[P1] Kompüterlər və süni intellekt ( AI ) serverləri üçün yaddaş çipləri istehsal edən Micron Technology ( MU -5.30%) rekord il keçirdi. Sentyabrın 30-da şirkət 2026-cı maliyyə ili üçün 133 milyard dollar gəlir və səhm başına 75,52 dollar düzəliş edilmiş qazanc bildirdi – bu, bir il əvvəlki 8,29 dollar dan böyük bir sıçrayışdır. Lakin səhm oktyabrın 28-də qazanc günü bağlanışından təxminən 13% aşağı bağlandı. İnvestorlar bu ssenarini əvvəllər də görmüşdülər. Yaddaş bumu tarixən yeni təchizatın bazarı doldurması və qiymətlərin düşməsi ilə başa çatıb. Oktyabrın 28-nə olan məlumata görə, səhm təxminən 5,5 -lik gələcək qiymət-qazanc ( P/E ) əmsalında ticarət olunur – bu səviyyə tənəzzülün yaxın olduğunu fərz edir. Müqayisə üçün, S&P 500 -ün gələcək P/E əmsalı təxminən 19 -dur. Bunun Micron üçün doğru qiymətləndirmə olub-olmaması iki şeydən asılıdır: nə qədər tələbatın artıq təmin edildiyi və nə qədər yeni təchizatın yolda olduğu. [P2] Micron -un tələbat sualına cavabı uzunmüddətli strateji müştəri müqavilələridir ( SCA ). Şirkət 26 belə müqavilə imzalayıb ki, burada alıcılar müəyyən həcmləri götürməli və ya hər halda ödəməlidirlər, bu da 32 milyard dollar müştəri maliyyə öhdəlikləri ilə dəstəklənir. Bu, bütün gələcək gəlirləri əhatə etməyəcək, lakin bu müqavilələr qiymət və qazancda müəyyən dərəcədə sabitlik təmin etməlidir. Bu sabitlik bəzi investorların əmsalın çox aşağı olduğunu iddia etməsinin səbəblərindən biridir. Bundan əlavə, International Data Corp. ( IDC ) proqnozlaşdırır ki, Micron çiplərinin tələb olunduğu server xərcləri 2030-cu ilə qədər illik 28% artaraq 1,58 trilyon dollara çatacaq. [P3] Yaddaş bumu Micron -un xəzinəsini doldurur. Düzəliş edilmiş sərbəst pul axını keçən rübdə 33 milyard dollara , bütün il üçün isə 62 milyard dollara çatdı. Bu pul həm də istehsal gücünün genişləndirilməsini maliyyələşdirir. Micron 2026-cı maliyyə ilində kapital xərclərinə təxminən 27 milyard dollar xərcləyib və 2027-ci maliyyə ilinin birinci yarısında təxminən 25 milyard dollar , ikinci yarısında isə daha çox xərcləməyi planlaşdırır. Risk ondadır ki, yeni fabriklər təchizatı artırır və təchizat artdıqda yaddaş qiymətləri düşür ki, bu da adətən yaddaş bumlarına son qoyur. Micron -un SCA -ları 2030-cu ilə qədər gözlənilən gəlirin 35% -dən çoxunu əhatə edir, 65% -ə qədər hissə isə risk altında qalır. Əgər təchizat tələbatı üstələsə, qazanc və səhm hələ də düşə bilər. [P4] Balansı izləmək üçün iki göstəriciyə diqqət yetirmək lazımdır: dinamik təsadüfi giriş yaddaşının ( DRAM ) satış qiymətləri və rəhbərliyin hər rübdə bildirdiyi inventar günləri. DRAM Micron -un gəlirinin təxminən dörddə üçünü təşkil edir və onun qiymətləri keçən rübdə yüksək tələbat və məhdud təchizatı əks etdirərək yüksək onluq rəqəmlərlə artdı. İnventar günləri – çiplərin satılana qədər nə qədər qaldığı – doqquz gün artaraq 129 -a çatdı, lakin rəhbərlik təchizatın sıx qalması səbəbindən onun azalacağını gözləyir. Əgər inventar günləri qiymətlər durğunlaşarkən artmağa davam edərsə, bu, təchizatın həddindən artıq olduğunu göstərir. Gözlənilən qazancın təxminən 5,5 misli ilə Micron -un qiymətləndirməsi artıq sənayedə tənəzzülün yolda olduğunu fərz edir. Qiymətlər yüksəlməyə davam etdiyi və inventar günləri rəhbərliyin gözlədiyi kimi azaldığı müddətcə, səhm həqiqətən ucuz olduğunu sübut edə və gələn il daha da yüksələ bilər. Əgər göstəricilərdən hər hansı biri səhv istiqamətə yönələrsə, skeptiklər haqlı olacaqlar.