[P1] Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) çərşənbə günü gözlənildiyi kimi faiz dərəcələrini sabit saxladı. Dörddə bir faiz artımının lehinə olan iki fərqli fikirli rəsmi arasında Prezident Trampın onu işdən çıxarmaq kampaniyası fonunda vəzifəsini qorumaq üçün mübarizə aparan idarəçi Lisa D. Cook da var idi. Fed-in sədri Kevin M. Warsh , mərkəzi bankın faiz dərəcələri ilə bağlı düzgün qərar vermək üçün daha çox məlumat toplamaq çevikliyinə malik olduğu fikrini irəli sürdü, çünki gələcək inflyasiya ilə bağlı gözləntilər Fed-in nəticədə 2 faiz hədəfinə çatmaq qabiliyyətinə inamsızlığı göstərmir və iqtisadiyyatın həddindən artıq qızdığına dair heç bir əlamət yoxdur. Cənab Warsh-ın günün ən böyük açıqlaması Fed-in gələcək illərdə faiz dərəcələri ilə bağlı nə qədər tez-tez səs verəcəyi ilə bağlı idi; bu fikir ilk dəfə The New York Times tərəfindən iyul ayında sədrin qaldırdığı kimi bildirilmişdi. 2027-ci ildə Fed yeddi siyasət iclası keçirməyi planlaşdırır ki, bunlardan biri “geniş monetar siyasət strategiyasını” müzakirə etməyə həsr olunacaq. 2028-ci ildə altı siyasət iclası və strategiya üzrə iki iclas olacaq. Cənab Warsh sentyabr ayından bəri maliyyə şərtlərindəki dəyişikliyi dəfələrlə qeyd etdi və bunun Fed-ə inflyasiya hədəfinə çatmaqda kömək etdiyini irəli sürdü. Kredit şərtləri “bəzi müəssisələr və ev təsərrüfatları üçün gözlədiyimiz kimi sərtləşib” dedi. “Bazar iştirakçıları kapital bölgülərində bir qədər daha seçici olurlar və ümumi maliyyə şərtləri daha sərt olsa da, mən onları sərt adlandırmaq istəmirəm və bacarmıram. Lakin ümumilikdə, bu inkişaflar daha uzun, daha davamlı iqtisadi artım və qiymət sabitliyi dövrünə nail olmaq istiqamətində gedir.” Fed-in iclası aralıq seçkilərdən bir neçə gün əvvəl baş tutdu, lakin cənab Warsh çərşənbə günü faiz dərəcələrini sabit saxlamaq qərarında siyasətin heç bir rol oynamadığını vurğuladı. Lakin siyasi fonu görməzdən gəlmək çətin idi, xüsusilə də cənab Trampın aşağı faiz dərəcələri tələblərinə əməl etmədiyi üçün Fed-ə dəfələrlə hücum etməsi səbəbindən. Ağ Ev xanım Cook-dan ipoteka fırıldaqçılığı törətdiyi iddialarına qarşı özünü müdafiə etmək üçün şəxsən dinləməyə qatılmasını tələb etdi; cənab Tramp bunu onu işdən çıxarmaq üçün səbəb kimi göstərmişdi. S&P 500 , Warsh-ın çıxışı zamanı dəyişkən ticarət dövründən sonra günü 0,3 faiz yüksəlişlə başa vurdu. Faiz dərəcələri gözləntilərinin azalması ilə daha yumşaq monetar siyasət adətən fond bazarı üçün müsbəddir. Gələn ildən başlayaraq, Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcələrini müəyyən etdiyi iclasların sayını azaldacaq, mərkəzi bankın sədri Kevin M. Warsh çərşənbə günü açıqladı. Fed-in 12 üzvlü siyasət komitəsi hazırda ildə səkkiz müntəzəm iclas keçirir, bu ritm 1980-ci illərdən bəri davam edir. May ayında Fed-in rəhbəri vəzifəsini icra etməyə başlayan cənab Warsh , iyul ayında komitənin qapalı iclasında iclasların sayını azaltmaq ideyasını qaldırdı; bu müzakirə ilk dəfə The New York Times tərəfindən bildirilmiş və daha sonra iclasın açıqlanmış protokollarında təsdiqlənmişdi. Çərşənbə günü keçirilən mətbuat konfransında cənab Warsh , Fed-in gələn il adi qaydada səkkiz dəfə görüşəcəyini bildirdi. Lakin bu iclaslardan yalnız yeddisi faiz dərəcələri ilə bağlı