[P1] Biz Annaly Capital Management -in ( NLY ) imtiyazlı səhmlərindən biri olan NLY-G ( NLY.PR.G ) haqqında danışacağıq. O, 1-dən 5-ə qədər olan şkalada ən aşağı risk reytinqimiz olan 1-ə malikdir və 8,75%-lik təmiz gəlirliliklə təklif olunur. Bütün bunları nəzərə alsaq, bu, olduqca cəlbedici bir birləşmədir. Lakin, investorların alternativləri var. Bəziləri bir qədər daha çox risklə daha yüksək gəlirlilik təklif edir. Digərləri isə əhəmiyyətli dərəcədə daha çox risklə xeyli yüksək gəlirlilik təklif edir. İnvestorlar adətən daha az risk götürərək daha çox pul qazanmağa üstünlük verirlər. Təəssüf ki, bazar bu birləşməni təmin etməkdə olduqca inadkardır. Biz bunu görmüşük, lakin bu, nadir hesab edilməlidir. Buna baxmayaraq, biz tez-tez risk/mükafat nisbətinin sektordakı digər variantlardan əhəmiyyətli dərəcədə daha əlverişli olduğuna inandığımız imkanlar tapırıq. Bu gün biz gəlirliliyin, riskin və qiymətləndirmənin niyə vacib olduğunu nümayiş etdirmək üçün NLY-G -ni digər iki imtiyazlı səhmlə müqayisə edirik. Biz NLY-G haqqında sonuncu dəfə yazanda, o, həddindən artıq baha qiymətləndirilmiş diapazonumuzda ticarət edilirdi. O vaxtdan bəri qiymətləndirmə yaxşılaşıb. Bir qədər. 24,96 dollarda səhmlər alış hədəfimizin təxminən 103,5%-i səviyyəsində ticarət olunur. Bu, hələ də alış diapazonumuzdan əhəmiyyətli dərəcədə yuxarıdır, lakin həddindən artıq baha qiymətləndirilmişdən saxlama səviyyəsinə qədər yaxşılaşıb. Keçmişdə dəfələrlə müzakirə etdiyimiz kimi, biz Annaly -nin imtiyazlı səhmlərini sektorda ən az riskli hesab edirik. Lakin, aşağı risk imtiyazlı səhmi istənilən qiymətə cəlbedici etmir. [P2] NLY-G 2023-cü ilin mart ayından etibarən sabitdən üzənə keçən imtiyazlı səhmdir. Annaly -nin digər imtiyazlı səhmləri ilə müqayisədə, NLY-G ən aşağı üzən spredə malikdir. Qısa müddətli faiz dərəcələri düşərsə, NLY-G -nin dividendi də azalacaq. Ümumiyyətlə, spred nə qədər böyük olarsa, investorların qorunması da bir o qədər çox olar. 4,172%-lik spred o deməkdir ki, investorlar əhatə etdiyimiz digər üzən dərəcəli imtiyazlı səhmlərin əksəriyyətindən daha az gəlir əldə edirlər. Və əksəriyyət dedikdə, əslində hamısını nəzərdə tuturuq. NLY-G hazırda əhatə etdiyimiz bütün imtiyazlı səhmlər arasında ən aşağı üzən spredə malikdir. Lakin, bu aşağı spred NLY-G -ni Annaly üçün nisbətən ucuz maliyyələşdirmə edir. Biz bu yaxınlarda NLY-F ( NLY.PR.F ) haqqında yazmışdıq. O zaman NLY-F -nin təmiz gəlirliliyi təxminən 9,31% idi. Bu, NLY-G -nin hazırkı 8,75%-i ilə müqayisədə xeyli cəlbedicidir. Hər ikisi Annaly Capital -dan gəldiyi üçün, hər ikisi eyni aşağı risk reytinqinə malikdir. Lakin, NLY-F -nin üzən spredi 4,993% təşkil edir ki, bu da NLY-G -nin 4,172%-dən əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir. Bu yüksək spred investorlara daha çox gəlir təmin edir və qısa müddətli faiz dərəcələri düşərsə, ümumiyyətlə daha yaxşı qorunma təmin edir. Nəzərə almaq vacibdir ki, bu, NLY-F -i Annaly üçün daha baha maliyyələşdirmə edir. Bu, geri çağırma riskini nəzərə aldığımızda çox vacibdir. [P3] NLY-G -nin illik geri çağırma gəlirliliyi təxminən 18,4% təşkil edir. Bu, təsir edici bir rəqəmdir. Bu arada, NLY-F -nin illik geri çağırma gəlirliliyi biz onu əhatə etdiyimiz zaman təxminən mənfi 2,3% idi. Mənfi geri çağırma gəlirliliyi xüsusilə həyəcanverici deyil. Biz inanırıq ki, investorlar digər növü bəyənirlər. Annaly bu yaxınlarda 4,989% üzən spredə malik olan NLY-I -ni geri çağırdı. Bu, NLY-F -nin 4,993%-nə çox bənzəyir. Digər tərəfdən, NLY-G -nin aşağı spredi Annaly -nin səhmləri geri çağırma ehtimalını azaldır. NLY-G təsir