[P1] Alphabet-in ( GOOGL -13.10%) ( GOOG -12.87%) oktyabrın 28-də açıqlanan üçüncü rüb gəlir hesabatından sonra, cümə axşamı səhər saatlarında səhmləri təxminən 13% ucuzlaşaraq bazar kapitallaşmasında 500 milyard dollar itkiyə səbəb oldu. Həqiqətən də, investorların narahat olmaq üçün əsaslı səbəbləri var. Alphabet süni intellektə ( AI ) yüz milyardlarla dollar xərcləyir, sərbəst pul axını mənfiyə çevrilib və rəhbərlik infrastruktur ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün getdikcə kapital bazarlarına üz tutur. Buna baxmayaraq, düşünürəm ki, Wall Street vacib bir şeyi nəzərdən qaçırır: Alphabet səssizcə dünyanın ən şaquli inteqrasiya olunmuş AI ekosistemlərindən birini qurur. Xüsusi AI çipləri, sürətlə genişlənən bulud biznesi və Google DeepMind tədqiqat şöbəsinin birləşməsi gəlirli uzunmüddətli investisiya imkanı üçün əsasdır. Məhz buna görə də Alphabet səhmlərinin satışının enişdən almaq üçün bir fürsət olduğunu düşünürəm. İlk baxışdan Alphabet-in üçüncü rüb gəlirləri təsir edici görünürdü. Ümumi gəlir illik müqayisədə 25% artaraq 127,6 milyard dollara , əməliyyat gəliri isə 30% artaraq 40,6 milyard dollara çatdı. Lakin analitiklər 128,2 milyard dollar satış gözləyirdilər, bu da Alphabet-in Wall Street-in proqnozundan geri qaldığını göstərir. Google Search gəlirləri 12% artaraq 63,4 milyard dollara çatdı ki, bu da ikinci rübdəki 17% artımla müqayisədə nəzərəçarpacaq dərəcədə yavaşlama idi. Bu yavaşlama ChatGPT və ya Claude kimi populyar çatbotların Google-a güclü alternativlərə çevrildiyi, platformanın reklamçılar üçün cəlbediciliyini azaldığı nəzəriyyəsini təsdiqləyir. Bu arada, Alphabet səhm başına 2,12 dollar qazanc bildirdi ki, bu da bir il əvvəlki 2,87 dollardan aşağı idi. Qeyd etmək vacibdir ki, bu azalmanın bir hissəsi Alphabet-in əsas əməliyyatlarında faktiki mənfəət eroziyası ilə deyil, Space Exploration Technologies ilə bağlı reallaşmamış investisiya itkisi ilə əlaqədar idi. [P2] Bəlkə də ən böyük narahatlıq pul axını ilə bağlıdır. Alphabet üçüncü rübdə 42,3 milyard dollar əməliyyat pul axını yaratdı. Lakin kapital xərcləri ( capex ) 51,4 milyard dollar təşkil etdi ki, bu da 9,1 milyard dollar sərbəst pul axını kəsirinə səbəb oldu. Rəhbərlik 2026-cı il üçün capex büdcəsini ikiqat artıraraq 195 milyard dollardan 205 milyard dollara qaldırdı və xərclərin gələn il əhəmiyyətli dərəcədə artacağını vurğuladı. İnfrastruktur yol xəritəsini dəstəkləmək üçün Alphabet üçüncü rübdə adi səhmlərin buraxılması yolu ilə təxminən 12,4 milyard dollar , borc buraxılması yolu ilə isə əlavə 28,7 milyard dollar vəsait topladı. Əlavə səhmlərin buraxılması mövcud investorları seyreltə bilər, borc götürmək isə gələcək faiz ödənişlərini artırır. Bu narahatlıqlar investorların Alphabet səhmlərini niyə satdığını izah etməyə kömək edir. Lakin mən bu hekayənin başqa tərəfini görürəm. Alphabet-in xərclərinin niyə araşdırıldığını başa düşürəm, lakin düşünürəm ki, investorlar