[P1] 2008-ci il mənzil böhranını proqnozlaşdıran investor, böyük bir süni intellekt şirkətinin SEC sənədlərində gizlənən heyrətamiz maliyyə balanssızlığını aşkar etdi və bunun təsirləri bir startapdan çox kənara çıxır. Süni intellekt Wall Street -in ən böyük inkişaf hekayəsinə çevrilib, texnologiya şirkətləri çiplərə, məlumat mərkəzlərinə və hesablama gücünə yüz milyardlarla dollar sərmayə qoyur. İnvestorlar bu xərcləri növbəti texnoloji inqilaba giriş haqqı kimi qəbul ediblər. Lakin sənaye getdikcə gələcək illərdə qazanmağı gözlədiyi pulla sabahın infrastrukturunu qurur. Bu isə narahat edici bir ehtimal yaradır: süni intellekt iqtisadiyyatı dəyişdirə bilər, lakin ona xərclənən hər şeyi əsaslandırmaq üçün kifayət qədər qazanc gətirməyə bilər. Maliyyə fəlakətlərini baş verməzdən əvvəl aşkar etməsi ilə tanınan bir investor bu problemin açıq şəkildə gizləndiyinə dair sübut tapdığına inanır. [P2] Maykl Burri , mənzil bazarına qarşı mərcinin “Böyük Qısa Satış” filmində məşhurlaşdığı investor, süni intellekt tərtibatçısı Anthropic -in yeni buraxılmış ilkin kütləvi təklif prospektində təhlükəli maliyyə balanssızlığı hesab etdiyi şeyi müəyyən edib. Burri-nin 27 oktyabr şərhinə görə, Anthropic bir neçə təchizatçıdan təxminən 537 milyard dollar dəyərində hesablama öhdəlikləri toplayıb. Mənbə: Maykl Burri -nin Anthropic -in IPO açıqlamalarının təhlili. Rəqəmlərə təxminlər və şərti razılaşmalar daxildir, yalnız sabit, dərhal ödənilə bilən öhdəliklər deyil. Anthropic -in 26 oktyabr tarixli SEC sənədi əlavə hesablama və infrastruktur müqavilələri üzrə təxminən 417 milyard dollar gələcək minimum ödəniş öhdəliklərini ayrıca müəyyən edir. Onlar arasındakı fərq vacibdir. Burri-nin 537 milyard dolları ənənəvi borc balansı deyil, hər dolların xərclənəcəyinə zəmanət verilmir. Lakin hər iki rəqəm Anthropic -in genişlənməsini dəstəkləmək üçün nə qədər gələcək iş yaratmalı olduğunu göstərir. Və bunun təsirləri bir süni intellekt tərtibatçısından çox kənara çıxır. [P3] Anthropic 2026-cı ilin birinci yarısında 16,3 milyard dollar gəlir əldə etdiyini bildirdi ki, bu da əvvəlki illə müqayisədə təxminən 1300% artım deməkdir. Onun əməliyyat zərəri 693 milyon dollara qədər azaldı, bir il əvvəl isə 2,1 milyard dollar idi. Bu rəqəmlər uğursuz bir işi təsvir etmir. Problem ondadır ki, Anthropic -in gəlirinin təxminən 80% -i istehlaka əsaslanan xidmətlərdən gəlir. Müştərilər istifadə etdikləri hesablama gücü üçün ödəniş edirlər, çox vaxt müqayisə edilə bilən uzunmüddətli öhdəliklər götürmədən. Anthropic isə müştərilərin istifadə edib-etməməsindən asılı olmayaraq infrastruktur üçün ödəməlidir. Onun işi bu gün çiçəklənə bilər, lakin satışlar qəfildən yavaşlasa, sabahın kirayəsi yox olmur. Burri narahatdır ki, böyük süni intellekt infrastrukturuna qoyulan xərclər məhz bu uyğunsuzluğu yaradıb. [P4] Problemi daha da ağırlaşdıran odur ki, getdikcə daha səmərəli süni intellekt modelləri hər bir tapşırıq üçün lazım olan hesablama gücünü azalda bilər. Aşağı xərclər daha çox istifadəni təşviq edə bilər, lakin onlar bahalı infrastruktura olan tələbi də zəiflədə bilər. Anthropic bu riskləri təkbaşına çəkmir. Amazon , Microsoft və Alphabet hesablama gücü təmin edir. Broadcom ixtisaslaşdırılmış çiplər təmin edir və infrastrukturu maliyyələşdirməyə kömək edir. Nvidia ( NASDAQ:NVDA ) süni intellekt prosessorlarına olan daha geniş tələbatdan faydalanır. Bu şirkətlərin risk səviyyələri fərqlidir, lakin onların bir zəif tərəfi var: onların investisiya planları getdikcə süni intellekt tələbatının artmaqda davam etməsindən asılıdır. Broadcom -un genişlənən maliyyələşdirmə razılaşmaları göstərdiyi kimi, süni intellekt infrastrukturu kreditlər, icarələr və uzunmüddətli satınalma müqavilələri ilə bir-birinə qarışıb. Əgər Anthropic -in böyüməsi yavaşlasa, təchizatçılar daha zəif sifarişlərlə, avadanlıqdan daha az istifadə ilə və ya daha çətin maliyyələşdirmə şərtləri ilə üzləşə bilərlər. [P5] Etiraf etmək lazımdır ki, Anthropic -in gəlir artımı realdır və onun əməliyyat zərərləri azalıb. Onun təchizatçıları Anthropic -dən başqa müştərilərə də xidmət göstərir ki, bu da müəyyən qədər qorunma təmin edir. Buna baxmayaraq, Google -un balansdankənar öhdəliklərinin artması maliyyə riskinin ənənəvi borclanmadan kənara necə yayıla biləcəyini göstərir. Ən böyük təhlükə süni intellekt -in yox olması deyil. Təhlükə odur ki, investorlar onu dəstəkləyən infrastrukturun, nəticədə reallaşandan daha çox tələbat üçün qiymətləndirildiyini aşkar edəcəklər. Maykl Burri süni intellekt köpüyünün partlamaq üzrə olduğunu sübut etməyib. Lakin onun 537 milyard dollarlıq hesablaması investorların rədd etməməli olduğu bir zəifliyi ortaya qoyur. Süni intellekt tərtibatçıları, müştərilərin demək olar ki, bir gecədə azalda biləcəyi gəlirlərə qarşı çoxillik maliyyə vədləri verirlər. İnvestorlar üçün cavab mütləq Nvidia , Microsoft və ya digər süni intellekt liderlərini tərk etmək deyil. Cavab, sərbəst pul axını yaradan şirkətlərə üstünlük vermək, infrastruktur xərclərinin nə qədər tez mənfəətə çevrildiyini izləmək və fasiləsiz böyüməni nəzərdə tutan qiymətləndirmələrdən qaçmaqdır. Nəticədə, süni intellekt dünyanı dəyişdirə bilər, eyni zamanda məyusedici investisiya gəlirləri də verə bilər. Burri-nin xəbərdarlığı bu iki şeyin bir-birini istisna etmədiyini xatırladır.