[P1] CoreWeave bir ay ərzində dəyərinin demək olar ki, üçdə birini itirib və Goldman Sachs bərpa üçün bir yol görür, lakin bu bərpa ilə bağlı şərtlər nağd pul yandıran bir şirkət üçün nə qədər şeyin düz getməli olduğunu göstərir. Son bir ayda süni intellekt bulud səhmlərində borc narahatlıqları yayılıb və CoreWeave (NASDAQ:CRWV) ən ağır zərbələrdən birini alaraq bir neçə həftə əvvəl tutduğu səviyyədən xeyli aşağı düşüb. CoreWeave səhmləri son bir ayda 31% ucuzlaşaraq günorta ticarətində 60,78 dollara düşüb. Həmyaşıd qrupuna nəzər saldıqda, Nebius Group (NASDAQ:NBIS) səhmləri son bir ayda 28% ucuzlaşaraq 173,17 dollara düşüb. Bu arada, Oracle (NYSE:ORCL) səhmləri eyni dövrdə 5% ucuzlaşaraq 130,24 dollara enib. Bu ayki enişə neobulud borcu və riski ilə bağlı narahatlıq səbəb olub. İxtisaslaşmış süni intellekt bulud təminatçıları olan neobuludlar hesablama gücü yaratmaq üçün borc və risk götürürlər və süni intellekt xərcləmə bumunun köpüyə çevrilib-çevrilməməsi ilə bağlı yeni şübhələr satışları daha da gücləndirib. Sentyabrın 25-də CoreWeave səhmləri 88 dollardan ticarət edirdi. O vaxtdan bəri, eniş CoreWeave -i ilin əvvəlindən (YTD) 16% və son bir ildə 56% aşağı salıb. Goldman Sachs -dan yeni bir araşdırma qeydi bu narahatlığa rəqəmlər əlavə edərək, CoreWeave -in borcunun 2028-ci ilə qədər 100 milyard dollara, icarə öhdəlikləri daxil olmaqla isə 149,5 milyard dollara yaxınlaşa biləcəyini proqnozlaşdırır. Bank həmçinin CoreWeave -in genişlənməyə pul yatırdığı üçün şirkətin sərbəst pul axınının ən azı 2028-ci ilə qədər mənfi qalacağını gözləyir. CoreWeave səhmləri əvvəlki bağlanışından 1% yuxarı qalxaraq bir qədər yüksəlir. Buna baxmayaraq, Goldman Sachs CoreWeave -i 106 dollarlıq qiymət hədəfi ilə "Al" kimi qiymətləndirir və əsaslandırır ki, əgər GPU -lar orta hesabla 4,5 ildən 6 ilə qədər davam edərsə və müştərilər müqavilələrinin 20%-ni əvvəlcədən ödəyərsə, şirkətin maliyyələşdirmə ehtiyacları idarəolunandır. Daha uzun ömürlü çiplər CoreWeave -ə avadanlıq xərclərini daha çox illik icarə gəlirlərinə yaymağa imkan verər, ilkin ödənişlər isə əvvəlcədən nə qədər borc götürməli olduğunu azaldar. Goldman Sachs CoreWeave -in gəlirlərini 2026-cı ildə 13 milyard dollar, 2027-ci ildə 27,5 milyard dollar və 2028-ci ildə 47,5 milyard dollar proqnozlaşdırır. Bu proqnoz Goldman Sachs -ın 129 milyard dollarlıq öhdəlik kimi qiymətləndirdiyi sifariş portfelinə əsaslanır. [P2] Nebius son bir ayda CoreWeave qədər ağır düşüb. Bu enişdən sonra belə, Nebius səhmləri ilin əvvəlindən 104% artıb, CoreWeave isə il ərzində mənfi zonada qalır. Nebius -un indiyə qədər topladığı borcun əksəriyyəti konvertasiya edilə bilən borcdur, CoreWeave isə GPU -larla təmin edilmiş maliyyələşdirməyə arxalanır, lakin əslində, hər iki şirkətin iş modelləri, hər ikisi GPU gücünü süni intellekt laboratoriyalarına və müəssisələrinə