[P1] Coca-Cola ( KO +1.42%) 27 oktyabr çərşənbə axşamı güclü üçüncü rüb nəticələri açıqladı. Xarici valyuta, satınalmalar və satışların təsirini istisna edən üzvi gəlirlər illik müqayisədə 7% artdı. Şirkətin qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) mənfəət ölçüsü olan müqayisəli səhm başına qazanc isə 11% artaraq 0,91 ABŞ dolları oldu. Rəhbərlik tam illik proqnozunu da artırdı. Buna baxmayaraq, səhmlər həmin gün təxminən 2% ucuzlaşdı. Bu yazını yazdığım zaman səhmlər təxminən 92 ABŞ dolları idi – 22 oktyabrda qeydə alınan 95,34 ABŞ dolları rekord bağlanışından təxminən 4% aşağı, lakin 2026-cı ildə hələ də təxminən 32% yuxarı. Deyərdim ki, rüb yaxşı keçdi və artımın əksəriyyəti daha çox içki satışından gəldi. Lakin bu ilki qazanc artımının bir hissəsi 2027-ci ilə keçməyəcək və səhm qiyməti artıq bir çox yaxşı xəbərləri özündə əks etdirir. Bu qiymətə hələ almazdım. [P2] Şirkətin bu il necə dəyişdiyini göstərən Coca-Cola -nın vahid qutu həcmi (sistemində satılan hazır içkilərin ölçüsü) 2026-cı ilin üçüncü rübündə illik müqayisədə 5% artdı, bu da ikinci rübün göstəricisinə uyğun gəldi və birinci rübün 3%-ni üstələdi. Bu, tam illik həcmin sabit qaldığı 2025-ci ildən böyük bir dəyişiklikdir. Artımlar geniş idi və Hindistan , Çin , Meksika və Braziliya tərəfindən idarə olunurdu. Lakin qiymət daha az töhfə verir. Qiymət/qarışıq (qiymət artımları və insanların aldıqları məhsullardakı dəyişikliklərin birgə təsiri) üçüncü rübdə 1% artdı, bu da ilk iki rübün hər birindəki 2%-dən aşağı idi. Qazanc konfransında maliyyə direktoru John Murphy qiymət tədbirlərinin dörd bənd əlavə etdiyini, lakin mənfi qarışığın üç bəndə başa gəldiyini bildirdi. Bu qarışıq təzyiqinin bir hissəsi inkişaf etməkdə olan bazarlarda həcmin ən sürətli artmasından qaynaqlanır, burada içkilər daha ucuz satıla bilər. Mən bunu sağlam böyümə adlandırardım. Daha çox içki satmaq, hər il qiymət artımlarına güvənməkdən daha möhkəm bir böyümə yoludur. Düzdür, Şimali Amerika da həcm üçüncü rübdə sabit qaldı. Bir il əvvəl isə qlobal həcm cəmi 1% artmışdı. Bu o deməkdir ki, bu ilki artımlar zəif bir illə müqayisə edilir. [P3] Rəhbərlik indi 2026-cı ildə müqayisəli səhm başına qazancın 2025-ci ildəki 3,00 ABŞ dolları ndan ən azı 11% artacağını gözləyir, bu da əvvəlki 9%-dən 10%-ə qədər olan hədəfdən yuxarıdır. Sərbəst pul axını hədəfi də artaraq iyul ayında təxminən 12,4 milyard ABŞ dolları olan hədəfdən sonra il üçün ən azı 13 milyard ABŞ dolları na yüksəldi. Mənfəətlilik də bu müddətdə yaxşılaşdı. Coca-Cola -nın müqayisəli əməliyyat marjası 31,9%-dən 32,9%-ə qədər genişləndi, lakin burada valyuta da kömək etdi. Lakin bu qazanc artımının böyük bir hissəsi valyutadan gəlir. 11%-in təxminən 3 bəndi əlverişli məzənnələrdən gələcək. Valyuta və satınalmaların, satışların təsirini çıxmaqla, rəhbərlik əsas səhm başına qazanc artımının ən azı 9% olacağını gözləyir. Daha aşağı vergi dərəcəsi də kömək edir. Coca-Cola indi 2026-cı il üçün əsas vergi dərəcəsinin 19,7% olacağını gözləyir, bu da fevral ayında planlaşdırılan 20,9%-dən aşağıdır. Murphy bildirdi ki, bu dərəcə "cari ildə gözləmədiyimiz müəyyən faydaları əks etdirir." [P4] Gələn ilin başlanğıcı daha çətin görünür. Şirkətin Afrika dakı şüşə qablaşdırma əməliyyatlarının gözlənilən satışı 2027-ci ildə müqayisəli səhm başına qazanc üçün təxminən 2 bəndlik bir maneə olacaq. Və hazırkı məzənnələrlə rəhbərlik valyutanın kiçik bir maneəyə çevriləcəyini görür. Əsas biznes yüksək tək rəqəmli sürətlə qazanc artırmağa davam etsə belə, açıqlanan rəqəm gələn il nəzərəçarpacaq dərəcədə yavaş görünə bilər. Son dörd rübdə Coca-Cola -nın müqayisəli səhm başına qazancı təxminən 3,32 ABŞ dolları təşkil etdi. Buna qarşı, səhm tənzimlənmiş qazancının təxminən 28 qatına başa gəlir. 2027-ci il üçün gözlənilən qazanca əsasən, onun qiymət-qazanc nisbəti təxminən 26-dır. 2026-cı ilin əvvəlində səhmlər tənzimlənmiş qazancın təxminən 23 qatına başa gəlirdi. Bəli, Coca-Cola bir premium qazanıb. Həcmi yenidən artır və fevral ayında 64-cü ardıcıl illik dividend artımını təsdiqləyən etibarlı bir dividend səhmidir. Lakin 28 qat qazanc, əsas səhm başına qazancının bu il ən azı 9% artacağı gözlənilən bir şirkət üçün premium qiymətdir – xüsusilə də qarşıda daha yavaş görünən 2027-ci il nəzərə alınarsa. Bu hesabatdan sonra səhmi alardım? Bu qiymətə yox. Yeni pul qoymadan əvvəl səhmlərin 80 ABŞ dolları na yaxın, yəni rəhbərliyin 2026-cı il üçün gözlədiyi qazancın təxminən 24 qatına çatmasını istərdim. Əlbəttə, səhm heç vaxt ora çatmayabilir. Lakin bu cür böyüməni nəzərə alaraq, daha yaxşı bir qiymət üçün bir müddət gözləməyə etiraz etmirəm.