılaşmasının güclü birləşməsini əks etdirir. Şirkətin HBM biznesi artan Sİ sürətləndirici tədarüklərindən faydalanır, ənənəvi DRAM və NAND əməliyyatları isə sıx sənaye təchizatından faydalanır. Yaddaş istehsalı əhəmiyyətli sabit xərclər daşıdığı üçün, artan qiymətlər əməliyyat gəlirlərində qeyri-mütənasib dərəcədə böyük artımlar yarada bilər. Micron -un 30 sentyabr gəlir hesabatında 2026-cı maliyyə ili üçün 133,19 milyard dollar gəlir qeyd edilib ki, bu da əvvəlki ilin 37,38 milyard dollar ı ilə müqayisədədir. Rəhbərlik həmçinin 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü üçün təxminən 61,5 milyard dollar gəlir proqnozlaşdırıb ki, bu da yaddaş bazarında qeyri-adi dinamikanı göstərir. Bu nəticələrə baxmayaraq, Micron zirvəsindən 27,7% azalıb, o cümlədən Moomoo -ya görə oktyabr ayında təxminən 20%. Narahatlıq mütləq cari tələbatın zəifləməsi deyil, investorların qeyri-adi əlverişli yaddaş qiymətlərini gələcəyə çox uzağa proqnozlaşdırıb-proqnozlaşdırmamasıdır. Samsung , SK hynix və Çin istehsalçılarından əlavə istehsal nəticədə qiymətləri mülayimləşdirə bilər, şirkətin genişlənən kapital tələbləri isə gələcək sərbəst pul axınına təsir edə bilər. Moomoo hesab edir ki, Micron 2027-ci maliyyə ili üçün gözlənilən gəlirlərinin təxminən 4,9 misli ilə ticarət edir. Bu qiymətləndirmə cəlbedici görünür, lakin yaddaş şirkətləri tez-tez dövriyyəli mənfəət zirvələrinə yaxın aşağı gəlir əmsalları ilə ticarət edirlər. Kritik sual ondan ibarətdir ki, HBM tələbatı və məhdud ənənəvi yaddaş tutumu gəlirləri investorların hazırda gözlədiyindən daha uzun müddət saxlaya bilərmi. Micron 2027-ci ilə qədər yaddaş çatışmazlığının davam edəcəyini gözləyən investorlar üçün cəlbedici görünür, lakin onun müstəsna bahalaşması və dövriyyəli məruz qalması proqnozlaşdırılan gəlirlərin davamlılığını tək aşağı P/E -dən daha vacib edir. [P5] SK hynix HBM -də aparıcı mövqeyindən, xüsusilə də əsas Sİ prosessor təchizatçıları ilə əlaqələrindən faydalanıb. Onun qabaqcıl yığılmış DRAM texnologiyası şirkətə Sİ infrastrukturunun genişlənməsindən əhəmiyyətli dəyər əldə etməyə imkan verib, ənənəvi DRAM və NAND qiymətləri isə əlavə gəlir dəstəyi təmin edib. Onun Koreya birjasında listelenən səhmlərinin təxminən 150% bir illik bahalaşması bu üstünlükləri əks etdirir. Buna baxmayaraq, səhmin 31,0% düzəlişi investorların rəqabət, kapital xərcləri və yaddaş qiymətlərinin nəticədə normallaşması barədə getdikcə daha çox narahat olduğunu göstərir. Samsung və Micron əlavə HBM tutumu əldə etməyə çalışır, Çin istehsalçıları isə ənənəvi yaddaşda daha rəqabətli olurlar. SK hynix qabaqcıl DRAM istehsalına və qablaşdırmaya investisiya etməyə davam etməli, eyni zamanda Çin dəki istehsal əməliyyatları da daxil olmaqla NAND biznesini qorumalıdır. ABŞ investorları üçün əlavə bir məqam var. Moomoo qeyd edir ki, SKHY əsas Koreya birjasında listelenən səhmlərə nisbətən premiumla ticarət edə bilər. Bu premium ayrı bir qiymətləndirmə riski yaradır: SK hynix -in əməliyyat performansı güclü qalsa belə, bazar premiumundakı dəyişikliklər ABŞ qiymətli kağızının gəlirinə təsir edə bilər. SK hynix HBM artımında iştirak etmək üçün cəlbedici bir yol olaraq qalır, lakin investorlar həm onun gəlir proqnozunu, həm də Koreya birjasında listelenən səhmlərinə nisbətən ödədikləri qiyməti qiymətləndirməlidirlər. Onun texnoloji liderliyi yaddaş dövrləri və ya qiymətli kağıza xas qiymətləndirmə premiumları ilə əlaqəli riskləri aradan qaldırmır. [P6] Sərt disk sürücüsü istehsalçıları, hiperskalatorların Sİ məlumat dəstlərini, bulud tətbiqlərini və sürətlə böyüyən rəqəmsal məlumatları yerləşdirmək üçün saxlama tutumunu genişləndirməsi ilə əhəmiyyətli bir bərpa yaşayıblar. Yüksək sürətli hesablamağı dəstəkləyən HBM və DRAM -dan fərqli olaraq, HDD -lər eyni giriş sürətlərini tələb etməyən məlumatlar üçün qənaətcil kütləvi tutumlu saxlama təmin edir. HDD sənayesi yüksək dərəcədə cəmləşmişdir, Seagate və Western Digital qlobal bazarın böyük hissəsini təmin edir. Saxlama sıxlığının artırılması, intizamlı istehsal tutumu və müəssisə sürücülərinə tələbat qiymətləri və gəlirliliyi dəstəkləyib. Lakin hər iki şirkət hiperskalatorların satınalma qərarlarına və məlumat mərkəzinin