[P1] Anthropic nəhayət ki, uzun müddətdir gözlənilən prospektini keçən həftə təqdim etdi və investorlara süni intellekt (Sİ) şirkətinin maliyyəsi, imkanları və riskləri haqqında ətraflı məlumat verdi. Rəhbərlik iddia edir ki, şirkətin 40 trilyon dollarlıq nəhəng ümumi ünvanlana bilən bazarı var ki, bu da “bilik işinin” iqtisadi dəyərini, Sİ həlləri və xidmətlərinin qlobal təsirini və Sİ-nin təsir göstərdiyi və ya gələcəkdə təsir göstərə biləcəyi digər sahələri əhatə edir. Geniş bazar imkanı və möhtəşəm artım – gəlirlər ilin birinci yarısında 2025-ci ilin birinci yarısına nisbətən 1300% artıb – investisiya baxımından cəlbedici səslənir. Lakin şirkətin riskləri haqqında kitab ölçüsündə bir bölmə var idi. Onların çoxu olsa da, Anthropic -in ilkin kütləvi təklifini nəzərdən keçirərkən qeyd etmək lazım olan üç böyük risk bunlardır. Anthropic ən populyar Sİ modellərindən biri olan Claude -un yaradıcısıdır. Rəhbərlik 40 trilyon dollarlıq heyrətamiz ümumi ünvanlana bilən bazar (TAM) görür, bu o deməkdir ki, bu rəqəmi əldə edə biləcəyi ümumi pul məbləği kimi görür və bu, bu gün ABŞ -ın 35,6 trilyon dollarlıq ümumi daxili məhsulundan daha böyükdür. [P2] Anthropic -in bu gün 19,7 milyard dollarlıq son 12 aylıq gəliri var və sürətlə artır; ikinci rübdə satışlar illik müqayisədə 1368% artıb. Lakin bu, bazardakı yeganə oyunçu deyil. Alphabet -in Gemini və OpenAI -nin ChatGPT kimi digər populyar Sİ modelləri rəqabət qabiliyyətini qorumaq üçün çox çalışır və milyardlarla dollar xərcləyir, bir çox digər şirkətlər isə texnologiyanı ucuz və ya pulsuz etmək yolları üzərində işləyir. Çin -in aşağı qiymətli DeepSeek 2023-cü ildə istifadəyə verildikdə, əvvəlcə Sİ səhmlərinə ciddi zərbə vurdu. Onlar əsasən bərpa olunsa da, belə bir şeyin yenidən baş verməsi təhlükəsi qalır. Apple kimi digər şirkətlər məlumatları yerli olaraq emal edə bilən cihazüstü Sİ modelləri işlədir. Texnologiya sürətlə inkişaf edə bildiyi üçün Anthropic həmişə üstünlüyə malik olmaya bilər. Sağlam bazarda rəqabət istehlakçı üçün işləyir və tez-tez qiymətləri aşağı salır. Təkmilləşdirilmiş texnologiya da qiymətləri aşağı salır və rəqabət qabiliyyətini qorumaq üçün Anthropic də müəyyən bir nöqtədə bunu etməli ola bilər. Hətta hazırkı qiymətlərlə belə, indiki qədər sürətlə böyüməyə davam etməyə bilər. Dörd rəqəmli gəlir artımları həyəcanvericidir, lakin uzun müddətdə heç də davamlı deyil. [P3] Anthropic -in sürətli artımı gəlirliliyi təmin edir. Zərərlərdən sonra ikinci rübdə 974 milyon dollar əməliyyat gəliri bildirdi, lakin bu, bütün hekayəni izah etmir. Modellərinin işləməsi üçün lazım olan təlim və nəticə çıxarmaq üçün bir çox tərəfdaşlarla illərlə hesablama gücü üçün böyük müqavilələri var. “Sərhəd modellərini inkişaf etdirmək, təlim keçmək, təkmilləşdirmək və tətbiq etmək qabiliyyətimiz nəhəng və artan miqdarda ixtisaslaşmış hesablama gücünə çıxışımızdan asılıdır” deyilir. O, Google , Amazon , Broadcom , Space Exploration Technologies , Microsoft , Advanced Micro Devices və digərləri ilə uzunmüddətli, çoxillik müqavilələrə bağlıdır. Bəzi mövcud müqavilələrə əsasən, bir ildən 20 ilə qədər dəyişən gələcək öhdəlikləri 265,6 milyard dollar təşkil edir. Lakin dəqiq gələcək öhdəliyi göstərməyən, lakin “əhəmiyyətli” olacağı gözlənilən bir neçə başqa müqavilə də var. Təxminlərə görə, bu, 500 milyard dollardan çox ola bilər. Rəhbərlik səmərəliliyini qeyd etdi, ikinci rübdə gəlirlər 1368% artarkən, hesablama və infrastruktur xərcləri yalnız 300% artıb. Lakin mən bu tendensiyaların əksinə çevrilməsini gözləyərdim. [P4] Şirkətin səhmdarların xeyrinə olmayan qeyri-adi kapital strukturu var. Təqdim olunduğu şəkildə, məhdud məsuliyyətli cəmiyyət ( MMC ) kimi qurulmuş yeddi nəfərlik təsisçi komandası səsvermə hüquqlarının 50,1%-ni daşıyan bir səhm əldə edir. Rəhbərlik bildirir ki, “uğurumuzun qismən təsisçilərimizə, rəhbərliyimizə və direktorlar şurasına qısa müddətli məqsədlərə çatmağa məcbur edilmədən maraqlı tərəflərimiz üçün davamlı dəyər yaradan strateji təşəbbüslərə diqqət yetirməyə imkan verən kapital strukturunun qurulmasından asılı olduğuna” inanır. O, həmçinin qeyd edir ki, onun unikal strukturu “A sinif adi səhmlərimizin sahiblərinin nəzarətin dəyişməsi də daxil olmaqla, mühüm qərarlara təsir etmək qabiliyyətini effektiv şəkildə aradan qaldıra bilər”. Bu cür qərarların investorlar üçün zərərli olması ehtimalı az olsa da, investorlar nəticələrini nəzərə almalıdırlar.