[P1] Alphabet ( GOOGL -12,90%)( GOOG -12,68%) çərşənbə günü bazar bağlandıqdan sonra üçüncü rübün nəticələrini açıqladı və səhmləri əməliyyatdan sonrakı ticarətdə təxminən 10% azaldı. İlk baxışdan, bu reaksiya məntiqlidir. Həm gəlirlər, həm də satışlar proqnozlaşdırılan səviyyədən aşağı oldu və Alphabet süni intellektin qurulmasına böyük xərclər çəkir. Bununla belə, əsas rəqəmlər hesabatın ən vacib hissəsini gizlədir.[P2] Birincisi, Alphabet rüb ərzində səhm qiymətli kağızları üzrə 8,7 milyard dollarlıq zərər qeydə aldı ki, bu da gəlirləri səhm başına 0,55 dollar azaltdı. Maliyyə direktoru Anat Ashkenazi bildirdi ki, zərər əsasən Alphabet -in SpaceX ( SPCX -0,99%) şirkətinə qoyduğu investisiyadan qaynaqlanır, hansı ki, onun səhmləri rüb ərzində düşmüşdü. Bu, reallaşmamış bir zərərdir, yəni Alphabet heç nə satmayıb və SpaceX investisiyasının dəyəri şirkət ona sahib olduğu müddətcə rübdən rübə dəyişəcək. İnvestisiya gəlirləri və zərərləri istisna olmaqla, əməliyyat gəliri 30% artaraq 40,6 milyard dollara çatdı. Bu, biznesin necə fəaliyyət göstərdiyini daha yaxşı göstərən bir ölçüdür və bu ölçüyə görə güclü bir rüb idi. Ən diqqət çəkən isə Google Cloud oldu. Gəlirlər ikiqatdan çox artaraq 30,7 milyard dollara çatdı və bu, əslində Google Cloud -un gəlir artım tempinin ardıcıl olaraq altıncı rübdür ki, sürətlənir. Gəlirlilik cəbhəsində, bulud əməliyyat gəliri bir il əvvəlki 3,6 milyard dollardan 11,1 milyard dollara yüksəldi ki, bu da təxminən 36% marja deməkdir. Bəlkə də ən əsası, müştərilərin öhdəlik götürdüyü, lakin Alphabet -in hələ tanımadığı gəlirlər olan Google Cloud -un sifariş portfeli 561 milyard dollara çatdı. Bu, cəmi üç ay əvvəlki 514 milyard dollardan çoxdur. Kontekst üçün, Google Cloud illik təxminən 123 milyard dollar gəlir əldə etməyə doğru irəliləyir, buna görə də onun sifariş portfeli təxminən dörd il yarım dəyərindədir.[P3] Şübhəsiz ki, ehtiyatlı olmaq üçün əsaslı səbəblər var. Google Search gəlirləri 12% artdı ki, bu da ikinci rübdəki təxminən 17% artım tempindən aşağıdır. Rəhbərlik bunu valyuta hərəkətləri, Asiya da pərakəndə reklam xərclərinin azalması və Google -un süni intellektlə işləyən axtarış təcrübəsi olan AI Mode -da monetizasiyanın aşağı olması ilə əlaqələndirdi. Sonuncu diqqətə layiqdir, çünki investorlar süni intellekt axtarışının ənənəvi axtarış qədər gəlir gətirə biləcəyinə dair sübut istəyirlər. Xərclər digər əsas məsələdir. Alphabet üçüncü rübdə əsasən süni intellekt infrastrukturuna 51,4 milyard dollar kapital xərcləri çəkdi və sərbəst pul axını mənfi 9,1 milyard dollar oldu. Rəhbərlik 2026-cı il üçün 195 milyard dollardan 205 milyard dollara qədər kapital xərcləri proqnozunu saxladı və 2027-ci ildə xərclərin "əhəmiyyətli dərəcədə artacağını" bildirdi. Bəzi analitiklər gələn il üçün təxminən 300 milyard dollar xərc proqnozlaşdırırlar və rəqəmlər investorların investisiyanın geri dönüş potensialını görməkdə çətinlik çəkəcəyi bir nöqtəyə çata bilər. Bu quruculuğu ödəmək üçün Alphabet rüb ərzində 12,4 milyard dollar səhm satdı və 28,7 milyard dollar yeni borc götürdü.[P4] Qısası, Alphabet böyük sərmayələr qoyur və bunun bəhrəsi ən çox Google Cloud -da görünür. İllik 100%-dən çox böyüyən, 36% əməliyyat marjası və yarım trilyon dollardan çox öhdəlik götürülmüş gələcək gəliri olan bir biznes, bütün bu xərclərdən görmək istədiyim şeydir. Lakin 2027-ci ildə xərclərin daha da artacağı gözlənilir və sərbəst pul axını artıq mənfi olduğu üçün investorlar şirkətin xərclədiyi yüz milyardlarla dollardan cəlbedici bir investisiya gəliri əldə edəcəyinə inanmırlar. Ən böyük risk, xərc dövrünün investorların gözlədiyindən daha uzun sürməsi və Axtarış artımının soyuması ilə sərbəst pul axınının mənfi qalmasıdır. Hər ikisini yaxından izləyəcəyəm. Lakin səbirli, uzunmüddətli investorlar üçün Alphabet tarixi cəhətdən cəlbedici 21 dəfə gələcək qazanc nisbətində ticarət edir və azalmadan sonra daha yaxından araşdırmağa dəyər ola bilər.