səsverməni əhatə edəcək. Səkkizinci iclas “yalnız geniş monetar siyasət strategiyasına” həsr olunacaq, dedi. 2028-ci ildə Fed yalnız altı faiz müəyyənləşdirmə iclası keçirməyi planlaşdırır, iki iclas isə daha uzunmüddətli strategiya müzakirələrinə həsr olunacaq, cənab Warsh bildirdi. “Siyasəti düzgün müəyyən etmək, qısa müddətli inkişafları vaxtında, müntəzəm və məlumat baxımından zəngin intervallarla qiymətləndirməyi əhatə edir,” cənab Warsh dedi, “lakin intellektual cəhətdən müxtəlif bir qrup olaraq strateji müzakirələr üçün, böyük suallar haqqında yenidən düşünmək, daha uzun zaman üfüqlərinə baxmaq üçün vaxt və məkan ayırmaq da eyni dərəcədə vacibdir.” Bəzi iqtisadçılar daha az iclas keçirmək ideyasını tənqid edərək, bunun Fed-in inflyasiya və əmək bazarındakı dəyişikliklərə tez reaksiya verməsini çətinləşdirə biləcəyini iddia etdilər. Bu addım həm də cənab Warsh-ın sədrliyinin ilk aylarında investorlara və ictimaiyyətə daha az məlumat vermək istiqamətindəki bir tendensiyaya uyğun gəlir ki, bu da onilliklər boyu davam edən daha böyük açıqlıq tendensiyasını geri çevirir. Digər iqtisadçılar isə bu ideyanı müdafiə etdilər. Onlar iddia edirlər ki, iclaslar arasında daha çox vaxt ayırmaq siyasətçilərin iqtisadi şərtlərdəki əhəmiyyətli dəyişiklikləri müəyyən etməsini asanlaşdıracaq. Və onlar qeyd edirlər ki, Fed zərurət yarandıqda, keçmişdə dəfələrlə etdiyi kimi, fövqəladə iclaslar keçirə bilər. Faiz dərəcələrinin artırılması ilə bağlı investor gözləntiləri də azalıb ki, bu da Fed-in dərəcələri artırmağa davam etmək qətiyyətinə dair şübhələri daha da artırır. Neuberger-də baş portfel meneceri Robert Dishner , dekabr ayında faiz artımının hələ də mümkün olduğunu, lakin “bazarın qiymətləndirdiyi 2027-ci il artımlarının əlavə nəzərdən keçirilməsini tələb edə biləcəyini” bildirdi. İnvestorlar Warsh-ın şərhlərini həzm etdikcə bazarda maraqlı bir dinamika müşahidə olunur. Qısa müddətli, iki illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirliliyi 4,71 faizə düşüb, on illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirliliyi isə 5,04 faizə yüksəlib. On illik istiqrazdakı hərəkət, investorların inflyasiya gözləntilərinin bazar ölçüsü olan inflyasiya həddinin yüksəlməsi ilə əlaqədar idi. MUFG Securities-in ABŞ makro strategiyası rəhbəri George Goncalves dedi: “Bu, mənim üçün sözün əsl mənasında bazarın inflyasiya ilə bağlı sərt danışdığınızı, lakin buna əməl etmədiyinizi deməsidir.” Mətbuat konfransına gələn ən böyük sual, inflyasiyanın davamlılığı nəzərə alınmaqla Fed-in niyə faiz dərəcələrini artırmaması idi. Jurnalistlərin Warsh-ı sıxışdırmağa çalışmasına baxmayaraq, cavab alıb-almadığımızdan əmin deyiləm. Federal Ehtiyat Sistemi çərşənbə günü faiz dərəcələrini sabit saxladı, baxmayaraq ki, inflyasiyanı mərkəzi bankın 2 faiz hədəfinə endirmək üçün son vaxtlar heç bir irəliləyiş əldə edilməmişdi. Rəsmilər faiz dərəcələrini 3,75 faizdən 4 faizə qədər olan diapazonda saxlamaq üçün 10-2 səs verdilər. Bu diapazon, siyasətçilərin 2023-cü ildən bəri ilk dəfə faiz dərəcələrini artırmaq qərarına yekdilliklə gəldikdən sonra sentyabr ayında əldə edilmişdi. Prezident Trampın işdən çıxarmağa çalışdığı Fed idarəçisi Lisa D. Cook , çərşənbə günü Fed-in monetar siyasət parametrləri ilə