[P1] Prezident Donald Trampın Ağ Evdə olduğu təxminən altı il ərzində səhm bazarı çiçəklənib. 2026-cı ildə yaşsız Dow Jones Sənaye Ortalaması (^DJI -1.09%), etalon S&P 500 (^GSPC -1.82%) və texnologiya yönümlü Nasdaq Composite (^IXIC -2.86%) bir neçə rekord həddə çatıb. Trampın dövründə inkişaf edən buğa bazarının çoxsaylı katalizatorları olub, o cümlədən gözləniləndən daha yaxşı korporativ gəlirlər və rekord S&P 500 səhmlərinin geri alınması, sonuncusu 2017-ci ilin dekabrında Vergi Endirimləri və İş Qanununun imzalanması ilə təşviq edilib. Lakin Trampın buğa bazarı süni intellekt (AI) inqilabı olmadan bugünkü vəziyyətində olmazdı. Prezident Trampın buğa bazarı əsas səhm indekslərinin göstərdiyindən daha qeyri-sabit zəmində ola bilər. Şəkil mənbəyi: Ağ Evin rəsmi fotosu, Molly Riley tərəfindən. Prezident Tramp və onun administrasiyası iqtisadi artımı gücləndirmək və Dow , S&P 500 və Nasdaq Composite-i yeni zirvələrə çatdırmaq üçün AI infrastrukturunun qurulmasına ümid edir. Lakin bir problem var: istiqraz bazarı Trampın AI optimizmi ilə qəti şəkildə razılaşmır. 1990-cı illərin ortalarında internetin yaranması və yayılması Amerika korporasiyalarının böyümə trayektoriyasını əbədi olaraq dəyişdi. İnternet böyük və kiçik müəssisələrin əhatə dairəsini genişləndirən yeni satış və marketinq kanalları açdı. Onilliklər boyu Wall Street növbəti "internet" anını gözləyirdi. AI-nin təkamülü bu an kimi görünür. IDC-yə görə, AI işçi qüvvələrini dəyişdirmək və bir neçə sənayeni yenidən formalaşdırmaqla, 2025-2031-ci illər arasında təxminən 22,5 trilyon dollar kumulyativ iqtisadi dəyər yaratması gözlənilir. Bu heyrətamiz rəqəm, AI infrastrukturunun qurulmasına və AI həllərinin əsas bulud xidməti platformalarına inteqrasiyasına niyə bu qədər kapital xərcləndiyini izah edir. AI avadanlığına tələbat həddindən artıqdır. Qrafik prosessor vahidi (GPU) kralı Nvidia (NVDA -4.22%) tələbatı ödəyə bilmir, yüksək bant genişliyinə malik yaddaş təminatçısı Micron Technology (MU -5.30%) isə bir neçə il əvvəldən sifarişlər qəbul edir. Doymaq bilməyən müəssisə tələbatı və davam edən təchizat çatışmazlıqlarının bu birləşməsi AI avadanlığı şirkətləri üçün qeyri-adi qiymət gücü və ümumi marjalar yaratmışdır. [P2] Stargate Layihəsinin elanı. Stargate Layihəsi , ABŞ-da OpenAI üçün yeni AI infrastrukturu qurmaq məqsədilə növbəti dörd il ərzində 500 milyard dollar investisiya etməyi planlaşdıran yeni bir şirkətdir. Biz dərhal 100 milyard dollar yerləşdirməyə başlayacağıq. Bu infrastruktur Amerikanın AI sahəsində liderliyini təmin edəcək, yüz minlərlə Amerika iş yeri yaradacaq və bütün dünya üçün böyük iqtisadi fayda gətirəcək. Bu layihə yalnız ABŞ-ın yenidən sənayeləşməsini dəstəkləməyəcək, həm də Amerikanın və onun müttəfiqlərinin milli təhlükəsizliyini qorumaq üçün strateji imkan təmin edəcək. Stargate-dəki ilkin səhm investorları SoftBank , OpenAI , Oracle və MGX-dir . SoftBank və OpenAI Stargate-in əsas tərəfdaşlarıdır, SoftBank maliyyə məsuliyyətinə, OpenAI isə əməliyyat məsuliyyətinə malikdir. Masayoshi Son sədr olacaq. Arm , Microsoft , NVIDIA , Oracle