[P1] Siz Fed -in faiz dərəcələrini artıracağı səbəblərini eşitmisiniz, bu həftə olmasa da, tezliklə: süni intellekt investisiya bumunun inflyasiya təsirləri və İran müharibəsi nin enerji böhranı. Nəzərə almadığınız başqa bir kritik amil var: Faiz dərəcələri sadəcə olaraq aşağıdır. Hal-hazırda və yaxın gələcəkdə bugünkü səviyyədə və ya daha yüksək dərəcələr normal hesab edilməlidir. Siz soruşa bilərsiniz ki, nəyə nisbətən aşağıdır? Nəzəri olaraq, böyüməni, işsizliyi və inflyasiyanı sabit saxlayan “neytral” faiz dərəcəsi var, eynilə evinizi rahat saxlayan optimal termostat ayarı kimi. Uzunmüddətli dövrdə dərəcələr neytral səviyyədə olmalıdır. Sentyabr ayında Fed rəsmilərinin orta hesabla fikrincə, fed-funds dərəcəsi uzunmüddətli dövrdə 3,2% olacaqdı ki, bu da hazırkı 3,75%-dən 4%-ə qədər olan səviyyədən xeyli aşağıdır. Buna görə də bir çox Fed rəsmisi dərəcələri “məhdudlaşdırıcı” adlandırmışdı, yəni tələbi və qiymət təzyiqini cilovlayan. [P2] Lakin neytral dərəcəni həqiqətən müşahidə etmək mümkün deyil. Bu, iqtisadiyyatdan və bazarlardan nəticə çıxarılmalıdır və heç biri dərəcələrin məhdudlaşdırıcı olduğu kimi davranmır: Böyümə möhkəmdir, səhmlər rekord səviyyəyə yaxındır və Anthropic kimi böyük spekulyativ şirkətlər milyardlarla dollar vəsait cəlb edir. Neytral dərəcəni ölçməyin bir yolu, bazarların növbəti 10 il ərzində dərəcələrin harada olacağını düşünməsini soruşmaqdır. İqtisadçılar Tobias Adrian , Richard Crump və Emanuel Moench (qısaca ACM modeli kimi tanınır) tərəfindən hazırlanmış və New York Fed tərəfindən dəstəklənən populyar bir model, 10 illik istiqraz gəlirini növbəti onillikdə gözlənilən qısamüddətli dərəcələrə və “müddət mükafatına” bölür ki, bu da investorların pullarını həftələr əvəzinə illərlə bağlamaq üçün tələb etdiyi əlavə gəlirdir. Modellərin qeyri-dəqiq olması ilə bağlı adi xəbərdarlıqla, bu model keçən həftə bazarların qısamüddətli dərəcələrin növbəti onillikdə orta hesabla 4,3% olacağını düşündüyünü göstərdi ki, bu da bugünkü dərəcələrin nisbətən aşağı olduğunu nəzərdə tutur. Fed sədri Kevin Warsh “neytral” anlayışını faydalı hesab etməmiş, lakin maliyyə şərtlərinin məhdudlaşdırıcı görünmədiyini bildirərək, dərəcələri daha da artırmağa hazır olduğunu ifadə etmişdir.