[P1] Shopify ( SHOP -5.63%) oktyabrın 12-də 179,22 dollarla rekord səviyyədə bağlandı. Üç həftədən az müddət sonra, bu e-ticarət proqram təminatı şirkətinin səhmləri mənim yazdığım vaxtda təxminən 157 dollara ticarət olunur – bu, rekorddan təxminən 12% aşağıdır, cümə günü təxminən 6% düşüş də daxil olmaqla. Bu eniş böyük bir sınaqdan dərhal əvvəl baş verir. Shopify üçüncü rübün nəticələrini noyabrın 3-ü çərşənbə axşamı bazar açılmadan əvvəl açıqlayacaq. Rəhbərlik avqust ayında investorlara nə gözləməli olduqlarını artıq bildirmişdi: gəlir artımı 30%-dən aşağı faiz dərəcəsində, ümumi mənfəət artımı 20%-dən yuxarı, sərbəst pul axını marjası isə 10%-dən yuxarı, 20%-dən aşağı. Səhmləri sonuncu dəfə oktyabrın ortalarında yoxladığımda, o, 170 dollara yaxın ticarət olunurdu və mən düşünürdüm ki, alıcılar illərlə davam edəcək böyümə üçün əvvəlcədən ödəniş edirlər. Səhm indi daha ucuzdur və rəhbərlik rüb üçün aydın bir hədəf müəyyən edib. Lakin mən düşünmürəm ki, düşüş göründüyü qədər çox şeyi dəyişir. [P2] 2026-cı ilin birinci rübü üçün Shopify investorlara eyni 30%-dən aşağı gəlir proqnozu vermişdi. Gəlir illik müqayisədə 34% artmışdı. Rəhbərlik ümumi mənfəətin 20%-dən yuxarı artacağını proqnozlaşdırmışdı və o, 32% artmışdı. Sərbəst pul axını marjası 15%-ə çatmışdı ki, bu da 10%-dən yuxarı, 20%-dən aşağı diapazonun yuxarı həddində idi. İkinci rübdə daha da böyük bir fərq var idi. Rəhbərlik gəlir artımını 20%-dən yuxarı proqnozlaşdırmışdı və 34% əldə etmişdi, ümumi mənfəət isə 20%-dən yuxarı proqnozuna qarşı 31% artmışdı. Üstəlik, ikinci rübün sərbəst pul axını marjası 18%-ə çatmışdı ki, bu da bir il əvvəlki 16%-dən yuxarı idi. Başqa sözlə, Shopify -ın proqnozları bütün il boyu ehtiyatlı tərəfdə olmuşdur. [P3] Bununla belə, üçüncü rüb daha çətin bir müqayisə gətirir. Shopify -ın gəliri 2025-ci ilin üçüncü rübündə illik müqayisədə 32% artmışdı ki, bu da həmin ilin əvvəlindəki 27% artım və ikinci rübdəki 31% artımından yüksək idi. Keçən ilki nəticələri 2026-cı ildə hər rüb daha çətin keçmək olurdu və Shopify hələ də artımı 34% səviyyəsində saxlayıb. Bunu yenidən əldə etmək gəliri təxminən 3,8 milyard dollara çatdıracaq ki, bu da bir il əvvəlki təxminən 2,8 milyard dollardan çoxdur. Ümumi mənfəət daha yavaş artacaq. Rəhbərliyin 20%-dən yuxarı proqnozu Shopify -ın ikinci rübdəki 31% artımından aşağıdır. Bunun əsas səbəblərindən biri qarışıqdır (hər bir biznes xəttindən satışların payı). Əsasən ödənişlərin işlənməsi olan tacir həlləri gəliri ikinci rübdə illik müqayisədə 37% artmışdı, abunə həlləri gəliri isə 22% artmışdı. Lakin tacir həlləri gəlirinin yalnız təxminən 38%-ni ümumi mənfəət kimi saxlamışdı, abunəliklər üçün isə bu göstərici təxminən 80% idi. Beləliklə, Shopify -ın ödəniş biznesi nə qədər sürətli böyüsə, ümumi mənfəət gəlirdən bir o qədər geri qala bilər. [P4] Lakin hədəfi keçmək səhmlərə etibarlı şəkildə kömək etməyib. Mayın 5-də, Shopify -ın 30%-dən aşağı proqnozuna qarşı 34% birinci rüb gəlir artımını açıqladığı gün, səhmlər təxminən 16% düşmüşdü. Şirkət 2025-ci ilin dördüncü rübünün nəticələrini fevralda və 2025-ci ilin üçüncü rübünün nəticələrini keçən noyabrda açıqladığı günlərdə də səhmlər təxminən 7% sürüşmüşdü. Yalnız avqust hesabatı səhmləri yuxarı itələmişdi, həmin gün səhmlər təxminən 17% sıçramışdı. Bu, investorların Shopify -ı öz proqnozlarını keçib-keçməməsindən daha çox qiymətləndirdiyini göstərir. Səhm hələ də rekordundan təxminən 12% aşağı olduğu üçün bazarın hədəfi rəhbərliyin hədəfindən yuxarı ola bilər. [P5] Təxminən 157 dollar səhm qiyməti ilə Shopify -ın bazar dəyəri təxminən 200 milyard dollardır. Bu, iyun ayına qədər olan 12 ay ərzindəki sərbəst pul axınının (təxminən 2,4 milyard dollar) təxminən 86 qatıdır. Oktyabrın 12-dəki rekord bağlanışda bu, sərbəst pul axınının təxminən 98 qatı idi. Beləliklə, düşüş kömək etdi, lakin çox şeyi dəyişdirmək üçün kifayət etmədi. Səhm həmçinin 2027-ci il üçün düzəliş edilmiş qazanc proqnozunun təxminən 64 qatına satılır ki, bu da illərlə sürətli böyüməni nəzərdə tutan bir qiymət-qazanc nisbətidir. Güclü bir rüb də bunu təkbaşına həll edə bilməz. Hətta Shopify üçüncü rüb proqnozunun yuxarı həddinə çatsa belə, keçən ilki 507 milyon dollarlıq üçüncü rüb sərbəst pul axınını 800 milyon dollara yaxın bir şeylə əvəz etmək səhmləri hələ də 75 ilə 80 qat arasında sərbəst pul axını ilə tərk edəcək. [P6] Beləliklə, noyabrın 3-dən əvvəl almaq vaxtıdır? Əlbəttə, Shopify avqust ayında müəyyən etdiyi hədəfi, bütün il olduğu kimi, yəqin ki, keçəcək. Lakin bu qiymətləndirmə ilə, mən düşünürəm ki, bu cür bir rüb alıcıların artıq ödədikləri şeydir və səhmin son hesabat günləri səhmləri aşağı itələmək üçün nə qədər az şey lazım olduğunu göstərir. Mən hesabatı gözləməyi və səhmlərin sonra harada sabitləşəcəyini görməyi üstün tutardım. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.