[P1] 5,2 milyard dollarlıq bazar dəyəri ilə Nvidia ( NVDA -5,62%) bu günlərdə heç kimdən gizlənmir. AI inqilabının simvolu olan bu şirkət, AI bumunu qidalandıran sürətləndiricilərin və digər çip və avadanlıq həllərinin ən böyük təchizatçısıdır. O, əsasən oyun həvəskarlarına xidmət etdiyi ilk günlərindən bəri uzun bir yol qət edib. Bu günlərdə daha böyük bir oyun oynayır, lakin bu ilin son iki ayına və ondan sonrakı dövrə qədəm qoyarkən, hazırda bazar dəyəri tacını daşıyan şirkət bir fənddir, yoxsa hədiyyə? Gəlin, bir investor olaraq Nvidia -nın pis və yaxşı tərəflərinə daha yaxından nəzər salaq. Mən Nvidia -nın potensial portfel mövqeyi olaraq harada dayandığına dair öz fikirlərimlə yekunlaşdıracağam. Onun parlaq böyüməsinə və cəlbedici gələcək qiymətləndirməsinə baxmayaraq, Nvidia -ya qarşı bəzi cəlbedici iradlar var. Mən bu biznesin tarixi dövriyyəli təbiəti ilə başlaya bilərəm. Nvidia illər boyu nəhəng böyümə göstərmiş, yalnız sonra möhtəşəm şəkildə büdrəmişdir. Üç il ardıcıl olaraq 20%-dən 40%-ə qədər gəlir artımı göstərdikdən sonra, 2020-ci maliyyə ilində gəlirlər 7% azaldı. Mən sizi COVID-19 böhranını günahlandırmadan əvvəl dayandırmaq istəyirəm. Nvidia -nın maliyyə ili 2020-ci ilin yanvarında başa çatdı. Pandemiya həmin maliyyə ilinin son bir neçə həftəsində xaricdə yayılmış ola bilər, lakin ABŞ -da bağlanma 2020-ci təqvim ilinin mart ayının ortalarına qədər, Nvidia -nın 2021-ci maliyyə ilinin başlamasından bir ay yarım sonra baş vermədi. Nvidia sonrakı iki maliyyə ilində 53% və 61% gəlir artımı ilə tez bir zamanda bərpa olundu, yalnız 2023-cü maliyyə ilində gəlirlərdə sabit artım göstərdi. O vaxtdan bəri irəliləyir, lakin biz əvvəllər güclü böyümənin dayandığını görmüşük. Hətta güclü nəticələr bəzən kifayət etmir. Sizi təəccübləndirə bilər ki, səhm son beş rüblük hesabatından dördündən sonra ilkin olaraq aşağı düşüb. [P2] Nvidia üçün digər bir narahatlıq, son yüksək marjalı nəticələrinin davamlılığıdır. Nvidia -nın son dövrdə bildirilən 64% xalis marjası daha çox yüksələ bilməz. Hətta onun tənzimlənmiş 41% xalis marjası on il əvvəlkindən 4 dəfə yüksəkdir. Mənfəət artımının gəlir artımını üstələdiyi günlər bəlkə də sayılıdır. Ən böyük risk AI inqilabının özünün sonu ola bilər. Bu, hazırda ehtimal olunmur. AI bizneslərin və istehlakçıların işləri görmə tərzini dəyişib. Necə geri qayıtmaq olar? Lakin, məlumat mərkəzlərinin qurulmasına qarşı yerli etirazlar var. Həmçinin, Nvidia və digərlərinin müştərilərə AI ehtiyaclarını maliyyələşdirmək üçün vasitələr təmin etdiyi dövriyyəli maliyyələşdirmə sövdələşmələrinin problemli təbiəti də var. Hətta ən böyük texnologiya ulduzları bu qazanc mövsümündə artan kapital xərcləri səbəbindən zərbələr aldığı üçün, işlərin tezliklə soyuyacağı heç kimi təəccübləndirməz. [P3] Nvidia səhmləri son illərdə nəsil sərvəti gətirib. Son beş ildə, 2023-cü maliyyə ilindəki eniş də daxil olmaqla, səkkiz dəfə artıb. Bu, Nvidia -nın gəlirinin təxminən bazarla uyğun gəldiyi bu təqvim ilini də əhatə edir. Səhm maraqlı bir vaxtda yavaşlayır. Onun biznesi əyləci basmır. Əksinə, gəlirlər sürətlə artır. Nvidia -nın öz proqnozları 17 noyabrda elan edəcəyi üçüncü maliyyə rübü üçün yavaşlamanı modelləşdirir, lakin bu dövr üçün proqnozlaşdırdığı 89% gəlir artımına laqeyd yanaşmaq çətindir. Analitiklər xalis mənfəətdə də oxşar sıçrayış görürlər. Bazar tarixi olaraq üstün böyümə üçün premium ödəyir, lakin siz Nvidia -nı gələn ilin Wall Street mənfəət hədəfinin cəmi 13 qatına ala bilərsiniz. Ayılar bu il Nvidia -nı üstələyən aparıcı yaddaş səhmlərinin daha yaxşı dəyərli oyunlar olduğunu iddia edəcəklər. Onlar orta tək rəqəmli gələcək qazanc əmsalları ilə ticarət edirlər, lakin bunlar daha qorxulu dövriyyəli dəyişkənliyə malik olanlardır. Əgər bazar Nvidia -da dəyər görmürsə, nağd pulla zəngin bazar dəyəri kralı görür. Onun direktorlar şurası bu yaxınlarda 150 milyard dollarlıq səhm geri almalarına icazə verdi. Mən burada Nvidia -nı bir hədiyyə olaraq qəbul edirəm. Cari bazar əhval-ruhiyyəsi qaranlıq ola bilər, səhmlər bu ayın əvvəlində müəyyən edilmiş bütün zamanların ən yüksək səviyyəsindən 15% aşağıdır. Mən etiraf edirəm ki, aşağı gələcək P/E əmsalları verilmiş deyil. Nvidia əvvəllər biznesinin bir anda dəyişdiyini görüb. O, hazırda çox şeylə məşğuldur. Mən tələbatın tezliklə azalacağını görmürəm. Gələcəyin bugünkü nikbin analitik böyümə proqnozlarından daha yaxşı ola biləcəyinə dair optimist bir arqument də var. Marja daralması riskləri realdır. Bu nöqtədə gəlirlərin yavaşlaması verilmişdir. Nvidia böyüməsi yarıya endirilsə belə, cəlbedici bir investisiya olardı. Bu, bir hədiyyədir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.