edici geri çağırma gəlirliliyinə malik olsa da, biz geri çağırmanı ehtimal olunan bir ssenari hesab etmirik. Şirkət imtiyazlı səhmi heç vaxt geri çağırmazsa, əla illik geri çağırma gəlirliliyi investorlara kömək etmir. Bu, təhlükəsizlik hissi və bəzən yüksəliş potensialı təmin edir. Lakin geri çağırmanın artıq çox qeyri-mümkün olduğu ssenarilərdə bu, xüsusilə əhəmiyyətli deyil. Mən NLY -nin G seriyasını geri çağırmasından çox təəccüblənərdim, çünki mən inanıram ki, G seriyasındakı spred o qədər nazikdir ki, hətta çox optimist bir bazarda belə NLY -nin əhəmiyyətli dərəcədə aşağı spredlə buraxılması çətin ola bilər. Mən düşünmürəm ki, NLY imtiyazlı səhmləri öz kapital strukturundan çıxarmaq istəyər. Əgər onlar onu əhəmiyyətli dərəcədə ucuz qiymətə yenidən maliyyələşdirə bilmirlərsə və imtiyazlı səhmləri tamamilə ləğv etmək istəmirlərsə, o zaman geri çağırma mənasızdır. [P4] Gəlin AGNC Investment Corp. -dan ( AGNC ) bir alternativə baxaq. AGNCN təxminən 9,53%-lik təmiz gəlirliliklə təklif olunur. O, həmçinin əhatə etdiyimiz bütün imtiyazlı səhmləri nəzərə aldıqda nisbətən aşağı olan 2 risk reytinqinə malikdir. O, NLY-G -dən bir qədər daha risklidir. Lakin, investorlar bu əlavə riski götürərək xeyli daha çox gəlir əldə edirlər. AGNCN də alış diapazonumuza çox yaxındır. 25,22 dollarda səhmlər alış hədəfimizdən 0,11 dollar yuxarı ticarət olunur. Bu, bu yaxınlarda NLY-F haqqında yazanda onun alış hədəfimizdən nə qədər yuxarı olduğu ilə eynidir. Biz bazarda bunun qəsdən edildiyindən şübhələnməyə başlayırıq. AGNCN -nin üzən spredi 5,111% təşkil edir. Bu, NLY-G -nin 4,172%-i ilə müqayisədə əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir. Əhəmiyyətli dərəcədə daha çox risk götürməyə hazır olan investorlar üçün biz bu yaxınlarda MFA Financial -dan MFA-C haqqında yazmışdıq. Həmin məqaləni yazarkən, MFA-C təxminən 11%-lik təmiz gəlirlilik təklif edirdi və 3,5 risk reytinqinə malik idi. Bu məqaləni yazarkən, MFA-C hələ də alış diapazonumuzdadır. Əslində, o, hazırda bütün 3 sentlə güclü alış diapazonumuzdadır. Daha çox risk götürməyə hazır olan investorlar üçün MFA-C NLY-G -dən əhəmiyyətli dərəcədə daha çox gəlir təklif edir. Nəzərə alın ki, biz NLY-G -nin təhlükəsizliyini axtaran investorların əvəzinə MFA-C almasını təklif etmirik. Biz sadəcə olaraq investorların seçimlərinin olduğunu qeyd etmək istəyirik. NLY-G daha az risklə gəlir, lakin daha aşağı gəlirlilik təklif edir. AGNCN bir qədər yüksək risklə daha çox gəlirlilik təklif edir. MFA-C əhəmiyyətli dərəcədə daha çox risk götürməyə hazır olan investorlar üçün xeyli daha çox gəlir təklif edir. Ən yaxşı seçim investordan və onların hansı risklə rahat olduğundan asılıdır. Hər kəsin investisiyalara öz baxışı olacaq. Biz sadəcə olaraq oxuculara bəzi variantları göstəririk. NLY-G 8,75%-lik təmiz gəlirlilik və təyin etdiyimiz ən aşağı risk reytinqi ilə təklif olunur. Bu, pis bir birləşmə deyil. Lakin, biz ipoteka REIT sektorunda daha cəlbedici imtiyazlı səhmlərin olduğuna inanırıq. NLY-F eyni risk reytinqi ilə daha yüksək gəlirlilik təklif edir, baxmayaraq ki, Annaly bu yaxınlarda oxşar imtiyazlı səhmi geri çağırdığı üçün onun geri çağırma riski nisbətən yüksəkdir. AGNCN bir qədər yüksək risk reytinqini qəbul etməyə hazır olan investorlar üçün əhəmiyyətli dərəcədə daha çox gəlir təklif edir. Biz NLY-G -nin pis investisiya olduğunu düşünmürük. Biz sadəcə olaraq daha yaxşı alternativlərin olduğuna inanırıq (xüsusilə daha çox risk götürməyə hazır olan investorlar üçün). Biz aşağı riskli imtiyazlı səhmləri bəyənirik. Biz sadəcə olaraq pul qazanmağı da bəyənirik.