[P1] CoreWeave illik gəlirdə 5 milyard dollara digər bulud şirkətlərindən daha sürətli çatsa da, onun faiz xərcləri əməliyyat gəlirlərindən daha sürətlə artır. Növbəti iki rüb ərzində baş verəcəklər neobulud modelinin sağ qalıb-qalmayacağını müəyyən edəcək. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) səhmləri 59,57 dollar səviyyəsində ticarət olunur. Şirkətin sürətlə artan borc yükü üzrə ödənişləri davam etdirə bilməsi bütün neobulud modeli üçün əsas suala çevrilib. CoreWeave süni intellekt laboratoriyalarına və müəssisələrinə GPU tutumu icarəyə verir. O, illik gəlirdə 5 milyard dollara çatan ən sürətli bulud şirkəti oldu və bu böyüməni əsasən borc pulları ilə maliyyələşdirdi. Keçən rübdə ümumi borc 51,6 milyard dollara çatdı, kapital lizinq öhdəlikləri isə əlavə 16,54 milyard dollar təşkil etdi. Səhm son bir ayda 31,99% ucuzlaşdı. Bu eniş zamanı “The Big Short” filmindən tanınan treyderlər öz qısa mövqelərini izah etdilər, Bloomberg bu enişi daha geniş bazar üçün xəbərdarlıq kimi təsvir etdi və Elon Musk 200-dən çox neobulud şirkətinin “kiçik balıq səviyyəsində ölüm”lə üzləşdiyini bildirdi (Business Insider, Bloomberg və CNBC-yə görə). [P2] Gəlir yığımının həcmi illik müqayisədə 246% artaraq 104,2 milyard dollar təşkil etdi. Bu rəqəm üçüncü rübün əvvəlində əlavə edilmiş 25 milyard dollardan çox öhdəliyi əhatə etmir. Əməliyyat pul axını 679 milyon dollar təşkil etdi ki, bu da bir il əvvəlki -251 milyon dollardan müsbət dəyişiklikdir, düzəliş edilmiş EBITDA isə 59% marja ilə 1,5 milyard dollara çatdı. Qiymət gücü də artır. İyul ayında CoreWeave bütün məhsul vahidləri üzrə qiymətləri təxminən 25% artırdı. Onun borcunun çəkili orta dəyəri son bir ildə təxminən 300 baza bəndi azaldı ki, bu da rəhbərliyin illik faiz qənaəti olaraq təxminən 1,1 milyard dollar dəyərində qiymətləndirilir. Şirkət bildirir ki, hər bir klaster “Kapital xərclərini maliyyələşdirmək üçün istifadə olunan aktiv səviyyəli borcu tamamilə ödəyir, eyni zamanda əhəmiyyətli əlavə sərbəst pul axını yaradır”. [P3] Rüblük faiz xərcləri 267 milyon dollardan 536 milyon dollara , sonra isə 640 milyon dollara yüksəldi. Üçüncü rüb üçün proqnoz 860 milyon dollardan 940 milyon dollara qədərdir. Buna qarşı, ikinci rübün əməliyyat gəliri -49 milyon dollar idi ki, bu da faizləri ödəmə əmsalını -0,037 səviyyəsində qoyur. Sərbəst pul axını -5,74 milyard dollar idi, buna görə də şirkət boşluğu ödəmək üçün 10,07 milyard dollar maliyyələşdirməyə arxalandı. Borc/kapital nisbəti 8,94 , xalis borc/EBITDA nisbəti isə 10,75 -dir. Bütün il üçün 35 milyard dollardan 39 milyard dollara qədər kapital xərcləri proqnozu o deməkdir ki, CoreWeave kredit bazarlarının açıq qalmasına ehtiyac duyur. Rəhbərlik üçüncü rüb üçün düzəliş edilmiş əməliyyat gəlirini 200 milyon dollardan 260 milyon dollara qədər proqnozlaşdırır və dördüncü rübdə düzəliş edilmiş əməliyyat marjalarının aşağı onluq rəqəmlərə çatacağını gözləyir. [P4] Yığımın 50%-dən çoxu artıq çatdırılması başlamış müqavilələrlə bağlıdır. Rəhbərlik bu payın ilin sonuna qədər üçdə ikini keçəcəyini gözləyir. Əgər hər ikisi baş verərsə, əməliyyat mənfəəti faiz xərclərini tutmağa başlaya bilər. Bu iki xətt bu gün hələ də bir-birindən uzaqdır. 