[P1] Bir həftəlik Xəzinədarlıq hərracları rekord qırdı, lakin uzunmüddətli istiqraz qiymətləri gözlənilənin əksinə hərəkət etdi. Bunun səbəbini anlamaq, 4 noyabrda keçiriləcək növbəti böyük borc satışından əvvəl nələrin baş verə biləcəyini ortaya qoyur. ABŞ Xəzinədarlığı 26-29 oktyabr 2026-cı il tarixləri arasında 11 hərracda 839 milyard dollar borc satdı. Bu, bir həftə üçün rekord idi və bir il əvvəl eyni dövrdə müəyyən edilmiş əvvəlki 834 milyard dollarlıq yüksək həddi bir qədər üstələdi. Bu qədər təklif normalda uzunmüddətli istiqraz qiymətlərini aşağı salmalı idi. Bunun əvəzinə, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) 30 oktyabr 2026-cı ildə 0,43% artaraq 81,84 dollar a yüksəldi. O, 23 oktyabrda 81,34 dollar dan təxminən 0,6% qazanc əldə etdi. 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazının gəlirliliyi 28 oktyabrda 5,05%-dən 30 oktyabrda 4,94%-ə düşdü. Xəzinədarlıq tərəfindən satılanların qarışığı bunun səbəbini izah edir və növbəti sınaq 4 noyabr 2026-cı il tarixindəki refinansman olacaqdır. [P2] Həftəlik satışların əksəriyyəti müddəti bitən veksellərin sahiblərinə ödəniş etdi. Yalnız 106 milyard dollar yeni pul idi ki, bu da 2020-ci ilin mart və aprel aylarında müəyyən edilmiş, təxminən 362 milyard dollar olan yeni nağd pul üçün həftəlik rekorddan xeyli aşağıdır. Ümumi rekord qırılmağa davam edir, çünki dövriyyədə olan veksellərin ehtiyatı artmaqda davam edir, buna görə də hər həftə daha çox veksel yenilənir. Bu hərracların bir neçəsi 2 və 3 noyabr tarixlərində hesablaşır, bu da rekordun hesablaşan nağd puldan daha çox hərrac həftəsini əhatə etməsi deməkdir. 29 oktyabr 2026-cı il tarixində ümumi federal borc 40 593 637 262 883 dollar təşkil edirdi. Bir il əvvəl bu rəqəm 38,08 trilyon dollar idi ki, bu da yenilənməsi lazım olan daha kiçik bir baza idi. Vekssellər ümumi məbləğin 626 milyard dollar ını, yəni təxminən 75%-ni təşkil edirdi. 2, 5 və 7 illik notlar, üstəgəl dəyişkən faizli not digər 213 milyard dollar ı təşkil edirdi. Qısa müddətli borclanma yeni təklifi TLT -nin saxladığı uzunmüddətli istiqrazlardan uzaq tutur. Lakin veksellər bir neçə həftə ərzində yenidən qiymətləndirilir, buna görə də Fed 17 sentyabr 2026-cı ildə yuxarı həddi 4,00%-ə qaldırdıqdan sonra yenidən faiz artırarsa, hökumətin faiz xərcləri sürətlə artacaq. Bu, Xəzinədarlığın daha böyük kupon hərraclarını nə qədər müddətə təxirə sala biləcəyini məhdudlaşdırır. [P3] Təklif-örtük nisbəti satılan hər dollar üçün nə qədər təklifin gəldiyini ölçür. Bu nisbət 2 illik üçün 2,59, 5 illik üçün 2,33 və 7 illik üçün 2,46 təşkil etdi. Hər bir not öz kuponundan (4,625%, 4,750% və 4,875%) bir qədər yuxarıda bağlandı, buna görə də alıcılar yalnız kiçik bir qiymət endirimi istədilər. Dəyişkən faizli not həftənin ən güclü tələbatını (3,05) cəlb etdi. Bu, investorların faiz dərəcəsi bazarla yenidən təyin olunan borc istədiyini göstərir. Rekord təklif həftəsində uzunmüddətli gəlirliliklər azaldı ki, bu da hazırda emissiya həcminin uzunmüddətli dərəcələr üçün ikinci dərəcəli sürücü olduğunu göstərir. 30 illik istiqraz 5,31%-lə hələ də 2 illik istiqrazdan (4,56%) yuxarıdır, buna görə də investorlar pulu daha uzun müddətə bağlamaq üçün əlavə gəlirlilik istəyirlər. TLT uzun müddətli istiqrazları saxladığı üçün uzunmüddətli gəlirliliklər hərəkət etdikdə onun qiyməti kəskin şəkildə dəyişir. Fond ilin əvvəlindən 2,82%, beş il ərzində isə 33,73% aşağı düşüb. [P4] TLT üçün proqnoz qarışıqdır. 5%-dən yuxarı uzunmüddətli gəlirliliklər və sabit hərrac tələbatı uzunmüddətli istiqrazlar üçün real bir əsas yaradır, lakin 4 noyabr refinansmanı Fed -in hələ də faiz artırmağa hazır olduğunu göstərdiyi bir vaxtda uzunmüddətli təklifi artıra bilər. Müddət riskini müqayisə edən investorlar iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSEARCA: SGOV ) haqqında araşdırma apara bilərlər ki, bu da Xəzinədarlığın böyük həcmdə satdığı qısa müddətli vekselləri saxlayır. 26 oktyabrda 13 həftəlik veksel 4,050% yüksək endirim dərəcəsi ilə bağlandı və Fed yenidən faiz artırarsa, veksel gəliri çox az müddət riski ilə sürətlə artır. Əgər 4 noyabr refinansmanı kupon ölçülərini dəyişməzsə və 10 illik istiqraz 5,05%-dən aşağı qalarsa, TLT daha yaxşı vəziyyətdə qala bilər. Əgər Xəzinədarlıq kupon ölçülərini artırarsa, TLT -nin qiyməti 23 oktyabr səviyyəsi olan 81,34 dollar dan aşağı düşə bilər. Suallar və ya düzəlişlər üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Omor Ibne Ehsan 24/7 Wall St. -də yazıçıdır. O, güclü əsaslara, dəyərə və uzunmüddətli potensiala malik böyümə, dövri və dividendlərin ödənilməsi səhmlərinə diqqət yetirən özünü öyrətmiş bir investordur. O, həmçinin qəpik-quruş səhmləri kimi yüksək riskli, yüksək gəlirli investisiyalara maraq göstərir.