[P1] Alphabet son rübdə qazandığından daha çox pul xərcləyib, eyni zamanda gələcək alış öhdəlikləri üçün təxminən bir trilyon dollar açıqlayıb. Onun süni intellekt ambisiyalarının arxasındakı riyaziyyat cavab tələb edən suallar doğurmağa başlayır. Alphabet (NASDAQ: GOOGL | GOOGL Qiymət Proqnozu) keçən rübdə biznesinin gətirdiyindən daha çox pul xərcləyib. Oktyabrın 28-də bazar bağlandıqdan sonra açıqlanan nəticələrə görə, 2026-cı ilin üçüncü rübündə sərbəst pul axını mənfi 9,065 milyard dollar təşkil edib. Şirkətin SEC sənədlərinə əsasən, bu çatışmazlıq 51,355 milyard dollar kapital xərclərindən qaynaqlanıb ki, bu da 42,29 milyard dollar əməliyyat pul axınını üstələyib. Sərbəst pul axını illik müqayisədə -137,06% dəyişib. Maliyyə direktoru Anat Ashkenazi gəlirlər konfrans zəngində bu məsələyə birbaşa toxunaraq deyib: “Üçüncü rübdə kapital xərclərinə qoyduğumuz investisiyalar nəticəsində 9,1 milyard dollar mənfi sərbəst pul axınımız oldu.” İki xətt əks istiqamətlərdə hərəkət edib. Kapital xərcləri illik müqayisədə 114,4% artıb, əməliyyat pul axını isə 12,65% azalıb. Biznesin özü hələ də böyüyür: gəlir 24,65% artaraq 127,577 milyard dollar a çatıb, əməliyyat gəliri isə 29,93% artaraq 40,576 milyard dollar olub. Xərclər sadəcə puldan daha sürətli artır. Gəlirlər də zərər görüb. GAAP EPS 2,12 dollar təşkil edərək 2,97 dollar konsensusundan xeyli aşağı düşüb və 12 rüblük artım seriyasına son qoyub. Bu fərqin əsas səbəbi səhm qiymətli kağızları üzrə 8,7 milyard dollar itki olub. İnvestorlar tez reaksiya verib. Alphabet səhmləri oktyabrın 28-də bazar sonrası ticarətdə 10,13% düşərək 324,89 dollar dan 291,99 dollar a enib. Eyni günorta hesabat verən Microsoft (NASDAQ: MSFT ) isə eyni sessiyada 2,41% artıb. [P2] 1. Gələcək öhdəliklər nəhəngdir: Ashkenazi bildirib ki, rübün sonunda Alphabet -in 924 milyard dollar gələcək alış öhdəlikləri və 152 milyard dollar ilkin icarə və digər öhdəlikləri var idi. [P3] 2. Xərclər hələ də artır: Rəhbərlik 2026-cı il üçün kapital xərclərini 195 milyard dollar ilə 205 milyard dollar arasında proqnozlaşdırıb və 2027-ci ildə kapital xərclərinin əhəmiyyətli dərəcədə artacağını bildirib. [P4] 3. Xarici kapital boşluğu doldurur: Alphabet yüksək dərəcəli təminatsız istiqrazlardan 28,7 milyard dollar xalis gəlir, üstəgəl A sinfi səhm satışlarından 4,3 milyard dollar və C sinfi səhm satışlarından 8,1 milyard dollar əldə edib. Yeni səhmlərin satışı mülkiyyəti daha çox səhmə yayır ki, bu da hər bir mövcud sahibin gələcək mənfəətdən düşən payını azaldır. Proqram çərçivəsində daha 27,6 milyard dollar mövcuddur. [P5] 4. Hər şeyi maliyyələşdirən mühərrik yavaşlayır: Google Search və digər gəlirlər 63,35 milyard dollar təşkil edərək Wall Street analitiklərinin 64,85 milyard dollar lıq konsensus proqnozunu ötüb. [P6] Bəzi xərclərin xüsusi səbəbləri var. Bunun bir hissəsi imzalanmış müştəri müqavilələri ilə bağlı TPU inventar yığımından, bir hissəsi isə 5,2 milyard dollar lıq birdəfəlik