[P1] Coca-Cola ( KO +0,25%) gəlir investorlarının "təhlükəsiz dividend" dedikdə ağlına gələn səhmdir. Hazırda onun gəlirliliyi təxminən 2,3%-dir. Marlboro -nun sahibi və özlüyündə bir Dividend Kralı olan Altria Group ( MO -0,30%) isə təxminən 6% gəlirlilik təklif edir ki, bu da iki dəfədən çoxdur. Bu qədər böyük bir fərq adətən iki şeydən birini göstərir: ya bazar yaxşı bir biznesi gözardı edir, ya da real bir problemi qiymətləndirir. Altria ilə bağlı düşünürəm ki, bu, əsasən ikincidir, kiçik bir hissəsi isə birincidir. Coca-Cola hər il dünyada daha çox insanın içdiyi bir məhsul satır. Altria isə hər il daha az amerikalının çəkdiyi siqaret satır, həm dizayn, həm də tənzimləmə səbəbindən. Bütün fərq bir cümlədə budur. ABŞ -da yetkinlərin siqaret çəkmə nisbətləri onilliklərdir azalır və Altria -nın öz siqaret tədarük həcmləri də buna uyğun olaraq əksər illərdə azalır. Daha aşağı böyümə sürəti, yaxud birbaşa kiçilən əsas biznes, daha aşağı qazanc əmsalı ilə qiymətləndirilir və mexaniki olaraq, eyni ödəniş məbləğində daha yüksək dividend gəlirliliyi ilə nəticələnir. Bu, bazarın tənbəl olması deyil. Bu, bazarın öz işini görməsidir. [P2] Bu məsələnin daha maraqlı tərəfi Altria -nın azalan siqaret həcmlərinin hələ də böyük miqdarda yaratdığı nağd pulla nə etməsidir. Şirkət avqust ayında rüblük dividendini 4,7% artıraraq səhm başına 1,11 ABŞ dolları na çatdırdı ki, bu da son 57 ildə 61-ci artımdır və 2028-ci ilə qədər orta tək rəqəmli illik dividend artımını hədəfləyir. Bu, real nağd pul intizamı tələb edir və Altria bunu iki yolla maliyyələşdirir: qiymət gücü vasitəsilə kiçilən siqaret biznesindən daha çox qazanc əldə etmək və tütün kateqoriyasının hələ də sürətlə böyüyən yeganə hissəsi olan nikotin kisələrində real mövqe qurmaq. Altria -nın on! brendi, xüsusilə yeni on! PLUS xətti, bu ikinci mərc üçün vasitədir. Nikotin kisələri indi daha geniş oral tütün kateqoriyasının təxminən 60%-ni təşkil edir ki, bu da bir il əvvəlkindən kəskin artımdır və Altria bu il on! PLUS -u təxminən 120 000 mağazaya genişləndirdi, daha güclü 12 milliqramlıq versiya milli səviyyədə satışa çıxarılır və ilin sonuna qədər yeni ləzzətlər gəlir. [P3] Dürüst çətinlik: on! -un bu böyüyən kateqoriyadakı payı əslində təxminən 14%-ə düşdü, çünki Philip Morris International -ın ( PM -0,30%) ZYN daha böyük bir tortun daha böyük hissəsini qazanmağa davam edir. Altria böyüyən bir kateqoriyada böyüyür və hələ də daha sərt bir rəqibə qarşı mövqeyini itirir ki, bu da mənə dividendin təhlükəsizliyinin kisələrin tezliklə xilasetməyə gəlməsindən daha çox siqaret qiymət gücünün davam etməsindən asılı olduğunu göstərir. [P4] Altria -nın "gözardı edilməsi"nin tamamilə doğru olduğunu düşünmürəm. Altria heç kimin fərqinə varmadığı gizli bir cəvahirat deyil, bazarın böyüməkdən daha çox yavaş, nağd pulla zəngin bir azalma üçün qəsdən qiymətləndirdiyi yaxşı tanınan, hərtərəfli təhlil edilmiş bir səhmdir. Bu, səhv qiymətləndirilməkdən çox fərqli bir şeydir. Həqiqətən az qiymətləndirilmiş hesab etdiyim şey, dividendin hələ də nə qədər yaxşı təmin edilməsidir: Altria -nın 2026-cı il üçün proqnozları səhm başına düzəliş edilmiş qazancın 5,61 ABŞ dolları ndan 5,72 ABŞ dolları na qədər olacağını göstərir ki, bu da illik 4,44 ABŞ dolları dividendə qarşı, əksər sənayelər üçün narahat dərəcədə yüksək olan, lakin Altria -nın illərdir davam etdirdiyi 70-lərin sonundan 80%-ə qədər bir ödəniş nisbətidir, çünki onun nağd pul axını böyüməyə ağır investisiyalardan asılı deyil. Əgər Altria alırsınızsa, biznesin böyümə hekayəsinə çevriləcəyinə mərc etmirsiniz. Siz, real qiymət gücünə və arxasında real nağd pul maşınına malik, yavaş-yavaş kiçilən bir siqaret biznesinin, səhmin özü bu müddətdə heç bir yerə getməsə belə, illər boyu artan dividendi maliyyələşdirməyə davam edə biləcəyinə mərc edirsiniz. Bu, doğru investor üçün qanuni bir gəlir strategiyasıdır. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.