[P1] Pfizer-in (NYSE:PFE | PFE Price Prediction) divident gəliri 6%-ə yaxındır, lakin şirkət keçən il sərbəst pul axınından daha çox divident ödəyib. Gəlir investorları təşvişə düşməzdən və ya sərmayə qoymazdan əvvəl, bu fərqin arxasındakı əsl hekayə yaxından araşdırılmalıdır. Pfizer-in səhmləri ilin əvvəlindən bəri 24,41% artaraq 29,68 dollara çatıb və səhmin gəliri hələ də 5,82% təşkil edir. Bu gəlir təqaüd gəliri investorları üçün böyük bir sual yaradır. Pfizer sərbəst pul axını kimi əldə etdiyindən daha çox ödəniş edir. 2025-ci ildə Pfizer dividentlərə 9,8 milyard dollar ödəyib. Onun sərbəst pul axını (əməliyyat pul axını çıxılsın kapital xərcləri) 9,1 milyard dollar olub. Dividentlər sərbəst pul axınının 107,7%-ni təşkil edib. Bazar nisbətləri də eyni şeyi göstərir: divident gəliri 5,40% sərbəst pul axını gəlirindən daha yüksəkdir. Gəlirlər üzrə fərq daha genişdir. Son seyreltilmiş səhm başına gəlir (EPS) 0,76 dollar olduğu halda, illik divident səhm başına 1,72 dollardır . Rübün ödənişi 2024-cü ildəki 0,42 dollardan 0,43 dollara yüksəlib. [P2] Birdəfəlik xərclər bu fərqin böyük hissəsini izah edir. 2026-cı ilin ikinci rübünün GAAP nəticələri 248 milyon dollar xalis zərər göstərib. Bu zərər, sigvotatug vedotin üçün uğursuz Faza 3 sınağı ilə bağlı 3,8 milyard dollarlıq dəyərsizləşmə və 867 milyon dollarlıq hüquqi xərclərdən sonra yaranıb. Dəyərsizləşmə, hesabatda göstərilən mənfəəti azaldır, lakin şirkətdən heç bir pul çıxmır. Vaxtlama da rol oynayıb. Rüb üçün əməliyyat pul axını 835 milyon dollar olduğu halda, ödənilən dividentlər 2,451 milyard dollar təşkil edib. Eyni rübdə Pfizer təxminən 2,6 milyard dollarlıq son TCJA repatriasiya vergi ödənişini edib. Düzəliş edilmiş EPS 0,77 dollar təxmin edilən 0,68 dolları üstələyib. [P3] İkinci rübün konfrans zəngində Baş İcraçı Direktor Albert Bourla dividentlərin azaldılması ilə bağlı narahatlıqlara birbaşa cavab verib: “Biz hətta ən çətin ssenarilərdə belə dividentlərimizi saxlaya biləcəyimizə son dərəcə əminik. Bir dəfəlik hamıya aydın etmək istəyirəm: divident saxlanılacaq və LOE dövründən sonra yenidən artmağa başlayacaq.” Yeni müvəqqəti CFO təyin edilmiş Cecile Guegan prioritetləri belə təsvir edib: “Müvafiq gəlirlərlə biznesə yenidən sərmayə qoymaq, dividentimizi saxlamaq və zamanla artırmaq, həmçinin səhmlərin geri alınması daxil olmaqla gələcək dəyər artıran tədbirlər üçün seçim imkanlarını qorumaq.” [P4] Rəqəmlər bu vədi dəstəkləyir. Pfizer 2026-cı il üçün gəlir proqnozunu 60,5-62,5 milyard dollara qaldırıb. Onun 2,80-3,00 dollar arasında düzəliş edilmiş EPS proqnozu dividenti əhatə edir. Şirkət 2025-ci ildə heç bir səhm geri almayıb və 2026-cı ildə də planlaşdırmır. Xərclərin yenidən qurulması proqramından əldə edilən qənaətlər 2029-cu ilə qədər 6,7 milyard dollar təşkil edir. Onun maliyyə vəziyyəti daha az rahatdır. Pfizer-in 30 iyun tarixinə 976 milyon dollar nağd pulu və 10,723 milyard dollar qısamüddətli investisiyaları olub. Ümumi borc 63,194 milyard dollar , xalis borc isə EBITDA-nın 2,76 qatı idi. Rəhbərlik, əsas dərmanların patent müddəti bitdikcə borc yükünün “cari səviyyədə və ya bir qədər yüksək” qalacağını gözləyir. O, həmçinin 2026-cı il üçün COVID gəlir proqnozunu 5 milyard dollardan təxminən 4 milyard dollara endirir. [P5] Rəqiblər də eyni təzyiqlərlə üzləşirlər. Bristol Myers Squibb-də (NYSE:BMY) Revlimid satışları üçüncü rübdə 47% azalıb. Buna baxmayaraq, Bristol 0,63 dollarlıq rüblük dividentini ardıcıl 17-ci il artırıb və rübdə 4,2 milyard dollar əməliyyat pul axını əldə edib. Merck (NYSE:MRK) üçüncü rübün gəlirini 4,68% artıraraq 18,085 milyard dollara çatdırıb, baxmayaraq ki, ən böyük dərmanı olan Keytruda-nın satışları 5% azalıb. [P6] Divident yaxın gələcəkdə təhlükəsiz görünür. Düzəliş edilmiş gəlirlər onu əhatə edir, birdəfəlik vergi və dəyərsizləşmə xərcləri çatışmazlığın əksər hissəsini izah edir və geri almalar dayandırılıb. Bu arada, balans hesabatı boşluğun bir hissəsini doldurur. Bourla Pfizer-in “2029-cu ildən etibarən böyüməyə qayıdacağını” gözləyir. O vaxta qədər investorlar divident artımının az olacağını və ya heç olmayacağını gözləməlidirlər. İzlənilməli olan rəqəm, təxminən 9,8 milyard dollarlıq divident ödənişi ilə müqayisədə 2026-cı ilin tam illik sərbəst pul axınıdır.