[P1] S&P 500 ( ^GSPC -1.82%) oktyabrın 6-da 7 818,93 səviyyəsində rekordla bağlandı və bu yazını yazdığım zaman bu göstəricidən cəmi təxminən 1% aşağıdır. İndeksə yeni pul qoyan hər kəs üçün bu qədər yüksək səviyyəyə yaxın alış pis vaxt seçimi kimi görünə bilər. Lakin uzunmüddətli saxlama müddəti başlanğıc nöqtəsinin əhəmiyyətini xeyli azaldıb. Mən 1950-ci ilin yanvarından etibarən indeksin ay sonu bağlanışlarını istifadə etdim və hər birini düz 20 il sonrakı bağlanışla birləşdirdim, bu da mənə 2026-cı ilin sentyabrına qədər 681 tamamlanmış 20 illik dövr verdi. (İndeksin 500 səhmli versiyası 1957-ci ilin martında başladı.) Bu 681 dövrün heç biri, yalnız qiymətə görə, aşağı səviyyədə başa çatmadı. Hətta ən zəif dövr belə pul qazandırdı. 1962-ci ilin mart ayının sonundan 1982-ci ilin mart ayının sonuna qədər S&P 500 təxminən 70-dən təxminən 112-yə yüksəldi. Bu, təxminən 61% artım, yəni dividendlərdən əvvəl ildə təxminən 2,4% deməkdir. Bu dövr hər iki tərəfdən uğursuz idi. O, indeksin 1961-ci ilin dekabrında əldə etdiyi rekord bağlanışdan təxminən 4% aşağı başladı və 1962-ci ilin iyun ayının sonuna qədər S&P 500 bu yüksək səviyyədən təxminən 28% düşdü. Dövrün ortası da çətin idi. İndeks 1973-cü ilin yanvarında rekord səviyyəyə çatdı və sonra 1974-cü ilin oktyabrına qədər dəyərinin demək olar ki, yarısını itirdi. Və 1982-ci ilin mart ayının sonunda, o, hələ də 1980-ci ilin noyabrında əldə etdiyi rekord bağlanışdan təxminən 20% aşağı idi. Düşüş 1982-ci ilin avqustuna qədər, dövrün bitməsindən təxminən beş ay sonra baş vermədi. İndeksin qiymətləndirilməsi də bu müddət ərzində azaldı. Yale iqtisadçısı Robert Shiller -in izlədiyi dövri olaraq düzəldilmiş qiymət-qazanc nisbətinə (qiymət 10 illik orta inflyasiya ilə düzəldilmiş qazanc ilə müqayisədə) görə, S&P 500 1962-ci ilin martında təxminən 21-dən 1982-ci ilin martında təxminən 7-yə düşdü. [P2] Necə hesabladığım bir qədər əhəmiyyətlidir. Hər ticarət günündən, ay sonu bağlanışlarından deyil, ölçsək, ən zəif 20 il 2000-ci il martın 23-dən 2020-ci il martın 23-nə, pandemiya satışının ən aşağı nöqtəsinə qədər davam edir. Hətta bu dövr də təxminən 46% qazanc gətirdi. Və 14 294 gündəlik başlanğıc nöqtəsinin heç biri 20 il sonra aşağı səviyyədə başa çatmadı. Yalnız qiymət, xüsusilə o zaman, gəlirin böyük bir hissəsini əldən verir. Shiller -in məlumatlarına görə, S&P 500 -ün dividend gəliri 1962-ci ilin martında təxminən 2,9% və 1982-ci ilin martında təxminən 6% idi. Shiller -in məlumatları dividendlərin yenidən investisiya edildiyi zaman nə baş verdiyini də göstərir. Onun rəqəmlərinə görə (aylıq orta qiymətlərdən istifadə edir, buna görə də ay sonu bağlanışlarından bir qədər fərqlənir), 1962-ci ilin martından 1982-ci ilin martına qədər olan dövrün ümumi gəliri təxminən 237% və ya ildə təxminən 6,3% idi. Başqa sözlə, yenidən investisiya edilmiş dividendlər illik gəliri iki dəfədən çox artırdı. Dividendlərlə, 2000-ci ilin dot-com zirvəsi ətrafında başlayan dövrlər ildə təxminən 5% - 6% ilə daha zəif çıxır. Lakin inflyasiya bu 237%-in demək olar ki, hamısını geri aldı. İstehlak Qiymətləri İndeksi 1962-ci ilin martında 30,1-dən 1982-ci ilin martında 94,5-ə yüksəldi, buna görə də qiymətlər üç dəfədən çox artdı. İnfalyasiyadan sonra Shiller -in məlumatları dövrün ümumi gəlirini cəmi təxminən 7% olaraq göstərir – bütün 20 il üçün. Hər dividendi yenidən investisiya edən hər kəs öz alıcılıq qabiliyyətini qorudu və bir qədər də artıq. [P3] Mənim hesablamalarıma görə, orta 20 illik qazanc qiymətə görə təxminən 279% və ya ildə təxminən 6,9% idi və 681 dövrün təxminən 94%-i ən azı iki dəfə artdı. Ən yaxşı dövr, 1980-ci ilin martından 2000-ci ilin martına qədər, təxminən 1 370% qazanc gətirdi. Yenidən investisiya edilmiş dividendlər daxil olmaqla, Shiller -in məlumatları orta 20 illik dövrü ildə təxminən 10% olaraq göstərir. Yüksək səviyyəyə yaxın alış da rekordu pozmadı. 681 dövrün 321-də indeks o zaman rekord bağlanışından 5% daxilində başladı. Bütün 321 dövr daha yüksək səviyyədə başa çatdı, lakin onların orta qazancı daha aşağı, təxminən 219% idi. Əlbəttə, bu rekord nəyin baş verdiyini göstərir, nəyin baş verməli olduğunu deyil. Və bugünkü başlanğıc nöqtəsi haqqında bir şey 1962-ci ildən daha pis görünür. Bu yazını yazdığım zaman Vanguard S&P 500 ETF ( VOO -1.77%) təxminən 1,1% gəlir gətirir ki, bu da indeksin 1962-ci ilin martındakı 2,9% gəlirindən xeyli aşağıdır. Növbəti 20 il ən pis dövrdən daha çox qiymət artımlarına güvənməli ola bilər. Yenə də, düşünürəm ki, tarix S&P 500 -ü izləyən bir fondun rekord səviyyəyə yaxın alınması üçün yaxşı bir əsas yaradır, əgər pul iki onillik müddətində qala bilərsə. Mən sadəcə ən yaxşı haldan daha çox orta halı planlaşdırardım. 1950-ci ildən bəri ən pis 20 ildə, saxlamaq və dividendləri yenidən investisiya etmək inflyasiya ilə ayaqlaşmaq demək idi.