genişlənməsinin vaxtına məruz qalır. [P7] Seagate -in 178,5% bir illik bahalaşması müəssisə HDD tələbatında güclü bərpanı və yüksək tutumlu məhsullarının artan qəbulunu əks etdirir. Şirkətin Mozaic platforması vasitəsilə kommersiyalaşdırılan istiliklə dəstəklənən maqnit yazma texnologiyası hiperskalator məlumat mərkəzləri üçün daha böyük saxlama sıxlığı və yaxşılaşdırılmış iqtisadiyyat təmin edir. Daha yüksək tutumlu sürücülər müştərilərə enerji istehlakı, fiziki yer və dəstəkləyici infrastrukturda artımları məhdudlaşdıraraq daha çox məlumat saxlamağa imkan verir. Bu üstünlüklər xüsusilə Sİ tətbiqləri daha böyük məlumat dəstləri yaratdıqca və uzunmüddətli saxlama tələblərini artırdıqca dəyərlidir. Lakin Seagate zirvəsindən 42,4% azalıb ki, bu da investorların saxlama tələbatının davamlılığı və gələcək artıma verilən qiymətləndirmə barədə daha ehtiyatlı olduğunu göstərir. Şirkətin gəliri nisbətən cəmləşmiş bulud müştəriləri qrupunun satınalma qərarlarından çox asılıdır ki, bu da onu yerləşdirmə cədvəllərində və inventar tələblərindəki dəyişikliklərə həssas edir. Seagate -in texnoloji liderliyi vacib rəqabət üstünlüyü təmin edir, lakin onun əhəmiyyətli səhm bahalaşması o deməkdir ki, davamlı gəlir artımı artıq onun qiymətləndirməsində əks oluna bilər. Yüksək tutumlu sürücü tələbatı güclü qalarsa və düzəliş gəlir gözləntilərindəki hər hansı bir pisləşmədən daha böyük olarsa, səhm daha cəlbedici olur. [P8] Western Digital -in 173,4% bir illik bahalaşması Seagate -in performansına yaxın uyğun gəlir ki, bu da hər iki şirkətin HDD sənayesi şəraitinin yaxşılaşmasından faydalandığını göstərir. Flash yaddaş biznesinin Sandisk -ə ayrılmasından sonra Western Digital HDD tələbatına və kütləvi tutumlu saxlama iqtisadiyyatına daha birbaşa məruz qalır. Şirkətin yüksək tutumlu məhsulları qənaətcil saxlama həlləri axtaran bulud və müəssisə müştərilərinə xidmət edir. Artan Sİ tərəfindən yaradılan məlumatlar və bulud infrastrukturunun genişlənməsi tələbatı dəstəkləyir, daha yüksək tutumlu sürücülər isə istehsal iqtisadiyyatını və müştəri dəyərini yaxşılaşdıra bilər. Western Digital -in 54,0% düzəlişi Cədvəl 1-dəki on şirkət arasında ən böyüyüdür, Seagate -in enişindən təxminən 12 faiz bəndi daha çoxdur. Bu fərq xüsusilə vacibdir, çünki iki şirkət eyni cəmləşmiş sənayedə fəaliyyət göstərir və demək olar ki, eyni bir illik bahalaşma yaşayıblar. Daha böyük düzəliş qiymətləndirmə, məhsul icrası, gəlirlilik gözləntiləri və investor etibarı arasındakı fərqlər barədə suallar doğurur. Bu, mütləq əsas HDD tələbatının zəifləməsini göstərmir, lakin bazarın Western Digital -ə daha böyük risk verdiyini göstərir. Sİ ilə əlaqəli saxlama artımına məruz qalmaq istəyən investorlar üçün Western Digital -in daha böyük düzəlişi Seagate -inkindən daha böyük bərpa potensialı təklif edə bilər. Lakin bu nəticə onun gəlir proqnozunun rəqibinin proqnozu ilə müqayisəli qalıb-qalmadığından asılıdır. Daha böyük səhm enişi yalnız əsas biznes mütənasib olaraq pisləşməyibsə cəlbedicidir. [P9] Yarımkeçirici avadanlıq istehsalçıları Sİ təchizat zəncirində fərqli bir mövqe tutur, çünki onların gəlirləri yarımkeçirici istehsalçıları tərəfindən qəbul edilən kapital xərcləri qərarlarından asılıdır. Applied Materials və Lam Research qabaqcıl məntiq, DRAM , NAND və HBM cihazlarını istehsal etmək üçün tələb olunan istehsal sistemlərini təmin edir. Yarımkeçirici mürəkkəbliyinin artması əlavə avadanlıq xərcləri üçün imkanlar yaradır, lakin müştərilər tutum genişləndirmə cədvəllərini tənzimlədikdə avadanlıq sifarişləri gecikdirilə bilər. Bu, sənayeni sadəcə cari yarımkeçirici tələbatından daha çox gələcək investisiyalarla bağlı gözləntilərə xüsusilə həssas edir. [P10] Applied Materials -in 65,1% bir illik bahalaşması yarımkeçirici istehsal texnologiyasında geniş iştirakını əks etdirir. Şirkət getdikcə daha mürəkkəb çiplər üçün tələb olunan çökdürmə, ion implantasiyası, kimyəvi mexaniki cilalama və digər sistemləri təmin edir. Qabaqcıl tranzistor strukturları, HBM və mürəkkəb yaddaş arxitekturaları əlavə istehsal addımları tələb edir, avadanlıq xərcləri imkanlarını artırır. Applied Materials bu texnoloji keçidlərdən faydalanır, çünki onun avadanlığı iştirak edir.