[P1] Təxminən 5,3 trilyon dollar bazar dəyəri ilə Nvidia (NVDA -0.48%) dünyanın ən böyük şirkətidir və bu ölçüyə necə çatdığını anlamaq asandır. Texnologiya nəhənginin qabaqcıl prosessorları bütün generativ süni intellekt (Sİ) sənayesinin əsasını təşkil edən məlumat mərkəzlərində dominant hesablama avadanlığıdır və çiplərinə olan tələbat təklifi üstələməyə davam etdikcə, yüksək marjalarla sürətlə artan satışlardan faydalanır. Bununla belə, bütün investorlar bilirlər ki, keçmiş performans gələcək nəticələrə zəmanət vermir. Şirkət nə qədər böyük olarsa, əlavə böyümənin onun maliyyəsinə təsir etməsi bir o qədər çətinləşir. Bəs bu aparıcı texnologiya səhminin 2027-ci ilin sonuna qədər dəyəri nə qədər ola bilər?[P2] OpenAI -nin ChatGPT -si dünyanı generativ Sİ-nin gücü ilə tanış edəndən bəri təxminən dörd il keçib və onun başlatdığı inqilab yavaşlama əlamətləri göstərmir. Goldman Sachs analitiklərinin fikrincə, texnologiya şirkətlərinin Sİ ilə bağlı kapital xərcləri 2026-cı ildə 1 trilyon dollardan çox olacaq. Bu xərclərin böyük hissəsi Nvidia kimi şirkətlər tərəfindən yaradılan qrafik prosessorlara (GPU) və digər məlumat mərkəzi hesablama avadanlıqlarına yönələcək. Qabaqcıl yarımkeçirici avadanlıqların təklifi tələbata nisbətən məhdud olaraq qalır və Nvidia -nın GPU -ları ən populyar məlumat mərkəzi Sİ sürətləndiriciləri olaraq qalır ki, bu da ona yüksək qiymətlər təyin etməyə imkan verir. Bu davamlı müsbət tendensiyalar şirkətin ikinci rüb gəlirlərində öz əksini tapdı. Gəlirlər illik müqayisədə 106% artaraq 96,2 milyard dollara çatdı, bu da əsasən şirkətin məlumat mərkəzi seqmentindəki güclü artım ( 117% ) ilə əlaqədar idi. Bu biznes qabaqcıl Sİ infrastrukturunun dizaynı və satışı ilə məşğuldur. Rəhbərlik, agent Sİ iş yüklərini idarə etmək üçün xüsusi olaraq hazırlanmış Vera Rubin platforması kimi yeni buraxılışlarla bu dinamikanı davam etdirməyi planlaşdırır. Nvidia -nın xalis mənfəəti də yaxşı görünür; şirkətin xalis gəliri bu dövrdə illik müqayisədə 32% artaraq 59,7 milyard dollara çatdı.[P3] Üzərində Nvidia sahib olmaq üçün mükəmməl bir səhm kimi görünür. Lakin investorlar onun bəzi böyük çətinliklərlə üzləşdiyini bilməlidirlər. Bəlkə də ən böyüyü onun diversifikasiya çatışmazlığıdır. Keçmişdə Nvidia istehlakçı video oyunları, maşın öyrənməsi, kriptovalyuta mədənçiliyi, virtual reallıq cihazları və məlumat mərkəzləri üçün GPU -lar sataraq daha geniş bir biznes modelinə malik idi. Lakin son istifadə sahələrinin qarışığı kəskin şəkildə azalıb: Məlumat mərkəzləri indi onun gəlirlərinin 90%-dən çoxunu təşkil edir. Bu vəziyyət Nvidia -nı Sİ bazarında potensial tənəzzülə qarşı həddindən artıq həssas edir. Hətta optimistlər də məlumat mərkəzlərinə cari xərcləmə səviyyələrinin əbədi davam etməyəcəyini qəbul etməyə hazır olmalıdırlar. Kolumbiya Universiteti nin maliyyə professoru Stijn Van Nieuwerburgh -un (ilk dəfə qeyri-partizan Brookings İnstitutu nda təqdim edilmişdir) son araşdırması belə nəticəyə gəlir ki, ABŞ müəssisələri və istehlakçıları texnologiyaya yönələn cari kapital investisiya səviyyələrini əsaslandırmaq üçün nəticədə ölkənin ÜDM -nin 9%-i nə bərabər məbləği Sİ ilə bağlı xidmətlərə xərcləməli olacaqlar. Bu, qidaya xərclədiyimiz qədərdir və enerji və tikinti kimi əsas ehtiyaclara xərclədiyimizdən qat-qat çoxdur. Böyük dil modelləri (LLM) faydalı olsa da, böyük enerji istehlakı və sahədəki güclü rəqabət, xüsusilə də daha ucuz Çin alternativləri səbəbindən onları monetizasiya etmək çətindir. Əslində, sənaye lideri Anthropic 2026-cı ilin birinci yarısında 80 milyard dollar heyrətamiz xalis zərər bildirdi. Əgər Sİ bazarının istehlakçıya yönəlmiş tərəfi mənfəət əldə etməkdə çətinlik çəkərsə, bu, nəticədə Nvidia kimi avadanlıq təminatçıları üçün daha kiçik bir bazara səbəb ola bilər.[P4] Bu gün 23,5 -lik gələcək qiymət-qazanc (P/E) əmsalı ilə ticarət edən Nvidia səhmləri hələ də böyümə potensialına nisbətən nisbətən ucuzdur. Sİ bumunun dinamikasını qoruyacağına inanan investorlar səhmin buradan əlavə çoxqatlı gəlirlər təklif edəcəyini rahatlıqla gözləyə bilərlər. Bununla belə, bu, ən yaxşı ssenaridir. Daha az optimist olmaq üçün bir neçə səbəb var. Sİ sənayesi qeyri-sabit bir köpükdə olduğuna dair bir çox əlamətlər göstərir. Nvidia -nın biznes modeli isə xərcləmənin yavaşlamasının ağrılı təsirindən qorunmaq üçün kifayət qədər diversifikasiya olunmayıb. Bu riskləri nəzərə alaraq, mənə daha çox ehtimal görünür ki, 2027-ci ilin sonuna çatdığımızda Nvidia səhmləri bugünkü qiymətlərinə yaxın ticarət edəcəkdir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.