[P1] MercadoLibre (MELI) səhmlərini alın. Eniş siyasi səbəblərdən olsa da, biznesin inkişafı müştəri yönümlüdür: Q2 -də daxili ümumi məhsul həcmi illik müqayisədə 39% artıb, satılan məhsulların sayı 56% yüksəlib, üstəlik, müştəri saxlama səviyyəsi və daha geniş kateqoriyalı alışlar yaxşılaşıb. Ödənişlər rəqabət üstünlüyünü dərinləşdirir: Mercado Pago -nun 88 milyon aylıq aktiv istifadəçisi var (+30%) və həm bazar, həm də ödəniş xidmətlərindən istifadə edən istifadəçilər yalnız bazar xidmətindən istifadə edənlərə nisbətən təxminən 70% daha çox məhsul həcmi yaradırlar. Tezis ondan ibarətdir ki, qiymətləndirmə müvəqqəti olaraq Braziliya riskini endirir, halbuki əsas göstəricilər artmaqda davam edir. Əsas Risk: Əməliyyat marjası sürüşməyə davam edir, çünki çatdırılma/qiymət/müştəri cəlb etmə xərcləri daha yüksək gəlirlərə çevrilmir. MELI -ni kredit keyfiyyətinə diqqət yetirərək alın: kredit portfeli 16 milyard dollardan çoxdur, lakin 15-90 günlük gecikmə təxminən 7% ilə tarixi minimumlara yaxındır. Əgər Braziliya makroiqtisadi vəziyyəti pisləşərsə, bazar kredit itkilərindən qorxacaq; tezis ondan ibarətdir ki, anderraytinq intizamı, gecikmə nəzarətdə qaldığı müddətdə investorların səhmləri yenidən qiymətləndirməsi üçün kifayət qədər uzun müddət davam edəcək, eyni zamanda ümumi məhsul həcmi və ödənişlər artmağa davam edəcək. Əsas Risk: Gecikmələr əhəmiyyətli dərəcədə artır (kredit itkiləri yüksəlir), bu da daha yüksək ehtiyatlara məcbur edir və gəlirliliyi əzir. [P2] MercadoLibre MELI səhmləri bazar ertəsi Braziliya prezidenti Luiz İnasio Lula da Silva -nın Flavio Bolsonaro -nu məğlub etməsindən sonra ticarətdə kəskin şəkildə düşdü, bu da daha bazar yönümlü bir idarəetməyə dair gözləntiləri alt-üst etdi. Yazı zamanı MELI səhmləri 10%-dən çox ucuzlaşıb, çünki investorlar daha sərt hökumət xərcləri və daha aşağı korporativ vergilərə dair bahisləri geri çəkməyə davam edirlər. Lakin uzunmüddətli investorlar üçün bu geri çəkilmə potensial alış imkanı yaradır: MercadoLibre -nin son əməliyyat nəticələri, Braziliya nın siyasi perspektivi daha qeyri-müəyyən olsa belə, onun rəqabət mövqeyinin gücləndiyini göstərir. [P3] Seçkidən sonrakı enişdən sonra MELI -ni dəstəkləyin. MELI səhmlərindəki enişi almaq üçün ən güclü arqument Braziliya lı müştərilərin seçkidən əvvəl nə etdiklərindən irəli gəlir. Q2 -də MercadoLibre -nin daxili ümumi məhsul həcmi illik müqayisədə 39% artdı – satılan məhsulların sayı isə 56% yüksəldi. Bu, tələbatın sadəcə daha yüksək qiymətlər və ya əlverişli məzənnələr vasitəsilə deyil, əməliyyat həcmləri vasitəsilə genişləndiyini göstərir. Rəhbərlik möhkəm iştirakı, o cümlədən daha aşağı pulsuz çatdırılma həddi kimi təşəbbüslərlə əlaqələndirdi. Yeni müştəri qrupları daha çox kateqoriyalar üzrə alış-veriş edir və əvvəlki qruplara nisbətən daha yaxşı saxlama göstərirdilər. Bu, vacibdir, çünki təkrar alışlar MercadoLibre -yə çatdırılma və müştəri cəlb etmə xərclərini daha çox sifariş üzrə yaymaq imkanları verir. Siyasi qeyri-müəyyənlik investorların bu artıma verdiyi qiymətləndirməni aşağı sala bilər, lakin bazar ertəsi seçki nəticəsi təkbaşına bu müştəri vərdişlərinin dəyişdiyinə dair az sübut təqdim edir. [P4] MELI -nin cəlbediciliyi yalnız onun bazarından kənara çıxır. Mercado Pago ikinci rübdə 88 milyon aylıq aktiv istifadəçiyə çatdı, bu da 30% artım deməkdir, ödəniş həcmi isə təxminən 101 milyard dollara çatdı. Daha çox məlumat verən isə bizneslərin necə qarşılıqlı əlaqədə olmasıdır. Həm bazardan, həm də Mercado Pago -dan istifadə edən müştərilər yalnız bazardan istifadə edən müştərilərə nisbətən hər istifadəçi üçün 70% daha çox məhsul həcmi yaratdılar. İnvestisiya nəticəsi ondan ibarətdir ki, MercadoLibre Inc. yeni istifadəçiləri cəlb etməklə yanaşı, mövcud əlaqələri “dərinləşdirmək” üçün güclü mövqeyə malikdir. Bir alıcı ödəniş müştərisi ola bilər, eyni əlaqədən əlavə gəlir əldə etmək üçün əlavə imkanlar yaradır. Meksika da MercadoLibre səhmlərinin böyük bir geri dönüş etməsinə kömək edə biləcək başqa bir genişlənmə mənbəyi təklif edir: qeyd olunan rübdə valyuta neytral məhsul həcmi 26% artdı. Bu, Braziliya ya faydalı bir əks çəki təmin edir, baxmayaraq ki, konsolidasiya edilmiş nəticələri Braziliya dakı yavaşlamadan və ya valyuta zəifliyindən qoruya bilməz. [P5] Daha aşağı səhm qiyməti giriş nöqtəsini yaxşılaşdırır, lakin “növbəti sınaq” MercadoLibre Inc. -in genişlənməni daha güclü gəlirlərə çevirə bilib-bilməməsidir. Q2 əməliyyat mənfəəti 17% azalaraq 683 milyon dollara düşdü və 6,7% əməliyyat marjası qaldı. Rəhbərlik təzyiqin böyük hissəsini çatdırılma, qiymət və müştəri cəlb etməyə qoyulan investisiyalarla əlaqələndirdi. Buna görə də investorlara bu təşəbbüslərin nəticədə adekvat gəlir gətirdiyinə dair sübut lazımdır. Bu arada, kreditə xüsusi diqqət yetirilməlidir. Kredit portfeli 16 milyard dolları ötsə də, 15-90 günlük gecikmə nisbəti 7% ilə tarixi minimumlara yaxın qaldı. Bununla belə, daha sərt iqtisadiyyat bu anderraytinq rekordunu sınaqdan keçirə bilər. Ümumilikdə, MELI səhmlərini almaq üçün arqument, tədricən yığmağa hazır olan səbirli investorlar üçün ən güclüdür. Davamlı müştəri artımı, yaxşılaşan investisiya iqtisadiyyatı və nəzarət edilən kredit itkiləri seçki şokundan kənara baxmağı əsaslandıracaq. Davamlı marja pisləşməsi, səhmlərin nə qədər düşməsindən asılı olmayaraq, bu arqumenti zəiflədəcək.