və OpenAI əsas ilkin texnologiya tərəfdaşlarıdır. Quruculuq hazırda Texasda başlayıb və biz qəti müqavilələri yekunlaşdırdıqca daha çox kampus üçün ölkə daxilində potensial yerləri qiymətləndiririk. Stargate-in bir hissəsi olaraq, Oracle , NVIDIA və OpenAI bu hesablama sistemini qurmaq və idarə etmək üçün sıx əməkdaşlıq edəcəklər. Bu, 2016-cı ildən bəri OpenAI və NVIDIA arasında dərin əməkdaşlığa və OpenAI ilə Oracle arasında yeni tərəfdaşlığa əsaslanır. Bu, həmçinin OpenAI-nin Microsoft ilə mövcud tərəfdaşlığına əsaslanır. OpenAI aparıcı modelləri öyrətmək və əla məhsul və xidmətlər təqdim etmək üçün Microsoft ilə işini davam etdirdikcə Azure istehlakını artırmağa davam edəcək. Hamımız bütün bəşəriyyətin xeyrinə AI və xüsusilə AGI-ni qurmağa və inkişaf etdirməyə davam etməyi səbirsizliklə gözləyirik. İnanırıq ki, bu yeni addım yolda kritikdir və yaradıcı insanlara AI-dən bəşəriyyəti yüksəltmək üçün necə istifadə edəcəklərini anlamağa imkan verəcək. [P3] Prezident Tramp AI sahəsində bir neçə böyük layihə elan edib və ya onlara rəhbərlik edib. İkinci müddətə inauqurasiyasından cəmi bir gün sonra, 2025-ci il yanvarın 21-də, ChatGPT-nin tərtibatçısı OpenAI , Oracle (ORCL -6.37%) və SoftBank (SFTBY -7.50%) tərəfindən dəstəklənən Stargate adlı nəhəng 500 milyard dollarlıq AI infrastruktur birgə müəssisəsini elan etdi. 2026-cı ilin iyulunda Tramp administrasiyası Genesis Missiyasını genişləndirmək üçün 5 milyard dollardan çox öhdəliyin götürüləcəyini elan etdi. Bu pul AI-nin elmi məqsədlər üçün gücündən istifadə etmək üçün istifadə olunacaq. Prezidentin tez-tez səhm bazarını administrasiyasının uğurunun ölçüsü kimi göstərməsi ilə, məlumat mərkəzinin qurulması və AI-nin əsas tətbiqlərə davamlı inteqrasiyası Trampın buğa bazarının daha da yüksəlməsi üçün zəruridir. Təəssüf ki, istiqraz treyderləri dinləməyə hazır olan investorlar üçün AI infrastrukturunun qurulması ilə bağlı açıq bir xəbərdarlıq edirlər. Mübahisəsiz olaraq, istiqraz bazarı tənlikdən emosiyaları və subyektivliyi çıxarmaqda səhm bazarından daha bacarıqlıdır. Həyəcan bəzən səhmləri silkələyə bilsə də, istiqraz treyderləri yalnız bir şirkətin və ya iqtisadiyyatın əsas məlumatları ilə maraqlanırlar. Hər şey riyaziyyatla bağlıdır – və istiqraz treyderləri üçün riyaziyyat hazırda AI infrastrukturunun qurulması ilə bağlı düzgün hesablanmır. [P4] Bir açıq şirkət borc buraxdıqda, onun adətən 1000 dollar nominal dəyəri olur. Nominal dəyər, istiqraz emissiyasının istiqraz sahibinə ödəməyi öhdəsinə götürdüyü əsas məbləğdir. Adətən, bu "1000 dollar" rəqəmi maliyyə platformaları tərəfindən 1 dollar kimi göstərilir. İdeal olaraq, borc buraxan şirkətlərin qiymətli kağızları nominal dəyərində və ya ona yaxın ticarət etməlidir. Bu, istiqraz sahiblərinin şirkətin öhdəliklərini ödəmək qabiliyyətinə inamını göstərərdi. İstiqraz qiymətləri və gəlirlilikləri tərs mütənasib olduğundan, 1 dollara yaxın ticarət edən bir istiqraz həm də investorların qiymətli kağızı müddətinə qədər saxlamaq üçün daha yüksək gəlirliliyə ehtiyac duymadığını göstərir. 