[P1] Meta Platforms ( META -1.10%) investorlara maliyyə nəticələri barədə yeni məlumat verdi. Üçüncü rübdə sosial media imperiyası 64,6 milyard dollar gəlir əldə etdi ki, bu da illik müqayisədə 26% artım deməkdir. Bu, şirkətin gəlirlərinin ardıcıl üçüncü rübdə 25%-dən çox artdığını göstərir ki, bu da biznesin nəhəng ölçüsünü nəzərə alsaq, təsirli bir nailiyyətdir. Lakin əsas məsələ Meta Platforms -un süni intellekt ( AI ) investisiyalarına nə qədər pul xərcləməsidir. Əməliyyat gəliri 37% azaldı, əməliyyat marjası 2025-ci ilin üçüncü rübündəki 40%-dən son rübdə 20%-ə düşdü. Və yəqin ki, təəccüblü olmayan bir inkişaf olaraq, şirkət üçüncü rübdə 2,1 milyard dollar mənfi sərbəst pul axını ( FCF ) bildirdi. Bu, Meta Platforms -un, o zaman Facebook adlanan şirkətin ictimaiyyətə açıqlandığı 2012-ci ildən bəri baş verməmişdi. Budur, FCF mərhələsinin səhmdarlar üçün nə demək olduğu. [P2] Üçüncü rübdə Meta Platforms -un kapital xərcləri ( capex ) 34,9 milyard dollar təşkil etdi ki, bu da illik müqayisədə 80% artım deməkdir. Bu, biznesin 2,1 milyard dollar yandırması ilə FCF -i mənfi əraziyə itələdi. Bunun baş verməsindən on ildən çox vaxt keçib. Lakin digər internet nəhəngi Alphabet -in ikinci rübdə mənfi FCF bildirdiyini nəzərə alsaq, investorlar bunun gələcəyini görməli idilər. Meta Platforms bir hiperskalerdır. O, əsasən məlumat mərkəzləri və dəstəkləyici texniki infrastruktur olmaqla, AI ilə əlaqəli hesablama qabiliyyətini qurmaq üçün heç bir xərcdən çəkinmir. Onun capex rəqəmləri şişib. Və indi 2026-cı ildə 140 milyard dollar (orta nöqtədə) olacağı gözlənilir. Bu xərclər yavaşlama əlaməti göstərmir. Sentyabrın 30-na olan məlumata görə, Meta Platforms -un gələcək öhdəlikləri 825 milyard dollar təşkil edirdi ki, bu da iyunun 30-dakı 643 milyard dollardan çoxdur. Bu böyük məbləğ şirkətin ümumi bazar kapitallaşmasının yarısına bərabərdir. Bunun gələcək rüblərdə də genişlənməyə davam edəcəyinə inanmaq asandır. Bu, artıq nağd pul çap edən kapital-yüngül bir müəssisə deyil. Meta Platforms kapital-intensiv bir biznesə çevrilib. O, həmçinin AI quruculuğunu maliyyələşdirmək üçün borc alır. Uzunmüddətli borc 80,9 milyard dollardır. Düz dörd il əvvəl, OpenAI -nin ChatGPT -ni işə salmasından bir qədər əvvəl, balans hesabatında 9,9 milyard dollar uzunmüddətli borc var idi. Satış tərəfi analitikləri arasında konsensus fikri ondan ibarətdir ki, Meta Platforms 2026-cı ildə 10,6 milyard dollar mənfi FCF bildirəcək. Gələn il FCF demək olar ki, 35 milyard dollar qırmızıda olacaq. Sonra 2028-ci ildə yenidən müsbətə çevriləcək. Lakin bu proqnoza ehtiyatla yanaşmaq lazımdır, çünki heç kim AI bumunun gələcək illərdə necə inkişaf edəcəyini bilmir. Hər halda, gəlirlərin artımı güclü olub. Üçüncü rübdə reklam qiymətləri 14% artdı, reklam təəssüratları isə 10% böyüdü. Onun Tətbiqlər Ailəsinin gündəlik aktiv istifadəçiləri 3,64 milyarda yüksəldi. Və Meta -nın Muse agenti uğurlu oldu, indiyə qədər ABŞ və Kanada da 10 milyondan çox qeydiyyat var. Təsisçi və CEO Mark Zukerberq 2026-cı ilin üçüncü rübünün gəlirləri ilə bağlı zəngdə dedi: " Muse -u quran insanların təxminən 25%-i ondan hər hansı bir gündə istifadə edir". [P3] İnvestorlar üçün, məncə, hekayənin iki hissəsi var. Bu, Meta Platforms -a portfel namizədi kimi baxışınızı formalaşdıracaq. Birinci inkişaf ondan ibarətdir ki, biznes maliyyə cəhətdən yəqin ki, heç vaxt olmadığı qədər risklidir. Mənfi FCF və əhəmiyyətli borc bunun belə olduğunu göstərir. Və artan capex -in uzunmüddətli gəliri ilə bağlı qeyri-müəyyənlik var. Meta Platforms hətta səhm geri almalarını dayandırdı. 2025-ci ilin ilk üç rübündə 26,2 milyard dollar dəyərində səhm geri aldı. Lakin bu ilin ilk doqquz ayında bu rəqəm sıfır idi. Əhəmiyyətli bir kapital gəlirləri proqramı dayandırılıb. İkinci nəticə isə qiymətləndirmənin artıq sadə bir məşq olmamasıdır. Səhm 22-lik qiymət-qazanc nisbətinə əsasən cəlbedici görünür. Lakin bu, tam mənzərəni əks etdirmir. Səhmlər 65 dəfə geridə qalan FCF ilə baha qiymətə ticarət olunur. Bunlar bu Magnificent Seven səhmini almadan əvvəl nəzərə alınmalı dəyişənlərdir.