[P1] Wall Street hesab edir ki, Federal Ehtiyat Sistemi bu həftə faiz dərəcələrini sabit saxlayacaq. Lakin bunun ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları üçün yaxşı xəbər olub-olmadığı daha mürəkkəb məsələdir. Avqust ayından başlayaraq iki ay ərzində gəlirliliyi kəskin şəkildə artıran ağır satışlardan sonra, Xəzinədarlıq istiqrazları bazarı bərpa olunub. Bu, süni intellekt infrastrukturunun bir hissəsindəki maliyyələşdirmə problemlərinin ABŞ iqtisadiyyatı nın əsas hərəkətverici qüvvəsi olan süni intellekt quruculuğunu ləngidə biləcəyi ilə bağlı narahatlığı əks etdirir. Gəlirlilik oktyabrın əvvəlində çatdığı yüksək səviyyələrdən aşağı düşüb. Lakin analitiklər və portfel menecerləri vurğulayırlar ki, bu il istiqraz investorlarını narahat edən bir çox amil – inadkar inflyasiya, yüksək dövlət və korporativ borclanma, habelə gələn həftəki aralıq seçkilər üzərindəki qeyri-müəyyənlik – hələ də qalmaqdadır. Bu, qiymətlərin il ərzində hələ də əhəmiyyətli dərəcədə aşağı olduğu bir bazar üçün 2026-cı ilin qalan hissəsinin nə vəd etdiyini proqnozlaşdırmağı çətinləşdirir. [P2] Thornburg Investment Management -in sabit gəlirli qiymətli kağızlar şöbəsinin rəhbəri Christian Hoffmann deyib: “Məncə, Fed bugünkü bazarda tamamilə sükan arxasında deyil. Getdikcə daha böyük hekayə süni intellekt lə idarə olunan investisiya dövrü və onun ətrafındakı risk əhval-ruhiyyəsinə nə baş verdiyidir. Son ticarətdə kapital bəzi süni intellekt lə bağlı əməliyyatlardan keyfiyyətə qaçışa bənzəyən şəkildə istiqrazlara doğru hərəkət edib və bu cür axınlar Fed gözləntilərindəki nisbətən kiçik dəyişiklikləri üstələyə bilər.” İnvestorlar Fed -in gözləmə mövqeyində qalacağını, lakin dekabrda faiz dərəcələrini yenidən artıracağını gözləyirlər. İnvestorlar bildiriblər ki, qərar, rəsmilərin inflyasiya və gələcək aylarda faiz dərəcələrinin yolu barədə verəcəyi siqnallardan daha az əhəmiyyətli ola bilər. Bazarlar davamlı qiymət təzyiqlərinin Fed -i borclanma xərclərini daha uzun müddət yüksək saxlamağa məcbur edə biləcəyi ilə bağlı narahatlıqlar səbəbindən siyasətin yumşaldılması və sərtləşdirilməsi gözləntiləri arasında dəfələrlə dəyişib. [P3] Etalon 10 illik gəlirlilik bu il 84 baza bəndi artaraq 2022-ci ildən bəri ən böyük illik artım yolundadır. ABŞ -ın 30 illik gəlirliliyi 2026-cı ildə təxminən 50 baza bəndi artaraq 2024-cü ildən bəri ən böyük illik artımını qeyd edib. Son vaxtlar Fed rəsmiləri John Williams və Philip Jefferson -un şərhləri investorların yaxın müddətdə daha az faiz artımı gözləntilərini yenidən formalaşdırmağa kömək edib. Hər ikisi Federal Açıq Bazar Komitəsi nin siyasət müəyyənləşdirən üzvləridir. Lakin az adam avqust və sentyabr aylarında istehlakçı və istehsalçı qiymətlərinin artdığını, əsas səbəbkarlardan birinin isə yüksək enerji qiymətləri (hələ də yüksək olaraq qalır) olduğunu unudub. [P4] GuideStone Funds -un baş investisiya analitiki Jack Herr deyib: “İnflyasiya açıq şəkildə yenidən sürətlənib, buna görə də bizim üçün bu, mütləq bir fasilə deyil, sadəcə son artım nəzərə alınmaqla bəzi məlumatların necə dəyişdiyini görməkdir. Fed yəqin ki, bu il yenidən faiz artıracaq.” [P5] Fed gözləmə mövqeyində qalsa belə, əyri uzunluğu – 10 və ya daha çox il müddətli istiqrazlar – təzyiq altında qala bilər. JPMorgan -ın son Xəzinədarlıq Müştəri Sorğusu müştəri mövqeyinin avqustun ortalarından bəri ən az açıq uzun mövqelərə sahib olduğunu göstərib ki, bu da aşağı gəlirliliyə dair mərc oyunlarının azaldığını əks etdirir. Bu proqnoz qismən hökumətin artan maliyyələşdirmə ehtiyacını, pisləşən fiskal vəziyyəti və 40 trilyon dollar lıq milli borcun dəyişkənlik dövrlərinə töhfə verməsini əks etdirir. Büdcə kəsirlərinin genişlənməsi ilə yanaşı Xəzinədarlıq istiqrazları nın emissiyası da artıb, bu da özəl investorların udmalı olduğu borc məbləğini artırıb. Təklifin davamlı artımı uzunmüddətli gəlirliliyin mühüm hərəkətverici qüvvəsinə çevrilib və bəzən Fed siyasəti gözləntilərindəki dəyişiklikləri kölgədə qoyub. [P6] Wealthspire Advisors -un baş bazar strateqi Chris Maxey deyib: “Buradan tam olaraq nə baş verəcəyinə çox inam bəsləmək çətindir, xüsusən də ÜDM -in (ümumi daxili məhsul) 6%-i səviyyəsində davamlı kəsirlərə baxdığınız zaman. Xalis borc faiz xərclərimiz əslində kəsirimizin daha çox hissəsini istehlak edə bilər və bu, başqa xərcləri sıxışdırmağa başlayır. Bu, təbii olaraq əyri boyunca gəlirliliyi artıra bilər, çünki sadəcə bu fiskal narahatlıq elementi var.” [P7] Bir çox investor yay sonu istiqraz satışının intensivliyini siyasətçilərə bir xəbərdarlıq kimi qəbul etsə də, mesajın alındığına inananlar belə Vaşinqton da xərcləmə dinamikasını dəyişdirmək üçün vaxt lazım olacağını deyirlər. Ruffer aktiv idarəetmə şirkətinin ABŞ investisiya mütəxəssisi Oli Shale deyib: “Seçki nəticələrindən asılı olmayaraq, yəqin ki, hər hansı əhəmiyyətli fiskal məhdudiyyət gözləməməliyik. Daha çox xərcləmə ən az müqavimət yoludur və bu rejim bir müddət heç yerə getməyəcək.”