bu xərclərin nəyə xidmət etdiyinə daha çox diqqət yetirməlidirlər. [P3] Üçüncü rübdə Google Cloud gəlirləri illik müqayisədə 103% artaraq 30,7 milyard dollara çatdı. Daha da təsir edici olan odur ki, seqment 11,1 milyard dollar əməliyyat gəliri əldə etdi ki, bu da bir il əvvəl bildirilən məbləğdən üç dəfə çoxdur. Google Cloud-un əməliyyat marjası cəmi bir ildə 23,7%-dən 36,2%-ə qədər genişlənib! Bulud hesablamaları sahəsində az qiymətləndirilən imkanlardan biri Alphabet-in Tensor Processing Units (TPUs) kimi tanınan xüsusi çipləridir. Geniş tətbiq sahələrinə xidmət edən Nvidia GPU-larından fərqli olaraq, Google-un TPU-ları xüsusi iş yükləri üçün AI təlimini və nəticə çıxarılmasını sürətləndirmək üçün nəzərdə tutulmuş ixtisaslaşdırılmış prosessorlardır. Gəlir hesabatı zamanı rəhbərlik Anthropic , Apple , Meta Platforms və Oracle , eləcə də Citadel Securities və Jump Trading kimi maliyyə institutlarının TPU arxitekturasına marağını vurğuladı. Bu vacibdir, çünki Alphabet-in öz məlumat mərkəzlərindən kənarda xüsusi silikon investisiyalarını necə pul qazandığını və tam AI hesablama sistemlərini satdığını göstərir. Google Cloud-un sifariş portfelinin rübü təxminən 561 milyard dollar ilə bağladığını nəzərə alsaq, şirkətin AI hesablama sistemlərinə tələbatın yüksək olduğunu və sürətləndiyini söyləmək olar. [P4] Google DeepMind , Alphabet-in Gemini daxil olmaqla AI məhsullarını gücləndirən qabaqcıl modelləri inkişaf etdirir. Gemini tətbiqi hazırda 1 milyard istifadəçiyə çatır, Alphabet-in AI model API-ləri isə dəqiqədə 32 milyard token emal edir ki, bu da bir il əvvəlki həcmdən dörd dəfə çoxdur. Bu inkişaflar çatbotlardan kənara çıxan imkanlar yaradır. Məsələn, Gemini Google Search , Workspace və Android-ə inteqrasiya olunub, potensial olaraq istifadəçi cəlbini artırır, eyni zamanda yeni abunə və reklam imkanları yaradır. DeepMind-in tədqiqatları həmçinin agent AI , avtonom sistemlər və kvant hesablamalarında yeni nəsil tətbiqləri dəstəkləyir. Alphabet-in həm AI modellərinə, həm də əsas hesablama infrastrukturuna sahib olması güclü iqtisadi üstünlük yaradır. DeepMind modelləri inkişaf etdirir, TPU-lar hesablama gücünü təmin edir və Google Cloud texnologiyanı müəssisələrə və istehlakçılara paylayır. Çox az şirkət xüsusi avadanlıq, proqram təminatı, bulud infrastrukturu və qlobal paylama kombinasiyasına malikdir. Məncə, bazar Alphabet-in qısamüddətli maliyyə qurbanlarına həddindən artıq diqqət yetirir, uzunmüddətli rəqabət mövqeyini isə nəzərdən qaçırır. Google Cloud-un 100%-dən çox böyüməsi, TPU qəbulunun sürətlənməsi və DeepMind-in yeni AI məhsulları inkişaf etdirməyə davam etməsi ilə Alphabet-in uzunmüddətli yüksəlişini rədd etmək çətindir. Dəyişkənliyə dözməyə və səhmləri uzun müddət saxlamağa hazır olan investorlar üçün düşünürəm ki, indi Alphabet səhmlərini almaq üçün cəlbedici bir giriş nöqtəsidir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanan gəlir.