bağlı ilk dəfə dörddə bir faiz artımının lehinə fərqli fikir bildirdi. Ona bu il dəfələrlə fərqli fikir bildirmiş Cleveland Federal Ehtiyat Bankının prezidenti Beth M. Hammack da qoşuldu. Faiz qərarını müşayiət edən bəyanatda Fed, “yüksək” olaraq xarakterizə etdiyi inflyasiyanı yatırmaq üçün daha çox iş görməli olduğunu bildirdi. Qərardan sonra keçirilən mətbuat konfransında Fed sədri Kevin M. Warsh , iqtisadiyyatın nikbin qiymətləndirilməsi ilə başladı, lakin inflyasiyanın hələ də çox yüksək olduğunu vurğuladı. O, həmçinin mərkəzi bankın faiz dərəcələri ilə bağlı səs verdiyi iclasların sayını azaldacağını bildirdi. Cənab Warsh , Fed-in 2027-ci ildə hələ də səkkiz dəfə görüşəcəyini, lakin bu iclaslardan birinin “yalnız geniş monetar siyasət strategiyasına” yönələcəyini və faiz dərəcələri ilə bağlı səsverməni əhatə etməyəcəyini bildirdi. 2028-ci ildən başlayaraq, Fed bu cür daha geniş strategiyaya iki iclas həsr etməyi planlaşdırır. Fed, Respublikaçıların Konqresdə nəzarəti saxlayıb-saxlamayacağını və Prezident Trampın ikinci müddətinin ikinci yarısında öz gündəliyini həyata keçirmək üçün nə qədər imkanlara malik olacağını müəyyən edəcək aralıq seçkilərdən bir neçə gün əvvəl toplandı. Təxminən altı il ərzində inflyasiyanın Fed-in hədəfini aşmasından sonra əlverişlilik məsələləri seçicilər üçün mərkəzi əhəmiyyət kəsb edir. Aralıq seçkilər haqqında soruşulduqda cənab Warsh dedi: “Siyasət qərarda heç bir rol oynamadı.” May ayında Fed-in sədri vəzifəsini icra etməyə başlayan cənab Warsh , inflyasiyanı cilovlamağı dörd illik müddətinin əsas prioriteti etmişdir. Fed rəsmiləri sentyabr ayında görüşdükdən bəri, inflyasiya məlumatları heç də ürəkaçan deyildi. Cənab Trampın tarifləri və ABŞ-İsrail müharibəsinin İranla yaratdığı şoklardan sonra qiymət təzyiqləri genişlənməyə başlayır. Enerji qiymətləri yüksəlib, digər mal və xidmətlərə yayılma təhlükəsi yaradır. İqtisadiyyat, süni intellekt imkanlarını genişləndirmək üçün mübarizə aparan şirkətlərin investisiya bumu ilə dəstəklənərək, bu çətinliklərə baxmayaraq möhkəm templə böyüməyə davam edir. Lakin əmək haqqı artımları artan qiymətlərlə ayaqlaşa bilməyib, yəni amerikalılar bir saatlıq iş üçün daha az qazanırlar. ABŞ hökumətinin borclanma xərcləri kəskin şəkildə artıb, bu da təkcə ipoteka və digər istehlak kreditlərini deyil, həm də şirkətlər üçün maliyyələşdirməni bahalaşdırır. Genişlənmə planlarını maliyyələşdirmək üçün əhəmiyyətli miqdarda borc buraxmış müəyyən Süni İntellekt (AI) şirkətləri xüsusilə həssas görünür. Nəticədə, iqtisadiyyatda kreditin mövcudluğunu izləyən maliyyə şərtləri bir qədər daha az əlverişli görünür. Bunun Fed-ə inflyasiyanı cilovlamaqda nə dərəcədə kömək edəcəyi, bu şərtlərin daha da sərtləşib-sərtləşməyəcəyindən asılıdır. Xanım Hammack-ın çərşənbə günü fərqli fikri, Fed-in siyasət parametrlərinin iqtisadiyyatı məhdudlaşdırmadığına dair fikirləri nəzərə alınaraq geniş şəkildə gözlənilirdi. Xanım Cook-un fərqli fikri isə diqqətəlayiq idi, çünki o, Fed-i faiz dərəcələrini azaltmağa məcbur etməyə çalışan cənab Tramp ilə hüquqi mübarizə aparır. Xanım Cook 2025-ci ilin yayında prezidentin mərkəzi banka qoşulmazdan əvvəl ipoteka fırıldaqçılığı törətdiyi barədə sübut olunmamış iddialara əsaslanması ilə hədəfə çevrildi. Cənab