[P1] Texas Instruments dividendini yenidən artırdı və milyardlarla dollar sərbəst pul axını yaradır, lakin onun ödəniş hesablamalarında gizlənən bir rəqəm hansı analoq çip nəhənginin daha təhlükəsiz gəlir axınına malik olması barədə ciddi sual doğurur. Texas Instruments (NASDAQ: TXN ) rüblük dividendini 1,42 dollardan 1,52 dollara qaldırdı. Analog Devices (NASDAQ: ADI ) isə 1,10 dollar ödəyir. Hər iki şirkət istilik, səs və gərginlik kimi real dünya siqnallarını istifadə edilə bilən məlumatlara çevirən analoq çiplər istehsal edir. Bu hissələr zavod avadanlıqlarında və avtomobillərdə illərlə qalır, buna görə də onların istehsal etdiyi pul sabit olmağa meyllidir və sabit pul dividendləri ödəyir. [P2] Texas Instruments -də sənaye gəlirləri 40%-dən çox, məlumat mərkəzi gəlirləri isə təxminən 95% artdı. Bərpa geniş idi və bu, pul vəsaitlərində özünü göstərdi. 300 mm-lik lövhə fabriklərinə xərclər azaldığı üçün sərbəst pul axını bir il əvvəlki 2,4 milyard dollardan 8,4 milyard dollara çatdı. CEO Haviv Ilan “300 mm istehsalının faydasını” qeyd etdi. [P3] Analog Devices daha sürətlə böyüdü. Sənaye satışları 53% artaraq 1,972 milyard dollara çatdı, rabitə isə süni intellekt məlumat mərkəzi tələbatı səbəbindən 84% sıçrayış etdi. Düzəliş edilmiş əməliyyat marjası 50,0%-ə çatdı ki, bu da real qiymət gücünə işarə edir. CEO Vincent Roche bunu belə ifadə etdi: “Yüksək ümumi marja strukturlarının mənşəyi cəlb etdiyimiz innovasiya mükafatıdır.” [P4] Texas Instruments qaytarılan pul vəsaitlərinin demək olar ki, hamısını dividendlər şəklində göndərir. Keçən rübdə geri alışlar cəmi 48 milyon dollar təşkil etdi. Sərbəst pul axınına həmçinin 1,6 milyard dollarlıq CHIPS Act təşviqləri daxildir. Bunları çıxarsaq, dividendlər sərbəst pul axınının təxminən 76%-ni istifadə edir. Bu, təhlükəsizlik marjasını xeyli azaldır. [P5] Analog Devices sərbəst pul axınının 40%-dən 60%-ə qədərini dividendlərə yönəltməyi və qalanını səhmlərin geri alınmasına sərf etməyi planlaşdırır. Şirkət rübdə 1,157 milyard dollar dəyərində səhm geri aldı, buna görə də dividendi azaltmadan əvvəl yönləndirə biləcəyi böyük bir pul ehtiyatına malikdir. [P6] Problem balans hesabatındadır. Empower Semiconductor -un 1,5 milyard dollarlıq nağd pulla alınmasından sonra ümumi borc 9,12 milyard dollara yüksəldi. Texas Instruments üçün risk 2027-ci ildəki kapital xərcləridir. Ilan bildirdi ki, bu büdcə “tələbatdan və böyümə istəyimizdən” asılıdır və o, şirkətin “tələbatdan əvvəl investisiya qoyduğunu” etiraf etdi. Əgər CHIPS təşviqləri azaldığı bir vaxtda kapital xərcləri yenidən artarsa, sərbəst pul axını azala bilər, dividend isə artmağa davam edə bilər. [P7] Analog Devices fərqli bir risklə üzləşir. Roche qeyd etdi ki, “ süni intellekt kapital xərcləri azala və ya azala bilər” və məlumat mərkəzi satışları indi onun rabitə seqmentinin 80%-ni təşkil edir. [P8] Əgər bu gün ən çox gəlir əldə etmək istəyirsinizsə, Texas Instruments demək olar ki, ikiqat gəlir ödəyir və onun 23 illik artım rekordu özü üçün danışır. Lakin hansı dividendin davamlı olacağını soruşduqda, mən Analog Devices -i seçirəm. O, fabriklərə daha az xərcləyir, daha yüksək marjalar qazanır və sərbəst pul axınının yarısından azı ilə dividendini ödəyir. Əgər Texas Instruments 2027-ci il kapital xərclərini bu ilki kimi 2 milyard dollardan 3 milyard dollara qədər saxlasa, bu fikrimi yenidən nəzərdən keçirərdim.