[P1] 2008-ci il ipoteka böhranından əvvəl ABŞ mənzil bazarında qısa satışlarla məşhurlaşan investorlardan biri olan Stiv Eysman bu yaxınlarda Ritholtz Wealth Management -in “The Compound and Friends” podkastında müsahibə verib. Hekayəsi “The Big Short” bestsellerində və filmində yer alan Eysman, ABŞ fond bazarının süni intellekt (AI) ticarətində yüksək dərəcədə cəmləşdiyini xəbərdar edib və əsas AI startaplarından birinin müflisləşməsinin resessiyaya səbəb ola biləcəyini iddia edib. Eysman 2008-ci ilin təkrarlanması barədə xəbərdarlıq etmir. O, heç bir əsas AI şirkətinin dərhal təhlükədə olduğuna inanmadığını söyləməyib. Lakin AI səhm bumunun bütün S&P 500 -ün sabitliyinə yarada biləcəyi mümkün riskləri anlamaq istəyirsinizsə, onu dinləməyə dəyər. [P2] AI sektorunun bumu dünyanın ən böyük şirkətləri tərəfindən yüz milyardlarla dollar kapital qoyuluşları ilə idarə olunur. Alphabet və Microsoft kimi hipermiqyaslı şirkətlər AI məlumat mərkəzləri qurmaq, Nvidia kimi şirkətlərdən yarımkeçiricilər almaq və Microsoft Copilot və Google Gemini kimi məhsulları gücləndirmək üçün AI modelləri yaratmaq üçün ildə yüz milyardlarla dollar xərcləyirlər. ChatGPT və Claude -un müvafiq olaraq tərtibatçıları olan OpenAI və Anthropic hələ ictimaiyyətə açıq deyil, baxmayaraq ki, hər iki şirkət ilkin kütləvi təkliflərə ( IPO ) hazırlaşır. Lakin bu AI laboratoriyaları ABŞ fond bazarı üçün yüksək dərəcədə əhəmiyyətli hala gəlib, çünki bir çox əsas texnologiya şirkəti onlardan alır, onlarla qurur, onlara sərmayə qoyur və onlara hesablama və bulud xidmətləri satır. Bu AI kapital xərclərinin təsiri ABŞ iqtisadiyyatının qalan hissəsinə də yayılıb. Tikinti şirkətləri, enerji şirkətləri, kommunal xidmətlər və digər sənayelər bu xərclərdən pay topladıqca artan gəlirlərdən və qazanclardan faydalanıblar. Goldman Sachs -ın son təhlilinə görə, sentyabr ayına qədər AI bumu 2026-cı ildə S&P 500 -ün səhm başına qazancının ( EPS ) demək olar ki, 50%-nə cavabdeh olub. [P3] Bəs problem nədir? Bəs AI bumu illərlə davam etsə necə? Hazırda AI səhmləri ilə baş verənlərə əsasən fond bazarını gözləyən ən böyük risk budur: konsentrasiya riski. S&P 500 indeksi texnologiya səhmləri və yalnız bir neçə böyük şirkətin son AI ilə əlaqəli iqtisadi fəaliyyətin çox hissəsini idarə etməsi ilə yuxarıdan ağırlaşıb. Eysman “The Compound and Friends” podkastında deyib: “ AI hekayəsi ilə bağlı problem konsentrasiya problemidir”. O qeyd edib ki, Nvidia -nın debitor borclarının təxminən 70%-i yalnız beş müştəridən gəlir – bu müştərilərdən biri yox olsa nə baş verər? O, həmçinin qeyd edib ki, hipermiqyaslı şirkətlərin AI gəlirlərinin təxminən 70%-i yalnız iki şirkətdən gəlir: Anthropic və OpenAI . Bəs bu AI laboratoriyalarından biri çətinlik çəksə və ya investorlarının gözləntilərini doğrultmasa nə olar? AI səhm bumunun bütün strukturu silkələnməyə başlaya bilər. [P4] Eysman nə Anthropic , nə də OpenAI haqqında heç bir konkret proqnoz verməyib, nə də fərdi AI səhmlərinin hara gedəcəyini proqnozlaşdırmayıb. Lakin o, risklərin düşünülmüş təhlilini aparıb. Və o deyib – baxmayaraq ki, bunun baş verəcəyini proqnozlaşdırmır – “Əgər OpenAI sabah müflisləşsəydi... ABŞ iqtisadiyyatı resessiyaya girərdi.” [P5] “ AI balonu”, əgər belə adlandırmaq istəyirsinizsə, partlamaya bilər. Bu əsas texnologiya şirkətləri, illər boyu böyük iqtisadi qazancları təmin edə biləcək məhsuldarlığı və səmərəliliyi artıra biləcək AI alətləri ilə gücləndirilmiş parlaq bir gələcəyə böyük mərc edirlər. Bu işə yaraya bilər. Lakin AI investisiyalarında yavaşlama və ya böyük AI fond bazarı çöküşü olsa belə, Eysman bunun 2008-ci il fond bazarı çöküşü qədər pis olacağına inanmır. O deyib ki, hazırda AI səhmlərində gördüyümüz risklər 2008-ci il qlobal maliyyə böhranında görülənlərlə “eyni şey deyil”. Son 10 ildə indeks izləyən Vanguard S&P 500 ETF (VOO) -də əks olunan S&P 500 , orta illik 15,3% gəlir gətirib. Son beş ildə VOO təxminən 13,8% illik gəlir gətirib – və bu dövr 2022-ci ildə pis bir ayı bazarını da əhatə edib. Bu güclü gəlirlər davam etməyə bilər. Lakin S&P 500 , yolda baş verən təsadüfi çöküşlərə baxmayaraq, uzunmüddətli dayanıqlılıq rekorduna malikdir. Uzunmüddətli perspektivdə, bir balon partlamazdan əvvəl səhmləri alsanız belə, S&P 500 əla bir investisiya olmağa meyllidir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.