[P1] Federal Ehtiyat Sistemi çərşənbə günü faiz dərəcələrini gözlənildiyi kimi sabit saxladı, lakin siyasətin düşünülmüş sürətlə sərtləşdirilməsinin uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gələcəyi üçün nə demək olacağı ilə bağlı narahat olan istiqraz investorlarını sakitləşdirə bilmədi. Mərkəzi bank inflyasiyanı yüksək saxlamaq üçün kifayət qədər güclü bir iqtisadiyyatı təsvir etdi, lakin dərəcələri dərhal artırmaqdan çəkindi. Analitiklərin fikrincə, bu, siyasətin daha nə qədər sərtləşməli olacağı və investorların bu il iyirmi ilin ən yüksək gəlirliliyinə çatan uzunmüddətli Xəzinədarlıq istiqrazlarını saxlamaq üçün nə qədər kompensasiya tələb edə biləcəyi ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi dərinləşdirdi. Fed iqtisadiyyatla bağlı qiymətləndirməsini sentyabr iclasından bəri müşahidə edilən “möhkəm” genişlənmədən “güclü” səviyyəsinə qaldırdı, investisiyaları möhkəm, iş yerlərinin artımını isə işçi qüvvəsi ilə ayaqlaşan kimi təsvir etdi. Lakin bütün bunların qiymət təzyiqlərinin azalmasına necə gətirib çıxaracağı – istiqraz investorları üçün əsas prioritet – daha az aydın idi. [P2] Şimali Karolina ştatının Şarlott şəhərində yerləşən Nuveen investisiya idarəetmə şirkətinin qlobal sabit gəlirli qiymətli kağızlar üzrə baş investisiya direktoru Anders Persson dedi: “Nəticədə, əgər biz güclü artım görsək, hansı ki, ( Fed sədri Kevin Warsh ) gözləyir, daha çox inflyasiya görəcəyik, bu da o deməkdir ki, fiskal kəsir narahatlıqları və onların uzunmüddətli həlli daha aktual olacaq”. Davamlı iqtisadi artım və davamlı inflyasiyanın birləşməsi ABŞ-ın fiskal proqnozunu çətinləşdirə, Fed-in iqtisadiyyat zəiflədikdə faiz dərəcələrini aşağı salmaq qabiliyyətini məhdudlaşdıra və Xəzinədarlıq borclanma xərclərini yüksək saxlaya bilər. [P3] Warsh-ın mətbuat konfransından sonra gəlirlilik əyrisi dikləşdi, uzunmüddətli istiqrazlar satıldı. 2 illik və 10 illik gəlirlilik arasındakı fərq son bir neçə həftədə düzləşdikdən sonra 34,1 baza bəndinə qədər genişləndi. Bunun səbəbləri ilə bağlı müxtəlif şərhlər var idi. Bunlardan biri, Warsh-ın gələcək siyasət tədbirləri ilə bağlı qəti öhdəlik verməməsi idi ki, bu da faiz artımı ilə bağlı gözləntiləri azaltdı. O, həmçinin Fed-in son faiz artımının işə yaramaya başladığını və maliyyə şərtlərinin sərtləşməyə başladığını irəli sürdü. Lakin ABŞ Xəzinədarlıq gəlirlilik əyrisinin nəticədə dikləşməsi, siyasəti tənzimləməzdən əvvəl daha çox sübut gözləməyə hazır olan Fed ilə davamlı qiymət təzyiqləri və uzunmüddətli dövlət borcunu saxlamaq riskləri ilə bağlı getdikcə daha çox narahat olan investorlar arasında artan gərginliyi vurğulayır. [P4] Fed-in son qərarından sonra Xəzinədarlıq gəlirlilikləri əyrisinin ortasından – 5-7 il arasından – başlayaraq əksər müddətlər üzrə yüksəldi, uzunmüddətli gəlirliliklər xüsusilə təzyiq altında qaldı. Arizonanın Skottsdeyl şəhərində yerləşən Laffer Tengler Investments şirkətinin sabit gəlirli