Tramp bu ilin əvvəlində Ali Məhkəmənin ona qarşı qərar çıxarmasından sonra bu səylərini yenilədi. Ağ Ev xanım Cook haqqında öz araşdırmasına başladı və onu şəxsən dinləməyə çağırdı. Fed-in Lisa Cook haqqında Ağ Evin dinləməsində iştirak edib-etməyəcəyi soruşulduqda, bu, onun işdən çıxarılması ilə nəticələnə bilərdi, Warsh sadəcə cavab verdi: “Mənim bildiyimə görə yox.” Warsh iqtisadiyyatın güclü olduğunu, lakin inflyasiyaya səbəb olacaq şəkildə həddindən artıq qızmadığını söyləyir. “İqtisadiyyat həddindən artıq qızır? İqtisadiyyat çox güclüdür? Bu, həmkarlarımın əksəriyyətinin qərarı deyil,” dedi. O, məhsuldarlıq artımının sürətləndiyini iddia edir ki, bu da iqtisadiyyatın inflyasiyaya səbəb olmadan daha sürətli böyüməsinə imkan verir. Warsh , “irəli bələdçiliyə inanmadığı” barədə şərhlərini təkrarladı. Lakin o, iqtisadiyyat böhran vəziyyətində olduqda bir xəbərdarlıq əlavə etməyə diqqət yetirdi. 2008-ci il maliyyə böhranı zamanı təcrübəsini xatırlayaraq, belə anlarda bələdçiliyin lazım olduğunu söylədi. Warsh-dan AI investisiya bumunun həm inflyasiya, həm də iqtisadi artımda oynadığı rol haqqında soruşuldu. O, AI-nin güclü iqtisadiyyatda vacib bir amil olduğunu, lakin yeganə olmadığını söylədi. Və o, AI investisiyalarının faiz dərəcələrinə həssas olmadığı fikrini rədd etdi, korporativ istiqraz investorlarının təhlükəsiz hesab etdikləri AI şirkətləri ilə daha riskli ola biləcək şirkətlər arasında fərq qoyduqlarını qeyd etdi. Başqa sözlə, o, hələ də faiz dərəcələrinin inflyasiyanı nəzarət altına almaq işini görəcəyinə inanır. “Siyasət qərarda heç bir rol oynamadı,” Warsh bir neçə gün sonra keçiriləcək aralıq seçkilər haqqında soruşulduqda dedi. Warsh , sorğuların istehlakçıların yaxın gələcəkdə daha sürətli inflyasiya gözlədiyini göstərsə də, uzunmüddətli dövrdə daha sürətli inflyasiya gözlədiklərinə dair nisbətən az sübut olduğunu söyləyir. Bu, ümumiyyətlə doğrudur, lakin istehlakçıların gələcəkdə də inflyasiyanın daha yüksək olacağını gözlədiklərinə dair bəzi işarələr var. İqtisadçılar və siyasətçilər bu cür gözlənti ölçülərinə yaxından diqqət yetirirlər, çünki istehlakçılar və müəssisələr inflyasiyanın davam edəcəyini gözləməyə başlasalar, Fed-in onu nəzarət altına alması daha çətin ola bilər. Warsh-dan Fed-in siyasətini necə həyata keçirdiyi üçün mərkəzi hesab etdiyi geniş məsələlər spektrini araşdırmaq üçün topladığı işçi qrupları haqqında soruşuldu. Bunlara Fed-in necə ünsiyyət qurduğunu, həmçinin inflyasiyanı necə modelləşdirdiyini araşdıran qruplar daxildir. O, “bəzi, lakin hamısı deyil” qrupların ilin sonuna qədər, Warsh-ın ilkin olaraq təyin etdiyi son tarixə qədər tövsiyələr verəcəyini söylədi. İclasların sayının azaldılması, Warsh-ın mərkəzi bankda indiyə qədər elan etdiyi ən böyük dəyişiklikdir. Warsh-ın ən çox qeyd etdiyi səbəb, faiz dərəcələri ilə bağlı səsvermələr arasında daha çox məlumatın toplanmasına imkan verəcəyidir. Potensial risklərdən biri, iqtisadi fon sürətlə dəyişərsə, Fed-in daha az çevik hərəkət etməsinə səbəb ola bilər. Fed fövqəladə iclaslar keçirə bilər, lakin onlar bunu yalnız böhran dövrlərində etməyə meyllidirlər. Gəlirliliklər günə başladığı 5 faizə qədər düşüb. Görünür, investorlar Warsh-ın inflyasiya ilə bağlı şərhlərinə reaksiya verirdilər.