AB cərimə ödənişindən qaynaqlanıb. Ashkenazi həmçinin bildirib ki, biznesə qoyulan hər dollardan əldə edilən mənfəəti ölçən investisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi “kapital xərclərimizdən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək” olaraq qalır. O, öhdəlik rəqəmini maksimum kimi təsvir edib, bir çox müqavilələrin çevik qiymət və həcm daşıdığını qeyd edib. Tələbat da var. Google Cloud gəlirləri 103% artıb və Cloud əməliyyat gəliri bir il əvvəlki 3,594 milyard dollar dan 11,121 milyard dollar a çatıb. Rüblük kapital xərcləri də Wall Street analitiklərinin 55,78 milyard dollar lıq konsensus proqnozundan aşağı olub ki, bu da Alphabet -in analitiklərin gözlədiyi plan çərçivəsində xərclədiyini göstərir. [P7] Microsoft da böyük xərclər edir. 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə əmlak və avadanlıqlara əlavələr 39,367 milyard dollar a çatıb və 58 milyard dollar əməliyyat pul axını bu xərci ödəyib. Onun hələ tanımadığı imzalanmış gəlir olan kommersiya qalan performans öhdəliyi 677 milyard dollar təşkil edib. İyul ayında maliyyə direktoru Amy Hood deyib: “Və biz 2027-ci maliyyə ilində sərbəst pul axını müsbət olaraq qalmağı gözləyirik.” [P8] Risklər artır. Alphabet indi süni intellekt genişlənməsini maliyyələşdirmək üçün borc bazarlarına və yeni səhm satışlarına ehtiyac duyur (eyni genişlənmə çip istehsalçısı olmayan yeddi süni intellekt infrastruktur səhmləri haqqında pulsuz hesabatımızda təsvir etdiyimiz enerji, soyutma və şəbəkə təchizatçılarını qidalandırır), 924 milyard dollar gələcək alış öhdəlikləri daşıyır və əsas Search biznesi eyni rübdə gözləntiləri doğrultmayıb. Cloud artımı və investisiya edilmiş kapitalın güclü gəlirliliyi strategiyaya real təməl verir. Buna baxmayaraq, Microsoft göstərib ki, böyük süni intellekt xərcləri hələ də əməliyyat pul axınından ödənilə bilər. Alphabet bunu hələ göstərməyib. Gəlir yönümlü sahiblər üçün növbəti planlaşdırılan 22 sent dividend var, qeyd tarixi dekabrın 7-si və ödəniş dekabrın 14-ü dür. İzləniləcək test növbəti rübün nəticələridir. Əgər sərbəst pul axını müsbətə çevrilərsə və Search artımı 12% -dən sürətlənərsə, ayı ssenarisi zəifləyir. Əgər pul yanması davam edərsə və səhm satış proqramı davamlı olaraq azalarsa, uzunmüddətli səhmdarlar üçün əsas narahatlıq seyreltmə olur. Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Joel South böyük kapitallı səhmləri, dividend investisiyalarını və əsas bazar tendensiyalarını əhatə edir, gəlirlərin təhlili, qiymətləndirmə və mürəkkəb məlumatları investorlar üçün əməliyyat yönümlü anlayışlara çevirməyə diqqət yetirir. O, investor və maliyyə jurnalisti kimi 15 ildən çox təcrübəyə malikdir, o cümlədən 12 il The Motley Fool -da investisiya analitiki, Büro rəisi və daha sonra Fool.com investisiya xəbərləri masasına rəhbərlik edib. O, həmçinin investisiya podkastına ev sahibliyi edib və bazar tendensiyalarını müzakirə edərək televiziya və radioda çıxış edib.