134,50 dollarlıq konsensus hədəfi cari qiymətdən təxminən 125,8% artım deməkdir. Qiymət hədəfləri bir girişdir və heç bir zəmanət daşımır. 42 analitik arasında: CoreWeave ilin əvvəlindən 16,81% ucuzlaşıb, S&P 500 isə 12,87% artıb. Bir il ərzində səhm 56,22% ucuzlaşıb, indeks isə 12,33% qazanıb. Səhmlər təxminən 19x EV/EBITDA ilə ticarət olunur və qiymət 91,89 dollarlıq 200 günlük ortalamadan xeyli aşağıdır. [P5] 59,57 dollar səviyyəsində CoreWeave-in perspektivi əməliyyat gəliri və faiz xərclərindən asılıdır. Əgər CoreWeave üçüncü rüb üçün 3,45 milyard dollardan 3,6 milyard dollara qədər gəlir proqnozuna çatarsa, faiz xərclərini müəyyən edilmiş diapazonda saxlayarsa və borcu azalan dərəcələrlə artırmağa davam edərsə, perspektiv güclənəcək. Əgər faiz proqnozu aşarsa, maliyyələşdirmə xərcləri artarsa və ya marjalar aşağı onluq rəqəmlərdən aşağıda qalarsa, perspektiv zəifləyəcək. Təmiz bir rüb əməliyyat gəliri ilə faiz xərcləri arasındakı boşluğu daralda bilər, əməliyyat gəliri hələ də mənfi olduğu halda kredit qorxusu daha çox təsir edəcək. Hər rüb düzəliş edilmiş əməliyyat gəlirini faiz xərcləri ilə müqayisə edin. Yığım tələbatın real olduğunu göstərir və növbəti iki gəlir hesabatı CoreWeave-in bunu ödəməyə gücünün çatıb-çatmadığını ortaya qoymalıdır. Bu borc yükünü maliyyələşdirən eyni süni intellekt genişlənməsi, enerji, soyutma və şəbəkə sahəsində fərqli təchizatçı qrupunu yüksəldir ki, biz də onları çip istehsalçısı olmayan yeddi süni intellekt infrastruktur adları haqqında pulsuz hesabatda təsvir etmişdik. Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Alex Sirois həm pərakəndə, həm də institusional investisiyalar sahəsində təcrübəsi olan maliyyə yazıçısıdır. O, InvestorPlace üçün yazmış və BNY Mellon və Bernstein -də vəzifələrdə çalışmış, ona əsas küçə portfelləri ilə Wall Street təhlili arasında körpü quran bir perspektiv vermişdir. Alex George Washington Universitetindən MBA dərəcəsinə malikdir və karyerasını elektron ticarət, təhsil və tərcümə daxil olmaqla bir çox sənayedə qurmuşdur – bu geniş təcrübə onun mürəkkəb maliyyə mövzularını gündəlik investorlar üçün necə izah etdiyini formalaşdırır. Onun yazıları söhbətcil, praktik və uzunmüddətli, al-saxla investisiya prinsiplərinə əsaslanır. 247 Wall St. -də Alex həm əlçatan, həm də faydalı təhlillər təqdim etməyə diqqət yetirir, oxuculara pulları ilə daha məlumatlı qərarlar qəbul etməyə kömək etməyə açıq şəkildə vurğu edir.