[P1] 63 milyard dollar süni intellekt avadanlıqlarının riskini qiymətləndirir. Bu, 2026-cı il oktyabrın 26-da Blackstone (NYSE:BX), Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (NYSE:C) və Morgan Stanley (NYSE:MS) tərəfindən elan edilmiş maliyyələşdirmə strukturunun həcmidir. Bu vəsait Broadcom (NASDAQ:AVGO) şirkətindən süni intellekt hesablama avadanlıqları almaq və onları Anthropic -ə icarəyə vermək üçün istifadə olunur. Sövdələşmənin həcmi başlıqlara çıxsa da, onun daxilindəki detallar uzunmüddətli investorların daha çox diqqətini çəkməlidir: maliyyələşdirmə xüsusi təyinatlı vasitə vasitəsilə həyata keçirilir və Broadcom birinci dərəcəli maliyyələşdirmə hissəsinə bərabər qalıq dəyər dəstəyi təmin edəcək. Sadə dillə desək, çipləri satan şirkət bu çiplərin gələcəkdə nə qədər dəyərli olacağına zəmanət verməyə kömək edir. Qalıq dəyər, icarə müddəti bitdikdə avadanlığın dəyəridir. Kreditorlar adətən bu riski öz üzərlərinə götürürlər. Burada təchizatçı riskin bir hissəsini öz üzərinə götürür ki, bu da dörd maliyyəçinin bir xüsusi ssenariyə qarşı qorunmaq istədiyini göstərir: süni intellekt avadanlıqlarının dəyərinin icarə ödənişlərindən daha sürətli düşməsi. [P2] Anthropic -in 2026-cı il oktyabrın 26-da təqdim etdiyi S-1 sənədi bunun niyə vacib olduğunu izah edir. Süni intellekt laboratoriyasının Broadcom ilə faizlər istisna olmaqla təxminən 161,2 milyard dollar icarə ödənişləri olan beş illik əsas avadanlıq icarə müqavilələri var və bu müqavilələr müvafiq icarə müddəti ərzində, defolt halları istisna olmaqla, tərəflərdən heç biri tərəfindən ləğv edilə bilməz. Sənəddə xəbərdarlıq edilir ki, “bu gün təmin edilmiş hesablama gələcək alternativlərə nisbətən daha az səmərəli və ya iqtisadi cəhətdən cəlbedici ola bilər”, bu da Anthropic -i “bazar dəyəri düşmüş resurslar üçün yüksək qiymətlər ödəməyə” məcbur edə bilər. Bu, avadanlıq dəyəri riskidir. Bu, Anthropic -in öhdəliklərini ödəmək üçün kifayət qədər gəlir əldə edib-etməməsi ilə bağlı ayrı sualdan fərqlidir və bu struktur avadanlıq sualına Broadcom -un balans hesabatı ilə cavab verir. [P3] Broadcom bunu əvvəllər də edib. Şirkətin maliyyə direktoru 2026-cı il sentyabrın 2-də keçirilən görüşdə şirkətin “aşağı riskli hesab etdiyimiz təsadüfi öhdəliklər olan təvazökar qalıq dəyər zəmanətləri” verə biləcəyini bildirib. Bir analitik əvvəllər açıqlanmış ilk 35 milyard dollarlıq tranş üzrə təxminən 29 milyard dollarlıq maksimum riskə istinad edib. Rəhbərlik bu rəqəmlərin “doğru qaldığını” bildirib və “ümumi maksimum” verməkdən imtina edib. [P4] Blackstone səhmləri oktyabrın 21-dən oktyabrın 29-dək olan həftə ərzində 9,18% artaraq 109,57 dollardan 119,63 dollara yüksəlib. Səhm son premarket sessiyasında 2,19% əlavə edib. Eyni həftə ərzində Morgan Stanley 2,88%, Citigroup 1,53% və Bank of America 1,32% qazanıb. Zəmanətçi olan Broadcom həftə ərzində 1,24% artsa da, son premarket sessiyasında 2,79% düşərək 342 dollara enib. [P5] Blackstone bu hekayənin mərkəzindədir və onun riski bir sövdələşmədən çox kənara çıxır. Rəhbərlik əvvəlki Broadcom platformasını “tarixdəki ən böyük özəl kredit investisiyası, gələcəkdə daha çoxunun olacağı” adlandırıb. Onun birləşmiş kredit platforması demək olar ki, 550 milyard dollara çatıb və sığorta AUM illik müqayisədə 15% artaraq 290 milyard dollara yüksəlib. Sığortaçılar gəlir əldə etmək üçün özəl kredit alırlar. Əgər süni intellekt avadanlıqlarının dəyəri düşərsə, itkilər Silicon Valley -dən uzaqda, annuitetləri və sığorta sahiblərini dəstəkləyən portfellərə düşə bilər. Baş icraçı direktor Stephen A. Schwarzman təhlükəni özü adlandırıb: “Biz bu sahədə həddindən artıq coşqu potensialından xəbərdarıq.” (Manianı idarə etmək bir şeydir, çıxışı planlaşdırmaq başqa bir şeydir və biz hər iki tərəfi pulsuz bir qabarcıqdan sağ çıxma təlimatında əhatə etmişik.) Bank rəhbərləri də nəticələri görürlər. Bank of America -nın baş icraçı direktoru Brian Moynihan süni intellektin yavaşlamasının “tikinti, kadr təminatı və adlandırdığınız bütün sahələrə dalğalanma təsirləri göstərə biləcəyini” bildirib. Morgan Stanley -nin baş icraçı direktoru Ted Pick körpü kreditinin “nəticədə səhmə çevrilə biləcəyi, bu da sonda təminat altına alınacağı” barədə xəbərdarlıq edib. [P6] Broadcom -un zəmanəti riski süni intellekt tələbindən ən çox asılı olan şirkətin üzərinə keçirir. Onun süni intellekt yarımkeçirici gəliri illik müqayisədə 221% artaraq 16,70 milyard dollara çatıb və o, məhdud sayda əsas süni intellekt müştərilərindən asılılığı risk kimi qeyd edir. Təminata zəmanət verən tərəf, həm də bu müştərilərin xərcləməyə davam etməsindən ən çox asılı olan tərəfdir. 63 milyard dollarlıq rəqəm Wall Street -in süni intellekt avadanlıqlarına nə qədər kapital ayıracağını göstərir. Qalıq dəyər dəstəyi isə kreditorların bu avadanlıqların gələcəkdə nə qədər dəyərli olacağı ilə bağlı nə qədər şübhə etdiyini göstərir. Anthropic -in S-1 sənədi növbəti araşdırılmalı açıqlamadır, çünki o, laboratoriyanın IPO -ya doğru irəliləyərkən bu icarə öhdəliklərinin maliyyəsi ilə necə uyğun gəldiyini göstərir. Son rallidən sonra belə Blackstone səhmləri ilin əvvəlindən 20,01% aşağıda qalır. Satıcı məhsulunun gələcəkdə nə qədər dəyərli olacağına zəmanət verməli olduqda, təminat riskə çevrilir.