2026-cı ildə biz AI yönümlü şirkətlər üçün korporativ istiqrazlarda tam bir çöküşə şahid oluruq, uzunmüddətli istiqraz qiymətləri kəskin şəkildə düşür və gəlirliliklər yüksəlir. Oktyabrın 27-də bağlanış zənginə görə: AI sahəsində bir neçə digər korporativ istiqraz 0,90 dollardan aşağı ticarət edir. İstiqraz treyderləri Nvidia kimi sənaye nəhənglərinin ödəmə qabiliyyəti ilə bağlı narahat olmasalar da, bu istiqraz çöküşü onların uzunmüddətli qiymətli kağızları saxlamaq üçün əhəmiyyətli dərəcədə yüksək gəlirlilik istədiklərini göstərir. Başqa sözlə, məlumat mərkəzinin qurulmasının davamlılığı ilə bağlı əsl şübhə var. Kredit bazarları AI ticarəti ilə bağlı XƏBƏRDARLIQ İŞARƏLƏRİ verir: Oracle-ın , $ORCL , 5 illik kredit defolt svap (CDS) spredi ~263 baza bəndinə yüksəlib, SpaceX-in isə ~203 baza bəndinə qalxıb, hər ikisi rekord həddədir. Eyni zamanda, CoreWeave-in , $CRWV , 5 illik CDS-i rekord 982 baza bəndinə çatıb. Bu, texnologiya şirkətlərinin bu il AI infrastrukturunu maliyyələşdirmək üçün təxminən 500 milyard dollar yeni borc buraxdığı bir vaxta təsadüf edir, 9 ABŞ investisiya dərəcəli istiqraz sövdələşməsinin hər biri ən azı 25 milyard dollar dəyərindədir. Artan borc yükü, AI gəlirlərinin nəhəng xərcləri əsaslandırıb-əsaslandırmayacağı ilə bağlı qeyri-müəyyənliklə toqquşur. Nəticədə, investorlar kredit riskini götürmək üçün getdikcə daha yüksək kompensasiya tələb edirlər. Oracle-ın bazar tərəfindən nəzərdə tutulan 5 illik defolt riski 20%-dən yuxarı qalxıb, SpaceX üçün təxminən 16%, Nvidia üçün isə 7%-dən çoxdur. Təzyiq daha da güclənə bilər, Goldman Sachs 2026-cı ildə hipermiqyaslı borc emissiyasının 250 milyard dollardan 2027-ci ildə nəhəng 420 milyard dollara yüksələcəyini proqnozlaşdırır, çünki gələn ilin kapital xərclərinin 35%-nin borcla maliyyələşdirilməsi gözlənilir. AI bumu indi kredit bazarlarını sınaqdan keçirir, çünki investorlar Böyük Texnologiya Şirkətlərinin misilsiz borclanma dalğasının arxasındakı riskləri yenidən qiymətləndirməyə başlayırlar. [P5] İstiqraz treyderləri, ehtimal ki, tarixi presedentlərdən də xəbərdardırlar. 1990-cı illərin ortalarında internetin yaranmasından (və o cümlədən) bəri, otuz ildən artıq müddətdə hər bir reklam edilən texnoloji innovasiya bir qabarcıq partlaması hadisəsindən keçib. Bu qabarcıqların yaranması və sonradan partlamasının səbəbi, investorların reklam edilən innovasiyaların qəbul sürətini və/və ya optimallaşdırılmasını daim həddindən artıq qiymətləndirməsidir. AI qəbul problemi ilə bağlı heç bir dəlil göstərməsə də, müəssisələr satışları və mənfəəti artırmaq üçün bu texnologiyanı optimallaşdırmağa xüsusilə yaxın görünmürlər. Unutmayın ki, dot-com qabarcığı partladıqdan xeyli sonra müəssisələr internet əsaslı həlləri necə optimallaşdıracaqlarını anladılar. Açıq şirkətlərin AI-ni həqiqətən də gəlirlərini artırmaq üçün optimallaşdırması üçün, ehtimal ki, daha bir neçə il keçəcək. Uzunmüddətli korporativ istiqraz qiymətlərinə əsasən, Trampın buğa bazarını alt-üst edəcək bir AI qabarcığı partlaması hadisəsi üçün şərait yaranmış görünür. *Yaradıldığı gündən bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.