[P1]Həm Energy Transfer (NYSE:ET), həm də Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) rekord rüblərini elan edib və hər ikisi təqaüdçülərin arzuladığı yüksək gəlirlər ödəyir. Lakin bir tərəfdaşlıq, bazarın müsbət təsirləri dayandıqda gəlir investorlarını risk altında qoya biləcək bir addım atır. Energy Transfer və Enterprise Products Partners bu yay rekord ikinci rüblərini açıqladılar. Permian həcmləri və güclü ixrac tələbi nəticələri artırdı. Hər iki tərəfdaşlıq böyük paylamalar ödəyir. Bu nağd pulla yaşayan bir təqaüdçü hansı ödənişin daha sabit əsaslara söykəndiyini bilməlidir. Hər ikisi də usta məhdud tərəfdaşlıqlardır. Bu açıq şəkildə ticarət edilən tərəfdaşlıqlar nağd pullarının əksəriyyətini investorlara ötürür və hər ikisi 1099 əvəzinə K-1 vergi formaları göndərir. Bu, daha mürəkkəb vergi bəyannaməsi deməkdir, buna görə də bunu nəzərə alın. [P2] Energy Transfer -in düzəliş edilmiş EBITDA -sı 31% artaraq 5,07 milyard dollara çatdı və tərəfdaşlıq 2026-cı il üçün proqnozunu 18,80 milyard dollardan 19,10 milyard dollara qaldırdı. Bu artımın bir hissəsi bazar qarışıqlığından qaynaqlanırdı: NGL mükafatlarının yüksəlməsindən 212 milyon dollar və daha geniş baza fərqlərindən 113 milyon dollar . Bunlar gözlənilməz gəlirlərdir və gözlənilməz gəlirlər adətən azalır. Rəhbərlik "əsas biznesin güclü olduğunu" israr etdi. Mən bunu inandırıcı hesab edirəm, lakin hələ də sübut olunmalıdır. Enterprise -ın əməliyyat paylana bilən pul axını 2,3 milyard dollara yüksəldi və paylamanı 1,9 dəfə əhatə etdi. Bu, səhv üçün real yer buraxır. Buna baxmayaraq, təxminən 200 milyon dollar rəhbərliyin böyük ölçüdə normallaşdığını dediyi ixrac tələbindən gəldi. [P3] Energy Transfer aqressiv şəkildə tikinti işləri aparır. Onun planlarına Hugh Brinson -un 1,5 milyard kub fut/gün həcmində ilk fazası, Oracle (NYSE:ORCL) məlumat mərkəzləri üçün təxminən 900 milyon kub fut/gün təşkil edən qaz təchizatı və 2040-cı illərə qədər 100% öhdəlik götürülmüş Nederland etan ixracının genişləndirilməsi daxildir. Bu müqavilələr gələcək nağd pulu təmin edir. Xərc faiz xərclərində özünü göstərir ki, bu da birinci rübdə 809 milyon dollardan 947 milyon dollara yüksəlib. Enterprise -ın 6,5 milyard dollarlıq layihələri tikinti mərhələsindədir və 3,0 borc hədəfində qalır. Borcunun təxminən 97%-i sabit faizlidir, orta dəyəri 4,7%-dir. Artan faiz dərəcələri ona demək olar ki, təsir etmir. [P4] Energy Transfer -in Hugh Brinson müqavilələri izləməyə dəyər, çünki əksəriyyəti 2027-ci il yanvarın 1-dən töhfə verməyə başlayır. Enterprise -da LPG ixrac haqlarına diqqət yetirmək lazımdır, çünki rəhbərlik yeni güclər işə düşdükcə onların azala biləcəyi barədə xəbərdarlıq edib. Tərəfdaşlığın gücü təxminən 90% öhdəlik götürülüb ki, bu da zərəri məhdudlaşdırır. Rəhbərlik də dəyişir: Jim Teague zəng zamanı təqaüdə çıxdığını elan etdi. [P5] Energy Transfer bu il daha yaxşı səhm olub, ilin əvvəlindən 31,47% artım göstərib, Enterprise isə 19,86% artıb. O, həmçinin daha yüksək gəlir təklif edir. Lakin təqaüd portfeli üçün Enterprise ödəniş təhlükəsizliyi baxımından üstünlük təşkil edir. Onun 1,9 dəfə əhatə dairəsi, daha aşağı borc yükü və onilliklər boyu sabit artımlar ona daha təhlükəsiz ödəniş verir. Əgər Energy Transfer bazar dəyişkənliyinin köməyi olmadan artırılmış proqnozlarını yerinə yetirsə, mən öz fikrimdə bu fərqi aradan qaldırardım.