[P1] Bütün səhmlər risk daşıyır və Space Exploration Technologies ( SPCX -2.25%) də istisna deyil. Lakin onun ən böyük riski, ehtimal ki, düşündüyünüz kimi deyil. Bu, onun yüksək qiymətləndirməsi, yaxınlaşan səhm kilidləri və ya hətta CEO Elon Musk -ın bildirdiyi müddətlərdə orbital məlumat mərkəzləri kimi daha iddialı hədəflərinə çata bilməməsi deyil. Əksinə, onun ən böyük riski hazırkı süni intellekt ( AI ) infrastrukturunun qurulmasıdır. [P2] Quru AI infrastrukturu hazırda SpaceX -in ən böyük böyümə sürücüsüdür. Şirkət hər ay artıq hesablama gücünü icarəyə verir və bəzi əla qiymətlər əldə edir. Bu, ona çip və şəbəkə investisiyalarının təxminən bir ildə geri qaytarılması ilə sahədə ən yaxşı iqtisadi göstəricilərə nail olmağa kömək edir. İnvestisiyalarından əldə etdiyi güclü gəlirləri nəzərə alaraq, SpaceX AI infrastrukturuna xərclərini xeyli artırmağı planlaşdırır. [P3] SpaceX -in Q2 nəticələrindən sonra keçirilən ilk gəlir çağırışında Musk bildirdi ki, SpaceX bu ilin sonuna qədər təxminən 2 giqavatt, 2027-ci ilin sonuna qədər isə 5 giqavatdan daha çox, 10 giqavata yaxın hesablama gücünə sahib olacaq. Bu, aqressiv, lakin ağlabatan bir sürət idi. Lakin bir rüb sonra, SpaceX -in Q3 gəlir çağırışında Musk bunu daha da sürətləndirməyə qərar verdi. Şirkət indi 2026-cı ilin sonuna qədər 3 giqavata qədər hesablama gücünə sahib olacaq, 2027-ci ilin sonuna qədər isə 13 giqavata çatmağı planlaşdırır. Eyni zamanda, o, gələn il 20 giqavatt hesablama gücü əlavə etməyin “ay atışı” hədəfi olduğunu bildirdi. [P4] SpaceX məlumat mərkəzlərini yalnız Nvidia -nın növbəti nəsil platformasında qurmağa qərar verib. Nvidia -nın Berlin də oktyabr ayında keçirilən tərtibatçılar konfransında CEO Jensen Huang bildirdi ki, Vera Rubin platformasında qurulmuş əvvəlcədən yığılmış AI məlumat mərkəzlərinin hər giqavattı təxminən 50 milyard dollar a başa gəlir. Bu rəqəmdən istifadə edərək, SpaceX gələn il 10 GW hesablama gücü əlavə etmək üçün AI infrastrukturuna 500 milyard dollar kapitallaşma xərcləməyi planlaşdırır. Bu, sadəcə heyrətamiz bir rəqəmdir, üç böyük bulud hesablama şirkətinin xərclədiyindən qat-qat çoxdur. Məsələn, Amazon bu il kapitallaşma xərclərinə 220 milyard dollar a qədər, Alphabet 205 milyard dollar a qədər və Microsoft təxminən 175 milyard dollar xərcləməyi planlaşdırır. Bu rəqəmlərin gələn il əhəmiyyətli dərəcədə artacağı proqnozlaşdırılsa da, yenə də SpaceX -in xərcləməyi planlaşdırdığı rəqəmlərə yaxın olmayacaq. [P5] Eyni zamanda, böyük bulud təminatçıları da AI infrastrukturuna xərclərinin böyük hissəsini qarşılaya bilən güclü əməliyyat pul axını yaradırlar, halbuki SpaceX -in əməliyyat pul axını müqayisədə minimaldır. Bu o deməkdir ki, o, xərclərini maliyyələşdirmək üçün əhəmiyyətli borc götürməli və bəlkə də səhm buraxmalı olacaq. Bu, risk əlavə etsə də, borcun yığılması yeganə problem deyil. [P6] SpaceX AI infrastrukturundan çox güclü gəlirlər əldə edir, çünki biz hazırda hesablama gücü çatışmazlığı olan bir dünyada yaşayırıq. Lakin gələn il daha çox gücün istifadəyə verilməsi ilə qısa müddətli icarə müqavilələri ilə güc icarəyə verən bir şirkət üçün iqtisadi göstəricilər əhəmiyyətli dərəcədə zəifləyə bilər. Bu, sadə tələb və təklifdir. [P7] Eyni zamanda, qrafik prosessorların ( GPU ) qısa, beş-altı illik iqtisadi ömrünü nəzərə alsaq, bu, əsasən bulud hesablama şirkətlərini daimi xərcləmə dövrünə salır. Son istifadəçi tələbi və token monetizasiyası artdıqda bu yaxşıdır, lakin artan gəlir artımı plato səviyyəsinə çatdıqda, davamlı kütləvi avadanlıq təkmilləşdirmə dövrü sərbəst pul axınına təzyiq göstərəcək və marjaları sıxacaq. Terafab da nəhəng bir tökməxana əlavə etmək bunu yalnız daha da ağırlaşdıracaq. Tökməxanalar gəlirli olmaq üçün tam gücü ilə işləməlidir və əks halda bu, biznesi məhv edə bilər. Bunu görmək üçün yalnız Intel və onun zərərli tökməxana biznesinə baxmaq kifayətdir. Yüksək ilkin xərclər, tələb olunan texnoloji təcrübə və güc istifadəsi riskləri səbəbindən bu gün əksər yarımkeçirici şirkətlər fabless modeldə fəaliyyət göstərir və istehsalı Taiwan Semiconductor Manufacturing kimi bir şirkətə autsorsinq edirlər. [P8] Bütün bunlar baş verməsə də və AI infrastrukturu SpaceX üçün böyük bir gəlir mənbəyi olsa da, bu, investorların səhmə investisiya etməzdən əvvəl xəbərdar olmalı olduqları bir riskdir.