qiymətli kağızlar şöbəsinin rəhbəri Byron Anderson dedi: “İstiqraz bazarının satılması ona görədir ki, Fed-in haradasa problemlər yaratmadan dərəcələri daha yüksək qaldırması çətin olacaq”. Analitiklərin fikrincə, uzunmüddətli istiqrazların satılması, investorların inflyasiya qeyri-müəyyənliyi və uzunmüddətli borclanma xərclərini yüksək saxlamaqla hədələyən fiskal narahatlıqlar fonunda təkcə monetar siyasətin yaxın gələcəyi ilə deyil, daha çox məsələlərlə mübarizə apardığını göstərdi. [P5] Nyu-Yorkda yerləşən sərvət idarəetmə firması Osaic-in baş bazar strateqi Phil Blancato dedi: “İnvestorlar faiz dərəcələrinin yüksək qalmasına hazır olmalıdırlar, çünki Fed inflyasiyanı 2%-lik hədəfinə qaytarmağa fokuslanıb”. Maliyyə bazarları artıq dekabrda daha bir artım ehtimalını qiymətləndirir, gələn il üçün əlavə artımlar gözləntiləri siyasət proqnozu ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi artırır. Bazar iştirakçıları Fed-in iqtisadiyyatla bağlı qiymətləndirməsini də şübhə altına aldılar. [P6] Viskonsin ştatının Menomonee Falls şəhərində yerləşən Annex Wealth Management şirkətinin baş iqtisadi strateqi Brian Jacobsen dedi: “İqtisadiyyata yüksəliş vermək üçün nəyə baxırlar? ADP-dən həftəlik əmək haqqı artımlarının hərəkətli ortalaması iyul və sentyabr iclasları arasında artım tendensiyasında idi, lakin o vaxtdan bəri azalma tendensiyasındadır”. O, əlavə etdi: “ Atlanta Fed-in GDPNow proqnozu ağ-qaynar vəziyyətdən sadəcə közərməyə keçib”. Bəzi müşahidəçilərə görə, artım bir qədər zəiflədikcə, iqtisadiyyat optimist proqnozu sarsıtmaq üçün çox zəifləməyə bilər. Citigroup-un ABŞ üzrə baş iqtisadçısı Andrew Hollenhorst dedi ki, Warsh “ ABŞ iqtisadiyyatındakı gücün genişliyini şişirdir, bu da o deməkdir ki, o, yəqin ki, mənfi sürpriz üçün nisbətən aşağı bir həddə sahib olacaq”. [P7] İqtisadi proqnozla bağlı bu qeyri-müəyyənlik, gəlirliliklərin dərəcə dəyişikliklərinə xüsusilə həssas olduğu əyrisinin ön hissəsindəki Xəzinədarlıq istiqrazlarına təzyiq göstərə bilər. Lakin uzunmüddətli istiqrazlara olan təzyiq daha geniş narahatlıqlar toplusunu əks etdirir. 10 illik və 30 illik Xəzinədarlıq istiqrazlarını saxlayan investorlar zamanla inflyasiya gözləntilərindəki və faiz dərəcələrindəki dəyişikliklərə daha çox məruz qalırlar. Qeyri-müəyyənlik artdıqda, onlar bu müddət riskini götürmək üçün əlavə kompensasiya tələb edə bilər, bu da gəlirlilikləri yüksəldir və istiqraz qiymətlərini aşağı salır. Əgər investorlar uzunmüddətli inflyasiya proqnozu ilə bağlı daha az əmin olsalar və ya hökumətin borclanma ehtiyacları üçün daha böyük kompensasiya tələb etsələr, müddət mükafatı – investorların uzunmüddətli istiqrazları saxlamaq üçün tələb etdiyi əlavə kompensasiya – Fed-in siyasət dərəcəsi ilə bağlı gözləntilərdə müvafiq dəyişiklik olmadan da arta bilər. Nuveen-dən Persson dedi ki, “fiskal proqnoza təzyiq ətrafındakı narahatlıqlar” əyrisinin uzunmüddətli hissəsini idarə edən əsas amildir.