[P1] SK Hynix (SKHY -7.95%) yaddaş çipi çatışmazlığının daha dörd ildən çox davam edəcəyini düşünür. Oktyabrın sonunda rekord üçüncü rüb nəticələri ilə Cənubi Koreya yaddaş istehsalçısı, qabaqcıl istehsalın nə qədər çətinləşdiyini və yeni zavodların tikintisinin nə qədər vaxt apardığını əsas gətirərək, tələbin 2030-cu ilə qədər təklifi üstələməyə davam edəcəyini bildirdi. Bu, yüksəliş və enişləri ilə tanınan bir sənaye üçün cəsarətli bir proqnozdur. Lakin yüksəliş, ən azından, rəqəmlərdə özünü göstərir. SK Hynix -in üçüncü rüb gəliri ilk dəfə 100 trilyon vonu keçərək, illik müqayisədə 328% artımla təxminən 104,6 trilyon vona çatdı. Əməliyyat mənfəəti 632% artaraq təxminən 83,3 trilyon vona yüksəldi, əməliyyat marjası isə 80% təşkil etdi. Lakin investorlar bu qədər uzunmüddətli çatışmazlığı qiymətləndirmir. SK Hynix və Aydaho da yerləşən Micron Technology (MU -5.30%) hər biri 2027-ci maliyyə ili üçün gözlənilən gəlirlərinin 6 qatından azına ticarət olunur. Micron -un səhmləri isə 25 iyun tarixindəki rekord bağlanışından bəri təxminən 20% düşüb. Düşünürəm ki, hər iki şirkətin öz rəqəmləri bu qiymətlərin göstərdiyindən daha güclü bir vəziyyət yaradır. [P2] SK Hynix , aparıcı bulud təminatçıları da daxil olmaqla, 14 böyük müştəri ilə uzunmüddətli müqavilələr imzalayıb və bildirir ki, bu həcm 2027 və 2028-ci illər üçün ümumi istehsal gücünün 50%-dən çoxunu əhatə edir. İyulun sonunda təxminən 10 müştəri ilə belə müqavilələri var idi. Çatışmazlığın satışları nə qədər sürətlə artırdığını göstərən SK Hynix -in gəliri birinci rübdə təxminən 52,6 trilyon vondan ikinci rübdə 79,3 trilyon vona , üçüncü rübdə isə 104,6 trilyon vona yüksəldi. Lakin sürət azalır. Ardıcıl gəlir artımı 51%-dən 32%-ə, əməliyyat mənfəəti artımı isə 61%-dən 38%-ə düşdü. Bundan əlavə, şirkət 2026-cı il üçün dividendlər və geri alışlar arasında bölünəcək təxminən 100 trilyon von səhmdar gəliri planlaşdırır. Üçüncü rübü 98,7 trilyon von xalis nağd pulla başa vurdu. Bu yazı zamanı təxminən 162 dollar səhm başına olan SK Hynix -in Nasdaq -da listelenən səhmləri 2027-ci il üçün gözlənilən gəlirlərinin təxminən 4-5 qatına başa gəlir. Bu qiymət, mənfəətin 2030-cu ildən xeyli əvvəl azalacağını göstərir. [P3] Micron bu qədər irəli proqnoz vermir. Rəhbərlik, yaddaş təklifinin 2027 və 2028-ci təqvim illərində tələbdən az qalacağını, şərtlərin 2026-cı ildən daha sərt olacağını gözləyir. Bundan sonra, təklif və tələbin nə vaxt tarazlaşacağını hələ görə bilmədiklərini bildirirlər. Lakin Micron -un müqavilələri daha uzağa gedir. Şirkət 26 strateji müştəri müqaviləsi imzalayıb ki, bunlar çoxillik “al və ya ödə” müqavilələridir (müştəri təhvil alsa da, almasa da öhdəlik götürdüyü həcm üçün ödəniş edir). Micron hesab edir ki, bu müqavilələr 2030-cu ilə qədər gəlirlərinin 35%-dən çoxunu əhatə edir və bəziləri indi 2031-ci ilə qədər davam edir. Müştərilər onları 32 milyard dollar maliyyə öhdəlikləri, əsasən nağd depozitlərlə dəstəkləyiblər. Əlbəttə ki, Micron da rekord marjalar qazanır. 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübündə (3 sentyabrda başa çatıb) onun əməliyyat marjası təxminən 81%-ə çatdı, bir il əvvəlki 32%-dən yüksək idi, çünki gəlir 11,3 milyard dollardan 54,2 milyard dollara yüksəldi. Rəhbərlik 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübündə təxminən 61,5 milyard dollar rekord gəlir proqnozlaşdırdı. Lakin bu proqnoz dördüncü maliyyə rübündəki 31%-dən aşağı düşərək təxminən 13% ardıcıl artım deməkdir. Bu yazı zamanı təxminən 972 dollar səhm başına olan Micron -un səhmləri, sentyabrda başlayan 2027-ci maliyyə ili üçün analitiklərin gözlədiyi gəlirlərin təxminən 5,5 qatına başa gəlir. [P4] 2018-ci il çatışmazlığı tez başa çatdı. SK Hynix 2018-ci il nəticələri haqqında hesabatında bildirmişdi ki, həmin ilin ikinci yarısında tələb azaldıqda bazar “sürətlə dəyişdi” və təklif çatışmazlığı başa çatdı. Növbəti il onun əməliyyat mənfəəti 87% azalaraq 20,8 trilyon vondan 2,7 trilyon vona düşdü. SK Hynix -in 2018-ci ildəki əməliyyat marjası 52% idi, bu da yeni bildirdiyi 80%-dən xeyli aşağıdır, buna görə də bu dəfə marjalar daha da düşə bilər. Yaddaş səhmləri də mənfəətin azalmasını gözləməyə meylli deyil. 2018-ci maliyyə ilində Micron 14,1 milyard dollar rekord xalis gəlir əldə etdi. Buna baxmayaraq, onun səhmləri 2018-ci ilin may ayının sonundakı bağlanış yüksəkliyindən dekabr ayının aşağı səviyyəsinə qədər təxminən 54% itirdi. Daha çox təklif də gəlir. Micron -un ikinci Aydaho zavodunun 2028-ci ilin sonlarında, birinci Nyu York zavodunun isə 2030-cu ildə ( SK Hynix -in proqnozunun ikinci yarısı, proqnozun ən çox risk altında ola biləcəyi vaxt) vafli istehsalına başlaması gözlənilir. Lakin gözlənilən gəlirlərin 6 qatından azına, investorlar artıq bugünkü mənfəətin sürətlə azalacağı kimi ödəniş edirlər. Hər iki şirkətin müştəri müqavilələri isə əks istiqaməti göstərir. Düşünürəm ki, hər iki səhm 2030-cu ilə qədər almağa və saxlamağa dəyər. Sadəcə yolda ən azı bir kəskin düşüş gözləyərdim. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.