[P1]İnvestorlar süni intellekt (AI) köpüyünün yaranmasından və onun tezliklə partlayaraq səhmlərin dəyərini aşağı salmasından getdikcə daha çox narahat olurlar. Belə bir ssenaridə, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) kimi bir S&P 500 birja ticarət fonduna ( ETF ) qoyulan 10 000 dollarlıq investisiya 2027-ci ilin sonunda xeyli aşağı ola bilər. Keçmiş ayı bazarlarına əsasən, bu, 30% itki ilə nəticələnə bilər və 10 000 dollarlıq investisiyanız 2027-ci ilin sonunda yalnız təxminən 7 000 dollar dəyərində olardı. Lakin, bu, yeganə potensial ssenari deyil, çünki biz tarixi olaraq səhmlər üçün güclü bir dövrə qədəm qoyuruq. 1942-ci ildən bəri orta buğa bazarı dörd ildən çox davam etsə də, orta ayı bazarı cəmi 11 aydan bir qədər çox davam etmişdir. Bu arada, First Trust və Bloomberg -in məlumatlarına görə, bu ayı bazarları zamanı orta kumulyativ itki 31,7% təşkil etmişdir. Hazırkı AI yönümlü bazar ən çox dot-com bumu və sonrakı çöküşü ilə müqayisə edilir. Həmin ayı bazarı təxminən bir il yarım davam etdi və S&P 500 (^GSPC) demək olar ki, 37% düşdü. [P2]Lakin, bu iki bazar arasında bəzi əsas fərqlər var. Bunlardan biri odur ki, bugünkü S&P 500 əslində AI bumuna rəhbərlik edən şirkətlərə daha çox ağırlıq verir. 1999-cu ilin sonunda, bazar partlamazdan əvvəl, S&P 500 hələ də çox şaxələnmişdi, Walmart , General Electric , ExxonMobil , Citigroup və Home Depot indeksin ən böyük 10 holdinqi arasında idi. Bu gün S&P -nin ağırlığının 40% -ni texnologiya səhmləri təşkil edir və onun ən böyük 10 holdinqinin hər biri AI səhmidir. Bu, S&P -nin 2000-ci ildə gördüyündən daha sərt bir geri çəkilməyə səbəb ola bilər. Lakin, bunu tarazlaşdıran odur ki, qiymətləndirmə perspektivindən, texnologiya səhmləri bu gün dot-com çöküşündən əvvəlkindən daha aşağı qiymətləndirmə ilə ticarət olunur. Reuters -in məlumatına görə, dot-com bumu zamanı texnologiya sektoru növbəti 12 ayın gəlir proqnozlarının 48 qatı qədər yüksək qiymətləndirilirdi. Bu gün texnologiya sektoru təxminən 19 qat irəli P/E ilə ticarət olunur. Beləliklə, S&P 500 -ün texnologiya ilə daha çox əlaqəsi olsa da, daha az köpüklü bir mövqedən başlayır. Əslində, Yardeni Research -ə görə, S&P 500 -ün PEG nisbəti – gözlənilən gəlir artım sürətinə bölünən son P/E nisbəti – 30 ildən çox müddətdə ən aşağı səviyyədə, təxminən 0,7 -dir. Bu, ən azı 1995-ci ildən bəri cəmi beşinci dəfədir ki, 1 -dən aşağı düşür və onun 1,3 orta göstəricisindən xeyli aşağıdır. [P3]Bu iki texnoloji innovasiya dövrü arasındakı digər böyük fərq xərcləri edən şirkətlər və bu investisiyaların geri qaytarılmasıdır. İnternet bumu əsasən genişzolaqlı şəbəkələr quran böyük telekommunikasiya və kabel şirkətləri tərəfindən maliyyələşdirilirdi. Bunlar uzunmüddətli aktivlər idi, lakin nisbətən yavaş geri qaytarılma dövrləri ilə. AI bumu isə meqa-kapital texnologiya şirkətləri tərəfindən qidalanır. Bulud hesablama şirkətləri xərclərin əsas hissəsini edir və ümumiyyətlə sürətli geri qaytarılma görürlər. Lakin, faktiki aktivlər təxminən beş-altı illik dəyişdirmə dövrü ilə daha sürətli dəyərdən düşür, bu da daimi AI xərcləmə dövrü yaradır. Son istifadəçi tələbi və token monetizasiyası dəyərdən düşməni üstələdiyi müddətcə, AI çarxı davam edəcək. Lakin, risk ondadır ki, gəlir artımı yavaşlamağa başlasa, avadanlıq yeniləmə dövrü yavaşlamaz, bu da marjalarda böyük bir sıxılmaya səbəb olar. [P4] AI xərclərinin ən azı növbəti bir neçə il ərzində artmağa davam edəcəyi gözlənilirsə, gələn il birja çöküşü, mənim fikrimcə, ehtimal olunmur. Bu arada, bazar tarixi olaraq səhmlər üçün çox güclü bir dövrə qədəm qoyur. 1938-ci ildən bəri, S&P 500 aralıq seçkilərdən sonrakı 12 ay ərzində 95% hallarda yüksəlmişdir. Bu arada, indeks 1950-ci ildən bəri noyabrdan növbəti ilin noyabrına qədər orta hesabla 14,5% gəlir əldə etmişdir. Bu ssenaridə, S&P 500 ETF -ə qoyulan 10 000 dollarlıq investisiyanız təxminən 11 500 dollar dəyərində olardı. Nəticə etibarı ilə, bazarın hara gedəcəyini və geri çəkilmənin nə vaxt baş verəcəyini proqnozlaşdırmağa çalışmaq uduzan bir mərcdir. Buğa bazarının davam edəcəyini düşünsəm də, ən yaxşı addım həm yaxşı, həm də pis bazarlarda Vanguard S&P 500 ETF kimi bir ETF -ə dollar-cost average metodu ilə investisiya etməyə davam etməkdir. Bu, nəticədə uzunmüddətli sərvət qurmağınıza kömək edir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.