[P1] Süni intellekt (AI) səhmləri mövzusunda investorlar adətən Nvidia və ya Micron Technology kimi çip nəhənglərini düşünürlər. Lakin AI bir çox şirkət üçün, hətta sənayenin ön cəbhəsində fəaliyyət göstərməyənlər üçün də dəyər yaratmağa başlayır və bu, investorlar üçün bir fürsət deməkdir. Spotify ( SPOT +3.50%) dünyanın ən böyük musiqi axını platformasını idarə edir və dinləmə təcrübəsini artırmaq üçün AI-yə böyük mərc edir ki, bu da cəlbetməni və buna görə də gəlirləri artırır. Şirkət keçən həftə 2026-cı ilin üçüncü rübü (30 sentyabrda başa çatan) üçün güclü əməliyyat nəticələri açıqladı ki, bu da səhmlərinin 11%-dən çox artmasına səbəb oldu. Lakin bu yazını 27 oktyabrda yazdığım zaman səhm hələ də keçən ilki rekord yüksək səviyyəsindən 26% aşağıdır, bəs investorlar bu fürsətdən istifadə edərək düşüşü almalıdırlarmı, yoxsa son bərpa gücünü itirəcəkmi? [P2] Əksər musiqi axını xidmətləri eyni məzmun kataloqunu təklif edir, çünki bir neçə səsyazma şirkəti sənayenin hüquqlarının əksəriyyətinə nəzarət edir və onlar sənətçilərinin mümkün qədər çox dinləyiciyə çatmasını istəyirlər. Bu o deməkdir ki, Spotify platformasını rəqabətdən fərqləndirməyin əsas yolu daha yaxşı istifadəçi təcrübəsi təqdim etməkdir və AI onun strategiyasının mərkəzindədir. AI Spotify -ın tövsiyə alqoritminə daxil edilib, burada hər bir istifadəçinin hansı musiqi növünü bəyəndiyini öyrənir ki, onlara daha çoxunu təqdim edə bilsin. AI həmçinin istifadəçi tərəfindən verilən təsvirə əsasən mahnı səbətini tərtib edəcək Prompted Playlist kimi artan sayda funksiyaları gücləndirir. Lakin idarəetmə Spotify -ı dünyanın ilk agentik media platformasına çevirməyi hədəfləyir ki, bu da bir sıra unikal imkanlar təqdim edəcək və bəziləri artıq mövcuddur. Məsələn, istifadəçilər Spotify -dan 2008-ci ilə qədər olan dinləmə tarixçələrini təhlil etməsini və sevimli mahnılarını üzə çıxarmasını istəyə bilərlər. O, həmçinin platformadan mahnıları birləşdirərək dəqiqədə döyüntü kimi amillərlə təşkil edilmiş mükəmməl pleylist yaratmasını istəyə bilər. O, həmçinin istifadəçinin dinlədiyi audiokitabın əvvəl dayandığı nöqtəyə qədər xülasəsini verə bilər. Spotify , OpenAI -nin Dots və Meta Platforms -un Muse kimi üçüncü tərəf agentik sistemləri ilə inteqrasiya edə bilər ki, bu da istifadəçilərə digər tapşırıqları yerinə yetirərkən audio mühitlərini idarə etməyə imkan verir. Məsələn, istifadəçilər Muse -dan müəyyən bir yol səyahəti təyinatına uyğun olaraq Spotify vasitəsilə pleylist yaratmasını istəyə bilərlər. [P3] Spotify -ın üçüncü rübün sonunda 306 milyon Premium abunəçisi, əlavə olaraq reklam vasitəsilə monetizasiya olunan 499 milyon pulsuz istifadəçisi var idi. Şirkət üçüncü rübdə hər iki kateqoriyadan 5,5 milyard dollar gəlir əldə etdi ki, bu da bir il əvvəlki dövrlə müqayisədə 16% artım deməkdir. Lakin Premium abunəçilər ümumi gəlirin 90%-dən çoxunu təşkil etdiyindən, pulsuz istifadəçiləri ödənişli üzvlərə çevirmək əsas prioritetdir. Yalnız abunəçilər üçün əlçatan olan yeni AI-güclü funksiyalar inkişaf etdirmək Spotify -ın bunu etmə yollarından biridir, lakin bu strategiya əhəmiyyətli investisiya tələb edir. Nəticədə, şirkətin ümumi əməliyyat xərcləri üçüncü rübdə 25% artaraq 1,1 milyard dollara çatdı, təkcə tədqiqat və inkişaf xərcləri 35% artdı. Spotify rüb ərzində hələ də 578 milyon dollar mənfəət əldə etməyi bacardı, lakin bu, bir il əvvəlki dövrlə müqayisədə 42% azalma deməkdir. Xoşbəxtlikdən, idarəetmə əməliyyat xərclərinin artımının zirvəyə çatdığını və dördüncü rübdən etibarən mülayimləşəcəyini bildirir ki, bu da mənfəətin buradan əhəmiyyətli dərəcədə arta biləcəyi deməkdir. [P4] Spotify -ın son 12 aylıq 21 milyard dollar gəliri və 117 milyard dollar bazar kapitallaşmasına əsasən, səhmləri 5,5 qiymət-satış (P/S) nisbətində ticarət edir ki, bu da texnologiya ağırlıqlı Nasdaq-100 indeksindən (P/S nisbəti 6,5) daha ucuzdur. Üstəlik, Wall Street -in orta təxmini ( Yahoo! Finance tərəfindən təqdim olunur) şirkətin 2027-ci ildə gəlirlərini 25 milyard dollara qədər artıra biləcəyini göstərir ki, bu da səhmlərini 4,7 gələcək P/S nisbətində yerləşdirir. Lakin Spotify , şirkəti mənfəətinə əsasən qiymətləndirən daha ənənəvi qiymət-qazanc (P/E) nisbətinə görə Nasdaq-100 -dən daha bahalıdır. Nasdaq-100 -ün son P/E nisbəti 29,5 olduğu halda, Spotify -ın son P/E nisbəti 39,5, gələcək P/E nisbəti isə 33,2-dir ( Wall Street -in 2027-ci il qazanc proqnozuna əsasən). Bununla belə, şirkətin xərcləri buradan nə qədər tez mülayimləşəcəyindən asılı olaraq, gözləniləndən daha yaxşı qazanc əldə edə bilər ki, bu da səhmlərini gələcək əsasda hazırda göründüyündən daha ucuz edəcək. [P5] Uzunmüddətli perspektivdə Spotify yuxarı və aşağı xətlərdə əhəmiyyətli artım yarada bilər. Həmsədr Alex Norström deyir ki, platforma təkcə Asiya , Latın Amerikası və Yaxın Şərq kimi regionları əhatə edən inkişaf etməkdə olan bazarlarda “yüz milyonlarla” daha çox ödənişli üzv əlavə edə bilər. Əslində, o, əvvəllər dünya əhalisinin 10%-dən 15%-ə qədərini ödənişli üzvlərə çevirmək məqsədini açıqlamışdı ki, bu da hazırkı 4%-dən aşağı səviyyədən əhəmiyyətli potensial artım deməkdir. Nəticədə, düşünürəm ki, Spotify səhmləri rekord yüksək səviyyəsindən aşağı ticarət edərkən əla bir alış ola bilər, lakin investorlar güclü gəlir əldə etmək şanslarını maksimuma çatdırmaq üçün onu ən azı beş il saxlamağı hədəfləməlidirlər. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.