[P1] Alphabet (GOOGL -1.40%)(GOOG -1.45%) 2026-cı ilin üçüncü rübündə süni intellekt infrastrukturunu qurarkən kapital layihələrinə 51,4 milyard dollar xərcləyib. Bu, bir il əvvəlki xərclərindən iki dəfədən çox idi. Şirkət xərcləri azaltmağı planlaşdırmır. Oktyabrın 28-də verdiyi hesabatda Google -un ana şirkəti 2026-cı il üçün 195 milyard dollardan 205 milyard dollara qədər olan diapazonunu saxlayıb və 2027-ci ildə bu xərclərin əhəmiyyətli dərəcədə artacağını gözlədiyini bildirib. Bu ilki diapazonun hətta ən aşağı həddinə çatmaq üçün Alphabet dördüncü rübdə təkcə təxminən 63 milyard dollar xərcləməli olacaqdı. Bu, ikinci rübdən 6 milyard dollardan çox artdıqdan sonra üçüncü rübün ümumi məbləğini təxminən 12 milyard dollar üstələyəcəkdi. Həmin gün hesabat verən Microsoft (MSFT -1.55%) öz maliyyə ilinin birinci rübündə (30 sentyabrda bitən üç ay) 45,2 milyard dollar xərcləyib. Bu, üçüncü tərəf təminatçılarından bəzi imkanların gec gəlməsi səbəbindən gözlənilən 50 milyard dollardan aşağı idi. Lakin rəhbərlik maliyyə ilinin ikinci yarısında xərclərin, əsasən mərkəzi prosessor vahidlərinə (CPU) və qrafik prosessor vahidlərinə (GPU) yönəldilərək sürətlənəcəyini gözləyir. [P2] Lakin bu məlumat mərkəzlərini təmin edən iki şirkət öz zirvələrindən xeyli aşağı ticarət edir. Bu yazı hazırlandığı vaxt Nvidia (NVDA -4.22%) oktyabrın 6-da qeydə alınan rekord bağlanışından təxminən 10% aşağıdır, Vertiv (VRT -5.46%) isə may ayında qeydə alınan rekord bağlanışından təxminən 35% aşağıdır – hətta oktyabrın 28-də 16% artdıqdan sonra belə. Əlbəttə ki, bu xərclərin böyük bir hissəsi Nvidia -nın çipləri kimi məhsullara gedir. Keçən rübdə Microsoft -un kapital xərclərinin təxminən dörddə üçü qısaömürlü aktivlərə, əsasən CPU və GPU-lara yönəldilmişdi ki, bu da əvvəlki rübdəki təxminən üçdə ikidən çox idi. Baş direktor Satya Nadella bildirib ki, Microsoft ilk Nvidia Vera Rubin GPU-larını quraşdırıb. Nvidia -nın 2027-ci maliyyə ilinin iyulun 26-da başa çatan ikinci rübü üçün gəlirləri illik müqayisədə 106% artaraq 96,2 milyard dollara çatıb. Rəhbərlik üçüncü maliyyə rübü üçün gəlirlərin təxminən 108 milyard dollar olacağını proqnozlaşdırıb ki, bu da bir il əvvəlki dövrdən təxminən 89% çox olacaq. Ardıcıl böyümə isə yavaşlayır. Bu, 2026-cı maliyyə ilinin üçüncü rübündəki 22%-dən bəri 20%, 20% və 18%-ə düşüb, yeni proqnoz isə təxminən 12% təşkil edir. Başqa sözlə, Nvidia hələ də sürətlə böyüyür, sadəcə əvvəlki qədər sürətli deyil. Lakin uzunmüddətli səhmdar üçün daha vacib tendensiya, müştərilərin büdcələrini artırmağa davam etməsi və Alphabet -in 2027-ci ildə yenidən bunu planlaşdırdığını bildirməsidir. [P3] Bəli, Nvidia rəqabətlə üzləşir. Keçən rübdə Google Cloud -un gəlirləri 103% artıb və Alphabet -in baş direktoru Sundar Pichai şirkətin öz tensor prosessor vahidi (TPU) sistemlərinə geniş müştəri kütləsindən güclü tələbat olduğunu qeyd edib. Lakin Alphabet -in xərcləri yenidən əhəmiyyətli dərəcədə artacağı üçün, hər ikisi üçün də yer var. Məlumat mərkəzlərinin ehtiyac duyduğu enerji və soyutma avadanlıqlarını təmin edən Vertiv , bu il ən sürətli böyüməsini qeyd edib. Tələbatın nə qədər kəskin artdığını göstərərək, Vertiv -in üçüncü rüb üzrə xalis satışları illik müqayisədə 61% artaraq 4,3 milyard dollara çatıb. Orqanik böyümə (satınalmalar və valyuta hərəkətləri nəzərə alınmadan) 55%-ə qədər sürətlənib ki, bu da ikinci rübdəki 18%-lik sürətdən təxminən üç dəfə çoxdur. Onun qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) əməliyyat marjası bu il hər rübdə genişlənərək 20,8%-dən 22,6%-ə, sonra isə 25,2%-ə çatıb. Tənzimlənmiş səhm başına gəlir 78% artaraq 2,21 dollar olub. Üstəlik, rəhbərlik gəlir çağırışında bildirib ki, orqanik sifarişlər illik müqayisədə iki dəfədən çox artıb. Lakin o, bundan sonra sifariş məlumatlarını bildirməyəcəyini də qeyd edib ki, bu da investorlar üçün daha az məlumat deməkdir. Rəhbərlik 2026-cı il üçün proqnozunu yenidən qaldırıb. İndi tənzimlənmiş səhm başına gəlirin orta nöqtədə təxminən 7,15 dollar olacağını gözləyir ki, bu da fevral ayındakı 6,02 dollardan çoxdur, və 2027-ci ildə orqanik satış artımının bazarınkindən xeyli yüksək olacağını bildirir. Buna baxmayaraq, səhm kəskin şəkildə dəyişə bilər. İyulun 29-da Vertiv ikinci rüb satışlarında 24% artım bildirdikdə və müvəqqəti təchizat zənciri tıxacının satışları bir qədər ləngitdiyini söylədikdə səhmlər 17% düşüb. [P4] Hər iki şirkət eyni quruculuqdan pul qazanır. Əsas fərq qiymətdir. Analitiklər, orta hesabla, Nvidia -nın 2028-ci maliyyə ilində (2028-ci ilin yanvarında bitən il) səhm başına təxminən 15,90 dollar qazanacağını gözləyirlər. Səhmlər 215 dollar civarında olduqda, bu, gəlirlərin təxminən 14 qatıdır. Təxminən 243 dollar olan Vertiv , analitiklərin 2027-ci ildə qazanacağını gözlədiyi gəlirlərin təxminən 26 qatına ticarət edir – bu, sifarişlərini bildirməyi dayandıracaq bir biznes üçün Nvidia -nın qiymət-gəlir əmsalının demək olar ki, iki qatıdır. Sonda, mən hər iki səhmi 2030-cu ilə qədər saxlamaqdan məmnun olardım. Əgər yalnız birindən başlaya bilsəydim, Nvidia -nı birinci nəzərdən keçirərdim, çünki investorlar onun gözlənilən gəlirlərinin hər dolları üçün daha az ödəyirlər. Vertiv ilə isə, yəqin ki, daha kiçik bir mövqe ilə başlayardım.