[P1] Microsoft (MSFT -1.55%) 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü (30 sentyabr 2026-cı il tarixində başa çatan üç ay) üçün nəticələrini oktyabrın 28-i çərşənbə günü açıqladı. Gəlirlər illik müqayisədə 19% artaraq 92,3 milyard dollara çatdı, səhm başına qazanc isə qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) əsasda 18% böyüdü. Səhm demək olar ki, hərəkətsiz qaldı. Yazdığım zaman səhmlər 530 dollar civarında ticarət olunur, bu da oktyabrın 13-də müəyyən etdikləri 543,45 dollar rekord bağlanış qiymətindən təxminən 2% aşağıdır. Bu sakit reaksiya mənim üçün məntiqlidir. Rübdə Microsoft -un bulud biznesində böyük artım, eyni zamanda xərclərdə daha bir böyük sıçrayış müşahidə olundu. Mən hesabatı səhmdarlar üçün bu gün ən vacib hesab etdiyim üç göstərici üzrə qiymətləndirdim: Azure -un şirkətin öz proqnozuna qarşı artımı, xərclər və marjalar, həmçinin gələcək proqnozlar. [P2] Sentyabrın əvvəlində Microsoft , bulud hesablama platforması olan Azure -dan əldə etdiyi gəlirlərin hesablanmasını daraltdı və proqnozunu buna uyğun olaraq dəyişdirdi. Proqnoz, birinci maliyyə rübündə Azure gəlirlərinin sabit valyuta ilə 44%-dən 45%-ə qədər artması idi. Azure isə 48% artım göstərdi. Və bu, Microsoft -un rübdə gözlədiyi bəzi üçüncü tərəf məlumat mərkəzi tutumunun gecikməsinə baxmayaraq baş verdi. Platformaya olan tələbatın nə qədər yüksək olduğunu göstərən Azure -un artımı son bir ildə kəskin sürətlənib. Yeni tərifə görə, bir il əvvəl 40%, dördüncü maliyyə rübündə (iyun ayında başa çatan dövr) 42%, sentyabr rübündə isə 48% artım qeydə alınıb. Başqa sözlə, Azure 2026-cı maliyyə ilində 100 milyard dollar gəliri keçdikdən sonra belə, bu gün bir il əvvəlkindən daha sürətli böyüyür. Şirkətin birinci maliyyə rübünün gəlirləri ilə bağlı konfrans zəngində maliyyə direktoru Amy Hood dedi: "Müştəri tələbatı mövcud təklifi üstələməyə davam edir." Bu ayın əvvəlində mən yazmışdım ki, Microsoft səhmlərinin Azure -un 40%-dən daha sürətli böyüməyə davam etməsinə ehtiyacı var. Bu həddi asanlıqla keçdi. [P3] Kapital xərcləri birinci maliyyə rübündə 45,2 milyard dollar təşkil etdi. Bu, bir il əvvəlki 34,9 milyard dollar (təxminən 30% artım) və dördüncü maliyyə rübündəki 41 milyard dollar ilə müqayisə olunur. Əlbəttə ki, gecikmiş tutum vaxtında gəlsəydi, ümumi məbləğ daha yüksək ola bilərdi. Xərclər sərbəst pul axınına zərər verir. Əməliyyatlardan pul axını illik müqayisədə 29% artaraq 58 milyard dollara çatdı. Lakin sərbəst pul axını təxminən 27% azalaraq 18,6 milyard dollara düşdü, bu da bir il əvvəlki 25,7 milyard dollar və dördüncü maliyyə rübündəki 19,6 milyard dollar dan aşağıdır. Bəli, Microsoft -un əməliyyat marjası bir il əvvəlki 49%-dən 50%-ə qədər bir qədər yüksəldi. Lakin Microsoft Cloud -un ümumi marjası bir il əvvəlki 68%-dən 66%-ə düşdü, çünki daha aşağı marjalı Azure bulud satışlarının daha böyük hissəsini təşkil edirdi. Pul müştərilərin artıq istədiyi tutuma yönəldilir. Buna baxmayaraq, mənfəət artarkən sərbəst pul axınının azalması, mənim daha yüksək qiymətləndirə biləcəyim bir tendensiya deyil. [P4] İkinci maliyyə rübü üçün rəhbərlik gəlirlərin 96 milyard dollar ilə 97,1 milyard dollar arasında olacağını, yəni birinci maliyyə rübü ilə eyni sürətlə 18%-dən 19%-ə qədər artacağını proqnozlaşdırdı. Daha da əhəmiyyətlisi, rəhbərlik Azure gəlirlərinin sabit valyuta ilə 49%-dən 50%-ə qədər artacağını gözləyir. Lakin rəhbərlik həmçinin əməliyyat marjalarının illik müqayisədə bir qədər azalacağını gözləyir. Və Windows OEM və cihaz gəlirlərinin 30%-in ortalarında azalacağını proqnozlaşdırır, bu da qismən PC tələbatının azalması və Windows 10 dəstəyinin sona çatması ilə əlaqədar bir il əvvəlki rübün artımından qaynaqlanır. Üstəlik, kapital xərcləri ikinci maliyyə rübündə 50 milyard dolları keçməli, 2026-cı təqvim ilində xərclər təxminən 170 milyard dollara çatmalıdır. Mən bunu hələ də güclü bir proqnoz adlandırardım, çünki Azure səhm üçün ən vacib göstəricidir. Ümumilikdə, hesabat A, C+ və B+ qiymətlərini alır ki, bu da gözlədiyimdən daha yaxşıdır. [P5] Son dörd hesabat rübündə Microsoft -un tənzimlənmiş səhm başına qazancı təxminən 18,04 dollar təşkil edib. Səhm 530 dollar civarında olduğu üçün səhmlər tənzimlənmiş qazancın təxminən 29 qatı dəyərindədir. Hesabatdan əvvəl səhm tənzimlənmiş qazancın təxminən 31 qatı dəyərində idi. Keçən həftə sonu mən yazmışdım ki, səhmi 465 dollar a yaxın almaq istərdim. Azure qiyməti məni hərəkətə gətirir. Artım mənim 40% həddimdən xeyli yüksək olduğu üçün, səhmin istifadə etdiyim qiymət-qazanc əmsalından daha aşağı bir əmsala layiq ola biləcəyindən daha az narahatam. Və mənim alış qiymətim tənzimlənmiş qazanc ilə əlaqəli olduğu üçün, bu kimi bir rüb onu artırır. Lakin xərclər qiyməti məni 530 dollar ödəməkdən çəkindirir. Sərbəst pul axınının azalması ilə, tənzimlənmiş qazancın 29 qatının artıq yaxşı xəbərlərin əksəriyyətini əks etdirdiyini düşünürəm. Bir həftə əvvəlkindən daha çox almağa yaxınam. Lakin hələ də daha aşağı qiymət istərdim. *Bütün tövsiyələrin başlanğıcdan bəri orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.