[P1] Trian Fund çətinlik çəkən fast-food şəbəkəsinə xilas əli uzatsa da, əsl satınalma mükafatı daha ucuz qiymətləndirmələrə və bir milyard dollardan çox sərbəst pul axınına malik tamamilə fərqli bir sektorda gizlənə bilər. Nelson Peltz -in Trian Fund Management -in rəhbərlik etdiyi bir qrup, CNBC -nin məlumatına görə, tənzimləyici sənədləşməyə əsasən, Wendy's -i ( NASDAQ:WEN ) 1,4 milyard dollarlıq tam nağd sövdələşmə ilə özəlləşdirməyi təklif edib. Hər səhm üçün 7,35 dollarlıq təklif, Wendy's -in 27 oktyabr tarixinə olan bağlanış qiymətindən 20% yüksəkdir. Trian və onun filialları artıq şirkətin 16,3%-nə sahibdir ki, bu da onları ən böyük səhmdar edir. Satınalma qrupunun qalan hissəsi BlueFive Capital , Sixth Street Partners və Wendy's -in ən böyük françayzinq sahiblərindən biri olan Flynn Group -dan ibarətdir. Bazaröncəsi ticarətdə səhm 7,08 dollar səviyyəsində idi ki, bu da həftə ərzində 12,6% artım deməkdir. CNBC qeyd edib ki, səhmlər iki il ərzində 65% düşüb və eyni mağazaların satışları altı ardıcıl rüb ərzində azalıb. TD Cowen analitiki Andrew Charles CNBC -yə bildirib: “Bizim fikrimizcə, Wendy's -in dönüşü aşağı gəlirli istehlakçının çətin vəziyyəti və sürətli xidmət burger kateqoriyasının zəif vəziyyəti nəzərə alınaraq uzun sürəcəyi üçün özəlləşdirmə məntiqlidir.” Təklif hələ də yalnız bir təklifdir. Leverajlı satınalmada, alıcı bir şirkəti almaq üçün çoxlu borc götürür və sonra hədəfin öz pul vəsaitlərindən borcları ödəyir. EBITDA (faiz, vergi, amortizasiya və köhnəlmədən əvvəlki gəlir) əməliyyat mənfəətinin təxmini ölçüsüdür. Sərbəst pul axını, şirkət avadanlıq və binalar üçün ödəniş etdikdən sonra qalan puldur. Kredit verənlər aşağıdakı hədəflərə üstünlük verirlər: Aşağıda dörd namizəd bu yoxlama siyahısına qarşı sıralanır, ən uyğun namizədə doğru geri sayılır. DigitalOcean ( NYSE:DOCN ) keçən rübdə gəlirlərini 28,6% artırıb və onun AI müştəri illik təkrarlanan gəliri ( ARR ) 212% artaraq 234 milyon dollara çatıb. Bu artımı almaq bahalıdır. Səhm 34x EV/EBITDA ilə ticarət olunur və bazar dəyəri 12,3 milyard dollardır. 2025-ci ildə kapital xərcləri 309,6 milyon dollarlıq əməliyyat pul axınına qarşı 268,5 milyon dollar təşkil edib ki, bu da kredit verənə borcu ödəmək üçün az pul buraxır. Risk: səhmlər bir ayda 22,2% düşüb ki, bu da AI premiumunun nə qədər tez yox ola biləcəyinin göstəricisidir. Etsy ( NASDAQ:ETSY ) 2025-ci ildə 693,4 milyon dollar əməliyyat pul axını istehsal edib və kapital layihələrinə cəmi 54,7 milyon dollar xərcləyib. Onun düzəliş edilmiş EBITDA marjası keçən rübdə 30,4% təşkil edib. Depop satışı 839,7 milyon dollar qazanc gətirib və Etsy üçüncü rübdə təxminən 394,6 milyon dollar səhm geri alıb. İllərdir davam edən geri almalar kitab dəyərini mənfi 15,10 dollar səviyyəsinə endirib. 8,5 milyard dollarlıq bazar dəyəri və 17x EV/EBITDA əmsalı ilə Etsy bu siyahıda ikinci ən bahalı addır. Risk: CFO Lanny Baker 1 mart 2027-ci ildə vəzifəsindən ayrılır. Dropbox ( NASDAQ:DBX ) keçən rübdə 235,2 milyon dollar sərbəst pul axını yaradıb. 2025-ci ildə kapital xərcləri 951,8 milyon dollarlıq əməliyyat pul axınına qarşı cəmi 21,0 milyon dollar təşkil edib. Gəlirlər cəmi 0,9% artıb ki, bu da satınalma firmalarının üstünlük verdiyi sabit, yavaş profildir və səhm 13x EV/EBITDA ilə ticarət olunur. Dropbox artıq borclanma imkanlarının çoxunu istifadə edib. Onun müddətli krediti 2,6 milyard dollara yüksəlib, səhmdarların kapitalı mənfi 2,2 milyard dollardır və rüblük faiz xərcləri 18,6 milyon dollardan 50,0 milyon dollara yüksəlib. Risk: düzəliş edilmiş EBITDA marjası 41,5%-dən 39,7%-ə düşüb. Kohl's ( NYSE:KSS ) 6x EV/EBITDA və 0,7x kitab dəyəri ilə ticarət olunur ki, bu da bu qrupdakı ən aşağı əmsallardır. Şirkət 2025-ci maliyyə ilində 1,0 milyard dollar sərbəst pul axını yaradıb. Nağd pul 174 milyon dollardan 821 milyon dollara yüksəlib və şirkətin dövriyyə kredit xəttində sıfır borcu var idi. Faiz xərcləri 78 milyon dollardan 63 milyon dollara düşüb. 1100-dən çox mağazası olan daşınmaz əmlak portfeli yeni kreditləri təmin edə bilər. Özəl kapital əvvəllər Kohl's üçün təkliflər verib, namizədlər arasında Sycamore və Franchise Group da olub. Rəhbərlik həmçinin 2026-cı il üçün düzəliş edilmiş EPS proqnozunu 1,80 dollardan 2,40 dollara qaldırıb. Risk: ikinci rübün nəticələri təkrarlanmaya biləcək təxminən 150 milyon dollarlıq tarif geri ödənişlərindən faydalanıb və xalis satışlar hələ də 0,9% azalıb. Trian -ın təklifi səhmləri düşmüş, pul axını borcu daşıya bilən və dönüşü ictimaiyyətin nəzərindən kənarda daha yaxşı işləyən tanınmış bir brendə yönəlib. Kohl's bu təsvirə ən yaxın uyğun gəlir. O, ən ucuz qiymətləndirməyə, illik 1 milyard dollardan çox sərbəst pul axınına, boş bir dövriyyə kredit xəttinə və borc götürmək üçün daşınmaz əmlaka malikdir, bütün bunlar satınalma qrupunun real olaraq maliyyələşdirə biləcəyi 2,7 milyard dollarlıq bazar dəyəri üçündür.