[P1] Rocket Lab ( RKLB ) üçüncü rübün nəticələrini 9 noyabr bazar ertəsi günü bazar bağlandıqdan sonra açıqlayacaq. Rəhbərlik artıq 250 milyon dollardan 265 milyon dollara qədər gəlirlə daha bir rekord rüb proqnozlaşdırıb. 2025-ci ilin üçüncü rübündəki 155 milyon dollarla müqayisədə bu, illik 61%-dən 71%-ə qədər artım deməkdir. Lakin gəlir artımı səhm üçün problem kimi görünmür. Yazdığım zaman səhmlər təxminən 58 dollar səviyyəsindədir ki, bu da may ayının sonundakı rekord bağlanışdan təxminən 61% aşağıdır. Oktyabrın ortalarında şirkət Neutron raketinin ilk uçuşunu 2027-ci ilə qədər həyata keçirməyəcəyini bildirdi. Düşüşdən sonra belə, investorlar ikinci rübdə 49 milyon dollar xalis zərər açıqlayan bir biznes üçün satışların təxminən 38 mislini ödəyirlər. Bu payızda mən bu böyümə səhmini almağa hazır deyildim. Lakin 9 noyabr hesabatında iki şey fikrimi dəyişə bilər. [P2] Rocket Lab 14 oktyabrda Neutron -un ilk buraxılışını 2027-ci ilə keçirəndə yeni hədəf tarixi seçmədi. CEO Sir Peter Beck bildirdi ki, şirkət əvvəlcə birinci mərhələ yanacaq çəni üçün yeni bir ön qübbə hazırlamalı və sınaqdan keçirməlidir, çünki orijinalda karbon kompozitində kiçik hava boşluqları var idi. Sonra, tam birinci mərhələ hələ də təzyiq və kriogen sınaqlardan keçməlidir. Beck bu işin 2027-ci ilin birinci rübündə tamamlanacağını gözləyir və yalnız bundan sonra Rocket Lab yeni bir buraxılış hədəfi verməyi planlaşdırır. Buna görə də 9 noyabrda buraxılış tarixi gözləmirəm. Bunun əvəzinə Beck -in cədvəlinin davam etdiyinə dair sübut – əvəzedici qübbə ilə irəliləyiş və birinci rüb sınaq pəncərəsinin sürüşmədiyinə dair heç bir əlamət görmək istərdim. Axı, Neutron birbaşa gəlirliliklə əlaqəlidir. İkinci rübün gəlir çağırışında, CFO Adam Spice bildirdi ki, müstəqil əsasda, düzəliş edilmiş EBITDA (faiz, vergi, amortizasiya və köhnəlmədən əvvəlki qazanc) Neutron -un ilk uğurlu buraxılışından sonrakı rübdə müsbətə çevrilməlidir. Başqa bir gecikmə bu mərhələni də geri çəkə bilər. [P3] Neutron uçana qədər, Rocket Lab -ın artıq idarə etdiyi biznes zərərləri öz-özünə nəzarətdə saxlamalıdır. Və indiyə qədər bunu edib. Şirkətin nə qədər irəliləyiş əldə etdiyini göstərərək, Rocket Lab -ın düzəliş edilmiş EBITDA zərəri 2025-ci ilin üçüncü rübündə 26,3 milyon dollardan dördüncü rübdə 17,4 milyon dollara düşdü. Daha sonra 2026-cı ilin birinci rübündə 11,8 milyon dollara və ikinci rübdə 8,8 milyon dollara qədər azaldı. Daha da təsir edici odur ki, bu yaxşılaşma tədqiqat və inkişaf xərcləri artmağa davam edərkən baş verdi, bir il əvvəl 66 milyon dollardan ikinci rübdə 82 milyon dollara çatdı. Lakin üçüncü rüb proqnozu bu ardıcıllığı bitirir. Rəhbərlik 17 milyon dollardan 23 milyon dollara qədər düzəliş edilmiş EBITDA zərəri gözləyir. Qeyri-GAAP (düzəliş edilmiş) ümumi marja ikinci rübdə 41,5% idi. Lakin üçüncü rüb proqnozu yalnız 35%-dən 37%-ə qədərdir. Spice aşağı marja proqnozunu peyklər və kosmik gəmi hissələri istehsal edən kosmik sistemlər seqmentindəki qarışıqlığın dəyişməsi ilə əlaqələndirdi. Başqa sözlə, gəlirlərinin daha çox hissəsinin aşağı marjalı işlərdən gəlməsi gözlənilir. Lakin Spice həmçinin üçüncü rübdən sonra qarışıqlığın marjalara yenidən kömək edəcəyini gözlədiyini bildirdi. [P4] Düzdür, Rocket Lab öz zərər proqnozlarını adətən üstələyir. İkinci rüb üçün 20 milyon dollardan 26 milyon dollara qədər düzəliş edilmiş EBITDA zərəri proqnozlaşdırmışdı və 8,8 milyon dollar açıqladı. Birinci rüb diapazonu 21 milyon dollardan 27 milyon dollara qədər zərər idi və faktiki zərər 11,8 milyon dollar idi. Beləliklə, izləyəcəyim ilk rəqəm üçüncü rübün düzəliş edilmiş EBITDA zərəridir, ideal olaraq diapazonun 17 milyon dollarlıq sonuna bərabər və ya ondan daha yaxşı. Eyni dərəcədə vacib olan dördüncü rüb üçün bu zərərin proqnozudur. Sentyabr ayında Rocket Lab Iridium Communications -ın gözlənilən alışını maliyyələşdirmək üçün təxminən 1,94 milyard dollar dəyərində yeni səhm (29,3 milyon səhm) satışını başa çatdırdı. Bu səhmlər, üstəgəl şirkətin konvertasiya edilə bilən imtiyazlı səhmləri daxil olmaqla, Rocket Lab təxminən 58 dollar səhm başına təxminən 39 milyard dollar dəyərindədir. Üçüncü rüb proqnozunun göstərdiyi illik 1 milyard dollarlıq gəlir sürətindən istifadə edərək, səhm satışların təxminən 38 misli ilə ticarət edir. Bu, səhmin may ayındakı zirvədəki satış əmsalının yarısından azdır. Lakin bu qiymətə, investorlar hələ də Neutron -un Beck -in cədvəlinə yaxın uçacağına və bundan sonra tez-tez buraxılacağına mərc edirlər. Əgər 9 noyabr hesabatı yeni qübbənin birinci rüb sınaqları üçün cədvəldə olduğunu və proqnozun daha yaxşı sonunda zərər olduğunu göstərərsə, satışların təxminən 38 misli olsa belə, kiçik bir mövqe nəzərdən keçirərdim. Dördüncü rüb proqnozunun da daha aşağı zərərə işarə etməsini istərdim.