[P1] Federal Ehtiyat Sistemi nin sədri Warsh -ın çərşənbə günü keçirdiyi mətbuat konfransı onun vəzifəsinin əvvəlindəki çıxışlarından kəskin şəkildə fərqlənirdi, o zamanlar o, tez-tez çətin vəziyyətdə görünürdü. O, bazarların onun hara getdiyini təxmin etməsinə icazə verməyə hazır olduğunu göstərib — ən azı müəyyən bir nöqtəyə qədər. Və o, qurumu yenidən formalaşdırmaq üçün səlahiyyətindən istifadə etməyə başlayıb. Warsh faiz dərəcələrinin azaldılmasının Fed sədri seçimi üçün bir sınaq olduğunu deyən bir prezident tərəfindən təyin edilmişdi. Federal Açıq Bazar Komitəsi ( FOMC ) iyun və iyul aylarında inflyasiya Fed -in 2% hədəfindən xeyli yuxarı olsa belə, dərəcələri sabit saxlamağı seçəndə, bir çox şərhçi yeni sədrin etibarlılığını şübhə altına aldı. FOMC -nin sentyabr ayında dərəcələri artırmaq barədə sonrakı qərarı Warsh tərəfindən iqtisadiyyatın o qədər sərt qiymətləndirilməsi ilə müşayiət olundu ki, bazarlar kəskin şəkildə əks istiqamətə döndü. İnvestorlar Fed -in bu həftə faiz artımına qərar verə biləcəyini düşünürdülər, lakin iki yüksək vəzifəli şəxs çıxış edərək bazar gözləntilərini qəsdən azaltmağa çalışdı. Bu həftə Warsh bütün bunları arxada qoydu. O, Fed -in müəyyən bir kursda olması ilə bağlı hər hansı bir gözləntini rədd etdi: “Əgər pul siyasətinin aparılması ilə bağlı qəti bir nəticəmiz olsaydı, bu gün bunu böyük təntənə ilə elan edərdik”, – o dedi. Lakin Warsh həm də hazırkı meylinin daha yüksək dərəcələrə doğru olduğuna dair güclü bir siqnal verdi. “Ümumi maliyyə şərtləri daha sərt olsa da, mən onları sərt adlandırmağa istəkli deyiləm və bacarmıram”, – o dedi. O, inflyasiya inadkar qalarsa, dekabr ayında artım üçün intellektual zəmin hazırlayarkən öz seçimlərini qoruyurdu. Warsh , bazarlarda geniş yayılmış fərziyyəni təsdiqləməkdən imtina etdi ki, bazarları aşağı salan məmurlar bunu onun göstərişi ilə ediblər. Fed daxilindəki mənbələr bildiriblər ki, Fed -in sədr müavinləri adətən mesajlaşmanı sədr ilə koordinasiya edirlər. “Mənim hansısa hər şeyi bilən bir şəxs olub mesajlar göndərdiyimi iddia etmək, bu, mənim tanıdığım FOMC komitəsi deyil”, – Warsh dedi. Buna baxmayaraq, bazar Fed -in bu həftə faiz artırmayacağı mesajını aldı. Əgər Warsh öz müavinləri vasitəsilə əks halda qadağan olunmuş gələcək istiqamət vermək istəyirsə, indi onun inandırıcı inkar etmə imkanı var. Bu, Warsh -ın iş üsuludur: O, intellektual cəhətdən çevikdir və öz məqsədlərinə çatmağa yüksək dərəcədə fokuslanıb. Məsələn, siyasət dəyişikliklərini başlatmaq üçün topladığı işçi qruplarının məqsədlərindən biri Fed -in inflyasiyanı ölçmə üsulunu dəyişdirməkdir. Lakin onun inflyasiya ilə mübarizəyə sadiqliyi şübhə altında olduğu müddətdə bu, qeyri-mümkün idi. Sentyabr ayındakı faiz artımı qiymət artımlarını yavaşlatmaqda ciddi olmadığını deyən skeptiklərin suallarını cavablandırmaq üçün çox şey edir və o, lazım gələrsə, daha çox faiz artımı etməyə hazırdır. “Əgər biz inflyasiya hədəfini ikilərdə haradasa tolerantlıqla qəbul etdiyimizi düşünürsünüzsə, sizi bu fikirdən çəkindirək”, – Warsh çərşənbə günü dedi. Hədəf 2% sabitdir. Onun şərhləri iqtisadiyyat güclü qaldığı müddətcə daha yüksək dərəcələr üçün bir reseptdir. Warsh və FOMC dekabr ayında keçiriləcək növbəti iclasdan əvvəl öz arqumentlərini irəli sürmək üçün bir sıra yeni məlumatlara sahib olacaqlar. Bu, alternativ olaraq, məhsuldarlığın artdığını, inflyasiya olmadan daha çox böyüməyə imkan verdiyini iddia etməsinə kömək edə bilər. Bu arada, Warsh -ın Fed -dəki digər dəyişiklikləri təsir göstərməyə başlayır. O, çərşənbə günü FOMC -nin növbəti iki il ərzində faiz dərəcələri üzrə səsvermə sayını azaltmaq planını elan etdi. Fed ildə səkkiz dəfə görüşməyə davam edəcək, lakin 2027 -ci ildə bir, 2028 -ci ildə isə iki iclasda dərəcələri dəyişdirmək barədə səsverməni buraxacaq. Bu addım Fed -in bəzi açıqlamalarının dəyərini azaltmaq təsirinə malikdir. Bazar, marjinal bir regional Fed prezidentinin şərhlərinə, faiz qərarından üç ay əvvəl gəldikdə çox əhəmiyyət verməyəcək. Regional prezidentlər də FOMC -də qərar qəbul edən şəxslər kimi bir illik rotasiyalarında bir səsvermə hüququnu itirirlər. Fed sədri dərəcələri dəyişdirmək ehtiyacını gördüyü təqdirdə istənilən vaxt qeyri-planlı iclas çağırmaq səlahiyyətini saxlayır. Lakin Warsh -ın iş üsulunda risklər var, xüsusilə də o, pərdə arxasına daha da çəkildikcə. Fed -in şəffaflığının tərəfdarları hesab edirlər ki, şəffaflıq məmurların arqumentlərinə daha çox sərtlik qatır. Bu, artıq problem ola bilər, – aktiv meneceri PGIM -in ABŞ -ın baş iqtisadçısı Robert Sockin dedi. O, inflyasiyanın Fed -in bu həftə dərəcələri artırmamaq qərarını əsaslandırmaq üçün çox yüksək olduğunu düşünən düşərgədədir. “Daha çox məlumat həmişə daha yaxşı olsa da, Warsh bu fonun niyə faiz artımını əsaslandırmadığını kifayət qədər izah etmədi, xüsusilə də maliyyə şərtlərinin sərtləşdiyini düşünsə də, onların sərt olduğunu deməyəcəyini nəzərə alsaq”, – Sockin dedi. Sabit saxlamaq “siyasət səhvi” idi və “tədrici Fed , ehtimal ki, daha yüksək faiz artırmalı olan bir Fed deməkdir ki, bu da mexaniki olaraq tənəzzül riskini artırır”, – Sockin dedi. Warsh -ın yanaşmasının tam nəticələri aylarla aydın olmaya bilər. Bu, Fed -i yenidən formalaşdırarkən ona manevr etmək üçün yer verir. Lakin bu, həm də sərtləşdirməyi gözləməyin nəticələrinin çox gec olana qədər görünməyəcəyi deməkdir.