çoxillik müqavilələr əsasında icarəyə verdiyi üçün, pərəstişkarlarının etiraf etdiyindən daha çox oxşardır. Oracle bu ay ərzində daha yaxşı performans göstərib, baxmayaraq ki, səhmləri ilin əvvəlindən 32% ucuzlaşıb. Verilənlər bazası və müəssisə tətbiqləri gəlirləri Oracle -a CoreWeave -dən daha geniş baza verir, hansı ki, demək olar ki, tamamilə süni intellekt iş yükləri üçün GPU gücünün icarəyə verilməsindən asılıdır və bu ilin əvvəlindən itki CoreWeave -dən daha böyükdür, bu da süni intellekt xərcləmə narahatlıqlarının hətta şaxələndirilmiş adlara da təsir etdiyini xatırladır. [P3] CoreWeave -in 70 dollardan yuxarı qalxması üçün şirkətin tələbatın güclü qalmasına, vaxtında məlumat mərkəzlərinin yerləşdirilməsinə, yeni borclanmanı məhdudlaşdıran ilkin ödənişlərə və kreditə davamlı çıxışa dair sübutlara ehtiyacı olacaq. Goldman Sachs CoreWeave -in təmin edilmiş enerji hədəflərini vurğulayır. Şirkət 4,2 giqavat təmin edilmiş enerji hədəfləyir ki, bu da çatdırılma cədvəllərinə riayət etməyi əsas məsələyə çevirir. Crusoe -nun baş direktoru Chase Lochmiller özəl rəqibə rəhbərlik edir. O, neobulud satışını "həddindən artıq şişirdilmiş" adlandırıb və tələbatın "dərin" və "geniş" olduğunu bildirib. Lochmiller əlavə edib ki, CoreWeave "çox yaxşı sövdələşmələr" edib, baxmayaraq ki, daha yüksək borclanma xərcləri onun böyüməsini ləngidə bilər. Qarşıda duran maneələr proqnozlaşdırılan borcun böyük həcmi, illərlə gözlənilən mənfi sərbəst pul axını, hiperskalerdən gələn rəqabət və faiz dərəcələrinə həssaslıqdır. Bunlardan hər hansı biri tələbat davam etsə belə, CoreWeave -i 70 dollardan aşağı saxlaya bilər. CoreWeave -in qarşıdan gələn 2026-cı ilin üçüncü rübü hesabatı növbəti əsas yoxlama nöqtəsidir və sifariş portfeli, maliyyələşdirmə və ilkin ödənişlər barədə hər hansı bir yeniləmə müzakirələri formalaşdıra bilər. Yeni borcun dəyəri və əlçatanlığı da eyni dərəcədə vacibdir, çünki borclanma Goldman Sachs -ın gəlir yolunun arxasında duran genişlənməni maliyyələşdirir. Daha sürətli yerləşdirmələri və daha böyük ilkin ödənişləri göstərən bir hesabat borc qorxularını azalda bilər, artan faiz xərcləri və ya daha yavaş çatdırılmalar isə onları dərinləşdirə bilər. Böyük texnologiya şirkətlərinin gəlirləri də süni intellekt xərcləmələri barədə məlumat verə bilər. Microsoft (NASDAQ:MSFT) rüblük nəticələrini bağlanışdan sonra açıqlayır. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) də bağlanışdan sonra hesabat verir və hər iki şirkətdən güclü kapital xərcləmə planları CoreWeave üçün tələbat arqumentini dəstəkləyə bilər. Mərkəzi bankın gözlənilən siyasət qərarı da vacibdir, çünki aşağı faiz dərəcələri CoreWeave -in arxalandığı borcun dəyərini azalda bilər, sərt ton isə təzyiqi artıra bilər. CoreWeave -in maliyyələşdirmə şərtləri borc məsələsi həll olunana qədər yaxından izlənilməlidir.